Cowen holder fast ved Bitcoin-advarsel: Ser 65 prosent sjanse for en ny bunn

Bitcoin har hentet seg rundt 40 prosent inn fra sommerbunnen, men det har ikke endret Benjamin Cowens hovedsyn. Grunnleggeren av Into The Cryptoverse anslår 65 prosent sannsynlighet for at syklusbunnen fortsatt ligger foran oss, mot 35 prosent for at bunnen allerede er nådd. Hans hovedscenario bygger på mønstre fra tidligere fireårssykluser og mellomvalgår i USA, med oktober 2026 som det mest sannsynlige tidsvinduet. Samtidig har han pekt på konkrete forhold som kan avkrefte det negative utgangspunktet. 2312

En oppgang er ikke det samme som en bekreftet bunn

Cowen mener at selve oppgangen ikke beviser at Bitcoin har startet et nytt bullmarked. Han viser til 2018 og 2022, da Bitcoin fikk betydelige oppganger midt i bjørnemarkeder før kursen senere på året satte nye bunner. I det perspektivet er oppgangen på om lag 40 prosent fra sommerbunnen en kraftig mottrendbevegelse, ikke et endelig bevis på at fallet er over. 217

Dette er først og fremst en sannsynlighetsvurdering, ikke en skråsikker prognose. Historiske likhetstrekk gjør scenariet med en lavere bunn til Cowens hovedscenario, men han vurderer fortsatt sjansen som reell for at markedet allerede har satt bunnen. 23

Hvorfor realisert pris rundt 53 000 dollar er viktig

Den sentrale referansen på nedsiden i Cowens modell er Bitcoins realiserte pris, oppgitt til rundt 53 000 dollar. I denne sammenhengen beskrives realisert pris vanligvis som nettverkets samlede kostpris: et kjedebasert anslag beregnet ut fra prisen myntene sist ble flyttet til. 26

Cowen har vist til at bunner i tidligere bjørnemarkeder ble dannet under denne målingen. Bitcoin nærmet seg, men testet ikke, realisert pris under nedgangen tidligere i 2026. Det tolket han som et tegn på at den bredere markedsjusteringen kan være ufullført. 6

Det betyr ikke at 53 000 dollar er et garantert kursmål, eller at Bitcoin må falle under nivået for å kunne hente seg inn igjen. Nivået er snarere det som vil få den nåværende syklusen til å ligne mer på Cowens historiske analogier. En varig bunn klart over realisert pris ville være uvanlig i hans modell og utfordre den. 69

Oktober 2026 er fortsatt hovedvinduet

Tidspunktet i Cowens analyse bygger på hans tolkning av Bitcoins fireårssyklus, som er knyttet til halveringene, og på kursutviklingen i amerikanske mellomvalgår. Han har pekt på oktober 2026 som det mest sannsynlige tidspunktet for en bunn, omtrent ett år etter syklustoppen i oktober 2025 som omtales i analysen hans. 1215

Poenget er mer et overvåkingsvindu i fjerde kvartal enn en nøyaktig kalenderprognose. Andre historiske tidsmodeller som er omtalt sammen med Cowens analyse har pekt på et bredere mulig intervall. Sammenfallet bør derfor ses som kontekst, ikke som et selvstendig bevis på at Bitcoin nødvendigvis må sette en ny bunn. 1315

To glidende gjennomsnitt med ulike roller

Cowen bruker to langsiktige glidende gjennomsnitt til forskjellige formål.

200-ukerssnittet: En stresstest Bitcoin har hentet inn igjen

Bitcoin falt under det enkle 200-ukers glidende gjennomsnittet ved sommerbunnen nær 57 000 dollar, før kursen steg tilbake over nivået i oppgangen. Cowen anser gjenerobringen som konstruktiv, men ikke tilstrekkelig til å erklære bjørnemarkedet over. I notatet hans fra juli heter det at et brudd under og en senere gjenerobring av 200-ukerssnittet kan skje før den endelige bunnen. 6

I praksis innebærer gjenerobringen mindre umiddelbar teknisk stress, men den avgjør ikke alene om den bredere nedgangsfasen er ferdig.

50-ukerssnittet: Den nærmeste testen for markedsregimet

Det 50-ukers glidende gjennomsnittet er nivået Cowen i større grad bruker for å vurdere om Bitcoin er på vei tilbake til en varig bullish struktur. Han har sammenlignet dagens oppsett med 2018, da Bitcoin steg mer enn 40 prosent fra sommerbunnen før oppgangen stanset ved dette gjennomsnittet. 28

Nyere omtale beskrev Bitcoin som handlet rundt 50-ukerssnittet, snarere enn at kursen hadde brutt det avgjørende. Cowen legger vekt på vedvarende ukesstengninger over nivået, ikke et kortvarig besøk eller en intradag-bevegelse. En slik bekreftelse vil svekke hans negative helning betydelig. 2829

Hva kan flytte sannsynligheten mot oksene?

Cowen har særlig pekt på to utviklinger som vil undergrave hovedscenarioet hans:

1. Bitcoin kommer gjennom oktober uten å sette en lavere bunn. Dersom den ventede sesong- og syklusrelaterte svakheten uteblir, mener han at sannsynligheten gradvis bør flyttes mot et mer bullish utfall. 34
2. Bitcoin etablerer vedvarende styrke over 50-ukerssnittet. En solid gjenerobring vil tale for at markedet har gått videre fra en mottrendoppgang til en mer troverdig trendendring. 28

Ifølge Cowens rammeverk er altså ikke enda en oppgang alene avgjørende. Det sterkere positive signalet vil være at den forventede svakheten i fjerde kvartal uteblir, kombinert med bekreftet markedsstruktur over 50-ukerssnittet.

Når vil han legge bort det negative synet?

Cowen har sagt at han vil endre standpunkt dersom det historiske mønsteret tydelig svikter – særlig dersom Bitcoin passerer det ventede svakhetsvinduet uten en lavere bunn og samtidig opprettholder en sterkere trendstruktur. 328

Han har også signalisert at han forventer å bli mer konstruktiv inn mot 2027, når markedet kommer forbi perioden han knytter til syklusbunnen og inn i en mulig gjeninnhentingsfase. Det er en slutning fra syklusmodellen hans, ikke en garanti for fremtidig avkastning. 36

Det viktigste å følge med på

Cowens analyse kan oppsummeres som et betinget veikart:

• Scenarioet som følger bjørnemarkedsmodellen: Bitcoin setter en lavere bunn i fjerde kvartal, og kan teste eller falle under området rundt realisert pris på 53 000 dollar.
• Scenarioet som avkrefter modellen: Bitcoin kommer gjennom oktober uten en lavere bunn og etablerer en overbevisende, varig gjenerobring av 50-ukerssnittet.

Foreløpig heller Cowen mot det første utfallet, med 65 prosent sannsynlighet for at en ny syklusbunn ligger foran oss. Men tesen hans har også en tydelig test: Dersom den forventede svakheten ikke kommer, bør både han og markedet flytte sannsynlighetsvekten i mer bullish retning. 2328