Aswath Damodaran frykter AI-krakket blir verre enn dot-com

Kritisk nok er en stor del av denne pengebruken finansiert gjennom gjeld, mye av det fra private kredittmarkeder snarere enn tradisjonelle banker . «Problemet med AI-kapitalutgiftsboomen er at den ikke bare er enorm, men at en stor del av den er finansiert med gjeld», har Damodaran sagt . Hvis AI-inntektene ikke rettferdiggjør investeringsnivået, kan selskaper med stor gjeld få problemer og misligholde lån, og problemene vil ikke forbli begrenset til selskapene selv. De vil spre seg til private kredittfond, långivere og det bredere finansielle systemet .

Hvorfor risikoen er verre: smitte utover aksjer

Damodaran argumenterer for at konsekvensene av en AI-korreksjon vil være mer alvorlige av tre hovedgrunner:

1. Smitte utover aksjemarkedene. Gjeldsmislighold vil trekke ned private kredittfond, banker og det bredere kredittsystemet – ikke bare aksjekursene . I motsetning til dot-com-smellen, som stort sett var en aksjemarkedshendelse, kan en AI-korreksjon utløse en stresshendelse i det finansielle systemet.

2. Makroøkonomiske arr. «Dette skremmer makroøkonomien mye mer enn dot-com-boomen gjorde», har Damodaran sagt . Bygging av datasentre, kraftselskaper og vannverk er alle knyttet til AI-investeringssyklusen. En nedbremsing vil påvirke ansettelser, energietterspørsel og byggebransjen – og ramme realøkonomien, ikke bare porteføljeverdier .

3. Enestående overinvestering. Damodaran bemerker at store deler av økonomien er «mer løfte enn faktisk leveranse», og advarer om at vi «kollektivt sett trolig overinvesterer» i en skala vi aldri har sett før .

«Når korreksjonen kommer,» sa han i et intervju i mai 2026, «blir den verre. Den blir mer markedsbred. Det blir ikke bare en korreksjon for teknologiselskaper.»

Omfanget av AI-infrastrukturinvesteringene er svimlende

• Globale teknologiselskaper bruker billioner av dollar på AI-infrastruktur for å få et konkurransefortrinn .
• Store aktører som Meta, Alphabet og Oracle henter gjeld i obligasjonsmarkedene i rekordfart for å finansiere kapitalutgiftene sine . Meta alene brukte strukturert finansiering for et datasenter på 27 milliarder dollar i Louisiana .
• En undersøkelse fra Bank of America i november 2025 blant forvaltere som forvalter 550 milliarder dollar i eiendeler viste at en rekordstor andel mener selskapene overinvesterer i AI – en oppfatning ikke sett siden august 2005 .
• Analytikere i Man Group, verdens største børsnoterte hedgefond, advarte om at et overskudd av teknologigjeld kan teste obligasjonsmarkedets appetitt .

Andre analytikere og sentralbanker trekker lignende paralleller

Damodaran er ikke alene om å slå alarm. Flere store institusjoner og analytikere har uttrykt bekymring:

• Bank of England (desember 2025): Advarte om at den trilliontunge, gjeldsdrevne AI-boomen risikerer å rakne gitt «materielt strakte» aksjeverdivurderinger. Sentralbanken sa at en korreksjon i AI-aksjer vil smitte over til bredere gjeldsmarkeder og pekte på tidlige varselsignaler i kredittmisligholdsswaper .
• CNBC (november 2025): Rapporterte at investorers frykt for AI-kapitalutgifter har spredt seg til obligasjonsmarkedet, ettersom teknologigantenes tempo i gjeldsutstedelser tester markedets appetitt .
• Fortune (november 2025): Noterte at globale fondsforvaltere signaliserer en «historisk reversering» i synet på bedrifters pengebruk, eksplisitt drevet av AI-kapitalutgiftsbekymringer .

Hva Damodaran ikke sier

Det er viktig å forstå hva Damodaran ikke argumenterer for. Han påstår ikke at AI-teknologi er verdiløs, eller at AI ikke vil levere langsiktig økonomisk verdi. Faktisk har han erkjent at AI kan være transformativ . Hans bekymring gjelder strukturen i og finansieringen av investeringssyklusen, ikke teknologien i seg selv. Faren, etter hans syn, er at overmot og gjeldsfinansierte kapitalutgifter har skapt et oppsett der enhver skuffelse vil bli forsterket gjennom kredittsystemet og inn i den bredere økonomien .

Hovedbudskapet

Damodarans kjerneadvarsel er klar: AI-investeringsboomen er forskjellig fra dot-com-tiden på måter som gjør neste nedtur potensielt mer alvorlig. Den gjeldsfinansierte, fysiske naturen til AI-infrastrukturinvesteringene betyr at når – ikke hvis, etter hans syn – en korreksjon kommer, vil smerten være «mer markedsbred». Investorer, politikere og næringslivsledere bør følge nøye med på balanseregnskapene bak AI-utbyggingen, ikke bare teknologiløftene.