Bitcoin-rallyet mistet farten da salgspress og tvangssalg tiltok

Bitcoin steg over 87 000 dollar 2. oktober etter at en svak amerikansk jobbrapport bidro til å løfte kursen. Oppgangen holdt ikke: 3. oktober ble Bitcoin rapportert handlet rundt 84 600 dollar. Tilbakeslaget kom samtidig med gevinstsikring og en bølge av tvangsstengte posisjoner i kryptoderivater. Investorer vurderte også renteutsiktene, amerikanske statsrenter og styrken i den faktiske kjøpsetterspørselen.239

Svake jobbtall ga først drahjelp

Amerikanske arbeidsgivere la til bare 29 000 jobber i september, langt færre enn ventet. Tallene styrket først forventningene om at Federal Reserve kunne la renten stå uendret på møtet 27.–28. oktober, og bidro til at Bitcoin steg over 87 000 dollar.1718

Men jobbrapporten fjernet ikke andre hindringer for videre oppgang. Rundt 87 000 dollar møtte kursen nye salgsordrer, et nivå analytikere hadde pekt ut som motstand.3 Også gevinstsikring blant store eiere ble trukket fram som en mulig del av forklaringen. Én analyse av blokkjededata viste til at beholdningene til såkalte «hvaler» – store Bitcoin-eiere – hadde falt med rundt 30 000 BTC. Det kan tyde på salgspress, men dokumenterer ikke at hvalsalg alene utløste kursfallet.333

Tvangsstengte posisjoner forsterket svingningene

I løpet av 24 timer ble kryptoderivatposisjoner for rundt 433,6 millioner dollar tvangsstengt. Omtrent tre firedeler skal ha vært posisjoner som satset på videre kursoppgang.39 Når belånte handler automatisk stenges, kan det gi større utslag i markedet. Rapportene viser likevel ikke at tvangssalg var den eneste årsaken til Bitcoins fall.

Bildet av belåningen varierte også med tidspunktet for målingene. Før oppgangen skrev Bitfinex at samlet åpen interesse i futures hadde falt til sitt laveste nivå siden januar. En CoinDesk-rapport før jobbtallene beskrev derimot økende åpen interesse og finansieringsrater.835 Dette er ulike øyeblikksbilder, og ingen av dem beviser at risikoen for nye tvangssalg var borte da Bitcoin snudde ned.

Nivåene markedet fulgte med på

Analytikere viste til området 87 000–87 400 dollar som mulig motstand. På nedsiden ble omtrent 82 500 dollar trukket fram som et støttenivå.311 Slike nivåer er referansepunkter tradere kan følge med på, ikke sikre gulv eller tak for kursen. At Bitcoin falt tilbake til midten av 84 000-dollarområdet, viste at et kortvarig brudd over et nærliggende nivå ikke i seg selv var nok til å bekrefte et varig utbrudd.239

ETF-strømmer og statsrenter ga blandede signaler

Rapportene om pengestrømmer i amerikanske spot-ETF-er for Bitcoin sprikte. Fondene hadde ifølge én rapport netto tilstrømming 1. oktober, mens en annen meldte at en periode med ni handelsdager på rad med tilstrømming var brutt av en netto uttak 30. september.1550 Bitfinex hadde dessuten meldt at tilstrømmingen til ETF-ene hadde avtatt til omtrent samme takt som nye bitcoin ble utstedt, og vurderte at en varig oppgang ville kreve sterkere kjøp i spotmarkedet.35

Utviklingen i amerikanske statsrenter var også viktig. Renten på tiårige statsobligasjoner falt først etter jobbrapporten, men steg igjen i løpet av handelsdagen, ifølge markedsrapporteringen.9 Bitfinex pekte på høye realrenter på amerikanske statsobligasjoner som en motvind for Bitcoin. Dermed ga ikke de svake jobbtallene noe entydig svar på det bredere makrobildet.43

Rentemøtet i oktober er neste holdepunkt

I september hevet Federal Reserve styringsrenten med 0,25 prosentpoeng, til et målintervall på 3,75–4,00 prosent. Neste rentemøte er planlagt til 27.–28. oktober.1718 Etter de svake jobbtallene ble det vurdert som mer sannsynlig at sentralbanken ville la renten stå i oktober. Reuters påpekte imidlertid at nye nøkkeltall – særlig inflasjonstall – fortsatt kunne endre vurderingen, og at en senere renteheving fremdeles var mulig.20

For Bitcoin blir det nærmeste spørsmålet om kjøperne vender tilbake med nok styrke til å møte salgsordrene rundt motstandsnivået. Bevegelsen 2.–3. oktober viste at en positiv økonomisk nyhet kan løfte kursen uten å sikre videre oppgang når salgspress, posisjonering i derivatmarkedet og usikkerhet om økonomien fortsatt spiller inn.