ASML hever 2026-prognosen til 43–45 milliarder euro – hvorfor venter gigantkundene med å ta i bruk neste generasjons teknologi?

Driveren er umiskjennelig: KI.

• Logikkrelatert salg forventes å vokse over 25% for hele året, drevet av kapasitetsutvidelse på 3 nm for KI-akseleratorer og innledende 2 nm-oppstarter .
• Minnerelatert salg forventes å øke over 75% i 2026, drevet av kapasitetsutvidelser for å støtte prisøkninger på DDR og HBM .
• ASML forpliktet seg til en 30% årlig produksjonskapasitetsøkning på tvers av både EUV- og DUV-produktlinjene for hvert av de neste to årene for å dempe frykt for at en flaskehals kan bremse KI-boomen .
• Selskapet avsluttet 2025 med en ordrebok på nær €39 milliarder, og ordrene fortsatte å overgå forventningene gjennom midten av 2026 .

Hovedinnsikten: denne økningen er utelukkende drevet av nåværende generasjons 0,33 NA EUV- og DUV-verktøy – maskinene brikkeprodusentene trenger akkurat nå for å møte KI-etterspørselen. Oppgraderingssyklusen for neste generasjon er en separat historie.

Pausen for High-NA EUV: Hvorfor TSMC og Samsung (ennå) ikke kjøper

I april 2026 kom TSMC – ASMLs største kunde – med en bombe. Konserndirektør Kevin Zhang fortalte journalister at selskapet ikke har planer om å ta i bruk High-NA EUV før 2029, og kalte den omtrentlige prislappen på €350 millioner per verktøy "veldig, veldig dyr" . TSMC mener at deres eksisterende 0,33 NA EUV-verktøy fortsatt kan møte kravene til kommende noder, inkludert deres A13-prosess .

Så, i august 2026, bekreftet Samsung at de ville hoppe over High-NA EUV helt ved sine 2 nm- og 1,4 nm-noder, og sikte mot sin første 1 nm-klasse node (SF1A) rundt 2030 for adopsjon . Samsung-ledere siterte umodent økosystem – fotoresist, masker og inspeksjon – som hovedårsaken .

Den kritiske nyansen: Denne forsiktigheten handler ikke om ASMLs nåværende virksomhet. Den handler om neste oppgraderingssyklus, som nå er skjøvet ut til 2029–2030. ASML selv har sagt at de forventer "de første minne- og logikkproduktene produsert på High-NA EUV-systemer i løpet av de neste månedene" fra andre tidlige brukere – sannsynligvis Intel og minneprodusenter .

De smarte pengene splitter seg: Arrowstreet kjøper, Maverick selger

Q2 2026 SEC 13F-innleveringene (kvartal som slutter 30. juni 2026) avslører en dramatisk divergens blant de største institusjonelle investorene.

På den bullish siden:

• Arrowstreet Capital økte sin ASML-andel med 6,3% i Q1 2026, og endte med ~1,64 millioner aksjer verdt ~$2,17 milliarder – og bygget videre på en massiv 195,8% økning i foregående kvartal .
• Sei Investments, T. Rowe Price, Invesco og Sands Capital økte også sine beholdninger .

På den bearish siden:

• Maverick Capital (Lee Ainslie) forlot nesten hele sin ASML-posisjon i Q2 2026, og salget representerte en betydelig porteføljepåvirkning . Innleveringen viser at Ainslie la til 84 andre aksjer i løpet av kvartalet, noe som signaliserer en bevisst rotasjon bort fra ASML .

Tolkning: Dette er ikke en uenighet om den nåværende virksomheten. Buller som Arrowstreet satser på at KI-drevet etterspørsel etter nåværende generasjons verktøy vil opprettholde veksten, og at High-NA-adopsjon bare er et spørsmål om tid. Bearer som Maverick kan være bekymret for High-NA-overskyggingen, verdivurdering på toppen av syklusen eller det flerårige narrative gapet før neste store oppgraderingskatalysator materialiserer seg.

Analytikerkonsensus: "Moderat Kjøp" med et forbehold om langsiktighet

Wall Street er fortsatt i stor grad konstruktiv til tross for usikkerheten rundt High-NA.

• Konsensusvurdering: "Moderat Kjøp" fra 32 meglerhus per slutten av juli 2026 – 21 Kjøp-vurderinger, 4 Sterkt Kjøp, 4 Hold og 3 Salg .
• Gjennomsnittlig 12-måneders kursmål var rundt $1 970, med JPMorgan som hevet målet til $2 400 i midten av juli (som innebærer ~33% oppside) .
• En nedgradering: Wall Street Zen nedgraderte ASML til "Hold" fra "Kjøp" 15. august 2026, men den bredere konsensusen er intakt .

Tilbakekjøp av aksjer: ASML kunngjorde i januar 2026 et €12 milliarder tilbakekjøpsprogram gjennom 2028 (~$14,32 milliarder), noe som signaliserer ledelsens tillit til langsiktig kontantstrøm . Alene i Q1 2026 kjøpte ASML tilbake omtrent €1,1 milliarder av egne aksjer .

Konflikten er tidslinjebasert. Analytikere ser den nåværende KI-drevne ordreboken som sterk nok til å støtte inntjeningen på kort sikt, mens High-NA-forsinkelsen skyver den neste store katalysatoren til 2029–2030, og skaper en potensiell luftlomme i narrativ momentum – men ikke i dette årets økonomiske resultater.

Bunnlinjen

ASMLs historie i 2026 er en fortelling om to tidslinjer: den KI-drevne nåtiden, som blomstrer, og High-NA-fremtiden, som er forsinket. Investorene plasserer sine veddemål deretter.