Det store bruddet: Bitcoin har falt 35 % mens Nasdaq har steget like mye

Institusjonelle ETF-strømmer har snudd voldsomt

Spot Bitcoin-ETF-markedet i USA var motoren i oppgangen i 2024 og 2025. Nå har den motoren kvelnet. Siden november 2025 har amerikanske spot Bitcoin-ETF-er hatt en kumulativ utstrømming på 6,18 milliarder dollar – den lengste vedvarende utstrømningsperioden siden disse produktene ble lansert .

Trenden akselererte tidlig i 2026. Bare 3. februar registrerte Bitcoin-ETF-ene 272 millioner dollar i netto utstrømming, der Fidelitys FBTC sto for mesteparten med 148,7 millioner dollar . BlackRocks IBIT, det største spot Bitcoin-fondet, tapte omtrent 191,3 millioner dollar mellom 2. og 6. februar .

Utstrømmingen er ikke bare stor, den er vedvarende. I slutten av februar hadde spot Bitcoin-ETF-ene loggført fem uker på rad med uttak, totalt på omtrent 3,8 milliarder dollar . Som én analyse oppsummerte: «Den jevne institusjonelle kjøpsinteressen har forsvunnet» .

Giring er systematisk utradert

Bitcoins «open interest» – den totale verdien av utestående terminkontrakter – nådde en topp på 56,6 milliarder dollar i oktober 2025. I februar 2026 hadde den kollapset til 23,6 milliarder dollar, et fall på 58 % drevet av tvangslikvideringer snarere enn ryddig risikostyring . Når «open interest» faller raskere enn prisen, er det et signal om kaskader av tvangssalg: gearede posisjoner som spekulerer på oppgang blir utslettet, noe som utløser automatiske stopptap og marginsikkerhet, som igjen tvinger fram ytterligere salg.

Den mest akutte likvidasjonshendelsen kom 2. juni 2026, da Bitcoin falt under 70 000 dollar for første gang siden april. Det enkeltstående prisfallet utløste tvangssalg av lange posisjoner for over 455 millioner dollar på bare noen timer . Tidligere på året førte et utsalg i februar til en bredere likvidasjonsdag på 1,4 milliarder dollar, der 1,24 milliarder dollar kom fra lange posisjoner . Mønsteret er konsistent: tradere som posisjonerer seg for en oppgang, blir stadig fanget når Bitcoin bryter viktige støttenivå.

I tillegg til ETF-utstrømmingen i USA bidro også salg fra nasjonalstater til presset. Bhutan, som har minet Bitcoin i over seks år, solgte unna beholdning i bunter på 50 millioner dollar etter hvert som prisen svekket seg .

Hvorfor tech-aksjene fortsatt stiger

Nasdaq 100s motstandskraft kommer fra fundamentale forhold. Resultatsesongen for fjerde kvartal 2025 viste en inntektsvekst på 13 %, og den store AI-investeringssyklusen fortsetter å kanalisere kapital til store teknologiselskaper . Stigende statsrenter og den amerikanske sentralbankens signaler om å holde renten i ro – normalt en motvind for aksjer – er blitt motvirket av inntjeningsmomentumet. Bitcoin, som ikke genererer kontantstrøm eller utbytte, har ingen slik beskyttelse .

Avkoblingen i korrelasjon er historisk

En differanse i avkastning på 70 prosentpoeng er ekstrem. CryptoRank bemerker at dette markerer den mest betydelige Bitcoin-Nasdaq-avkoblingen siden kryptobjørnmarkedet for omtrent sju år siden . Historisk sett fungerte Bitcoin som en «høy-beta»-spill på stemningen i teknologimarkedet – en form for giret innsats på risikoappetitten ellers i markedet. Den nåværende spliden antyder at Bitcoin er i ferd med å utvikle seg til en uavhengig, makroøkonomisk sensitiv eiendel som reagerer på dollar-likviditet foran aksjemarkedet .

Hva skjer videre?

Analytikere forventer at Bitcoin vil holde seg i et svingningsområde mellom 65 000 og 75 000 dollar til midten av 2026, med en viktig støtte rundt 63 000 til 65 000 dollar . Salgspresset ovenfra er tungt: ETF-innløsninger og store eiere som Strategy, som sitter på 3,4 % av alle Bitcoin til en gjennomsnittlig kjøpspris på 76 052 dollar, skaper et salgstak .

Hayes ser imidlertid en vei til opphenting. Hans hypotese er enkel: Hvis dollar-likviditeten øker – gjennom vekst i sentralbankens balanse, fallende boliglånsrenter eller politiske endringer – vil Bitcoin «finne tilbake rytmen sin» . Inntil da kan Nasdaq feste videre, mens Bitcoin sender ut farevarslene.