BlackRocks krypto-ETF-er snudde brått: 3,5 milliarder dollar innløst i andre kvartal

Det er viktig å presisere at tallene gjelder opprettelse og innløsning av ETF-andeler – ikke verdifall som skyldes endringer i prisene på Bitcoin eller Ethereum .

En del av en bredere «risk-off»-bølge

Utviklingen hos BlackRock kom samtidig med en bredere nedbygging av risiko blant institusjonelle investorer. Amerikanske spot-ETF-er for Bitcoin hadde samlet rundt 5 milliarder dollar i netto uttak i andre kvartal, det største kvartalsvise uttaket som er registrert. IBIT, som er det største fondet i kategorien, sto for en stor del av salget .

I juni alene forsvant rundt 4 milliarder dollar fra amerikanske Bitcoin-ETF-er, og IBIT sto ifølge SoSoValue-data omtalt av Yahoo Finance for omtrent 73 prosent av uttakene . Samtidig mottok markedet for private kredittfond innløsningskrav på 15,6 milliarder dollar – mer enn de vanlige kvartalsgrensene kunne håndtere. Det peker mot en bredere institusjonell nedjustering av risiko, ikke bare et isolert syn på krypto .

Slik fordelte innløsningene seg

SEC-rapporteringen viser følgende for de to fondene :

Noen tidligere rapporter fra juli anslo IBITs netto uttak til rundt 3,3 milliarder dollar. Den offisielle 10-Q-rapporten fra SEC viser imidlertid 2,9 milliarder dollar når innskudd og innløsninger av kapitalandeler legges til grunn .

Hvilke kryptoaktiva ble levert tilbake?

Når investorer innløser ETF-andeler, leverer autoriserte markedsaktører andelene tilbake til fondet og mottar de underliggende kryptoaktivaene. SEC-dokumentene oppgir følgende mengder :

• IBIT innløste 106 148 BTC i andre kvartal .
• ETHA innløste 770 839 ETH i samme periode .

Salget var særlig konsentrert mot slutten av mai. IBIT registrerte 2,43 milliarder dollar i netto uttak over ni handelsdager på rad. Det kulminerte i et blokk-salg på 1,26 milliarder dollar 26. mai, fondets største innløsningshendelse siden lanseringen i januar 2024 .

Blokkjede-data viste samtidig at rundt 6 005 BTC ble flyttet fra oppbevaringslommebøker knyttet til IBIT til Coinbase Prime . Det ga en direkte indikasjon på hvordan innløsningene ble håndtert i praksis.

August ga en kraftig rekyl

Etter den svake utviklingen i andre kvartal snudde strømmen foreløpig i starten av august. Tall fra SoSoValue og Farside Investors viser at BlackRock-fondene ledet innhentingen :

I de fem fullførte handelsøktene fra 30. juli til 5. august gikk det totalt 717,5 millioner dollar inn i amerikanske krypto-ETF-er for Bitcoin, Ethereum og Solana. Bitcoin-fondene sto for 593,7 millioner dollar, mens Ethereum-produktene fikk 123,8 millioner dollar . IBIT alene hentet inn rundt 539,2 millioner dollar i denne perioden .

Ved 4. august hadde amerikanske spot-ETF-er for Bitcoin hatt seks sammenhengende dager med netto innstrømning i august, uten en eneste dag med samlet uttak . Arkham Intelligence oppga dessuten at ingen Bitcoin-ETF hadde solgt BTC i august frem til minst 4. august. Det tyder på at det kraftigste salgspresset var konsentrert til andre kvartal .

Hvor raskt kan fallet hentes inn?

BlackRocks samlede netto nedgang i andre kvartal var omtrent 3,5 milliarder dollar. Mellom 3. og 5. august tok IBIT i gjennomsnitt inn rundt 159 millioner dollar per handelsdag. Når ETHA regnes med, var det samlede snittet omtrent 176 millioner dollar per dag.

Holder et slikt tempo seg, ville det teoretisk ta rundt 20 handelsdager, eller omtrent én kalendermåned, å hente inn hele andre kvartals nedgang.

Det er imidlertid et svært kort tidsrom med uvanlig sterke tall. Med et mer moderat og bærekraftig daglig snitt på 50–80 millioner dollar vil det i stedet ta om lag 44–70 handelsdager.

Rekyl eller varig institusjonell overbevisning?

Analytikernes vurdering er foreløpig forsiktig. Den sterke auguststarten er reell, men det er fortsatt uklart om den representerer varig kapital eller en kortsiktig rotasjon.

Bitfinex-analytikere beskrev utsiktene for spotbaserte Bitcoin-ETF-er som «skjøre» og advarte om at et nytt kraftig uttak var den største enkelttrusselen mot en bedring . En analyse fra Investing.com viste samtidig at Bitcoins ETF-rekyl i juli bare dekket rundt 15 prosent av tapene fra juni. Ved slutten av juli hadde Bitcoin-fondene fortsatt et samlet underskudd på 4,76 milliarder dollar for året .

Markedsbildet har også vist hvor raskt stemningen kan snu. En innstrømningsrekke på sju handelsdager i juli mistet nesten halvparten av gevinsten på bare to dager med uttak, totalt 465 millioner dollar .

August-innstrømningen kom dessuten mens Fear and Greed-indeksen fortsatt lå på 25, i kategorien «ekstrem frykt» . Det kan bety at en del av kjøpene var jakt på lave priser, snarere enn uttrykk for ny, langsiktig overbevisning.

Også BlackRocks egen investeringssjef for renteprodukter, Rick Rieder, sa i juni at selskapet hadde redusert IBIT-beholdningen etter å ha funnet «mer attraktive muligheter andre steder». Det ble omtalt som en taktisk kapitaldisponering, ikke nødvendigvis som et brudd med den langsiktige troen på Bitcoin .

Konklusjonen er derfor foreløpig todelt: August-rekylen er kraftig og tydelig dominert av BlackRock, men de raske vendingene i mai, juli og nå august viser at ETF-strømmene fortsatt er svært følsomme for markedshendelser og momentum. Det trengs flere uker med stabile innstrømninger før utviklingen kan tolkes som varig institusjonell overbevisning.