Er Bitcoins bear-marked over? Dette viser Ki Young Jus etterspørselssignal

Bitcoins siste oppgang gir et troverdig bilde av en mulig bunn og en trend som er i ferd med å repareres. Men den beviser ikke at bear-markedet er over. Det viktigste er heller ikke bare prisoppgangen på rundt 23 prosent siden 19. august, men at etterspørselen i både Bitcoins spotmarked og markedet for evigvarende futureskontrakter, såkalte perpetuals, har snudd positivt samtidig for første gang siden toppnoteringen i oktober 2025.

Ki Young Jus egne formuleringer setter samtidig terskelen høyere enn ett enkelt brudd oppover. Han understreket at forbedringen i etterspørselen fortsatt er beskjeden, og skrev at det vil være rimelig å konkludere med at en ny bull-syklus har begynt dersom utviklingen holder seg i ytterligere én måned.

Det sterkeste signalet: Etterspørselen har blitt bredere

Tidligere i august var CryptoQuants signal ufullstendig. Etterspørselen i futuresmarkedet og den åpne derivatinteressen, eller open interest, bedret seg, mens den on-chain-baserte spotetterspørselen fortsatt lå i negativt territorium. Ju advarte om at en oppgang drevet av futures kunne mislykkes dersom spotmarkedet ikke fulgte etter.

Skiftet er viktig fordi en oppgang som bare støttes av derivater, kan forsterkes av belåning og tvangslukkinger. Når både spot- og perpetual-markedene viser positiv etterspørsel, tyder det på at oppgangen er bredere og ikke utelukkende avhengig av spekulative futuresposisjoner. CryptoQuant og andre rapporter beskrev dette som den første samtidige positive målingen siden Bitcoins topp i oktober 2025.

Dette er det tydeligste beviset til støtte for Jus vurdering. Samtidig omtales omfanget fortsatt som beskjedent. Signalet bør derfor foreløpig tolkes som en tidlig bekreftelse som må bestå flere tester – ikke som et ferdig bekreftet trendskifte.

Prisoppgangen og glidende gjennomsnitt peker i riktig retning

Bitcoin steg fra området rundt 64 000 dollar 19. august mot 70 000 dollar og senere over 77 000 dollar. Oppgangen er omtalt som rundt 23 prosent fra nivået 19. august. Tekniske data tilgjengelig 21. august viste Bitcoin over sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt. Starkiller Capital opplyste samtidig at både Bitcoin og Ethereum hadde gjenerobret sine 200-dagers gjennomsnitt etter fall på henholdsvis rundt 54 og 70 prosent fra topp til bunn.

Starkiller mente at tidligere Bitcoin-oppganger over 200-dagersgjennomsnittet hadde falt sammen med slutten på bear-markeder. Historikken støtter dermed et mer positivt syn, men er ingen garanti. Et gjenerobret glidende gjennomsnitt kan vise seg å være et falskt brudd, særlig når makroforholdene og markedsstrukturen er annerledes enn i tidligere sykluser.

Påstander om at Bitcoin også har gjenerobret 120-dagers- og 20-ukersgjennomsnittet, eller at et fall tilbake til 50 000 dollar er lite sannsynlig, er analytikertolkninger og ikke uavhengig bekreftede bevis i rapporteringen som er tilgjengelig her. De kan styrke det teknisk positive bildet, men bør ikke behandles som bevis på at nedsiderisikoen er borte.

Treasury-kunngjøringen forklarer både oppturen og usikkerheten

Utløseren 19. august var USAs finansdepartements beslutning om minst å doble maksimal størrelse på tilbakekjøp av amerikanske statsobligasjoner med lang løpetid – fra 2 milliarder til minst 4 milliarder dollar per operasjon. Rapportene kobler kunngjøringen til fallende lange renter og Bitcoins raske oppgang.

Begrepsbruken er viktig: Rapportene det vises til, beskriver tilbakekjøp av statsobligasjoner, ikke et likviditetsprogram i repomarkedet.

Oppgangen utløste også omfattende inndekning av shortposisjoner. Rapporter anslo mer enn én milliard dollar i likviderte shortposisjoner i kryptomarkedet på kort tid. Ett estimat viste rundt 1,74 milliarder dollar i likviderte shortposisjoner, mot 173 millioner dollar i longposisjoner. Kjøp av spotbaserte Bitcoin-ETF-er hadde ifølge samtidig rapportering allerede gitt markedet støtte før Treasury-kunngjøringen.

Dette gir et sammensatt signal. Lavere renter, ETF-etterspørsel og økt risikovilje kan bidra til en varig oppgang. Men tvangslikvideringer skaper mekaniske kjøp: De kan akselerere en bevegelse uten å vise at langsiktige investorer er klare til å øke eksponeringen når prisene stiger.

Historiske og on-chain-data støtter ikke et entydig svar

Glassnodes analyse før gjennombruddet viste at selgerne begynte å miste kraft. Bitcoin handlet mellom en median realisert pris nær 63 000 dollar og kostnadsgrunnlaget for kortsiktige eiere nær 68 700 dollar, samtidig som spotvolumet var på sitt laveste siden 2019. Selskapets Seller Exhaustion Constant hadde falt til et sykluslavt nivå, noe som tydet på at salgspresset var i ferd med å tømmes.

Dette er forhold som kan være forenlige med et marked som forbereder en vending. De er likevel ikke det samme som et bevis på at vendingen har skjedd. Glassnode pekte også på høy belåning blant long-investorer og et stadig tynnere kjøpslag i ordreboken. En annen oppsummering beskrev kjøperne som fraværende og mente markedet fortsatt trengte en «gamechanger».

Det 200-ukers glidende gjennomsnittet gir en annen historisk parallell. Indikatoren brukes ofte som en bred målestokk for Bitcoins markedssyklus, og historiske varmekart knytter nærhet til dette gjennomsnittet til tidligere markedsbunner. De samme kildene understreker imidlertid at tidligere mønstre ikke garanterer samme utfall i fremtiden.

Derfor er 80 000 dollar fortsatt den viktige testen

En kraftig oppgang kan fortsatt stoppe ved motstand. Analytikere har pekt på området rundt 80 000 dollar som en mulig tilbudssone, der glidende gjennomsnitt, kostnadsgrunnlaget til kortsiktige eiere og andre nivåer i markedsstrukturen kan møtes.

Det nyttige spørsmålet er ikke om Bitcoin kortvarig handler over et rundt tall. Spørsmålet er om markedet klarer å etablere vedvarende dags- og ukesavslutninger over motstanden, samtidig som spotvolum og etterspørsel holder seg sunne. Et brudd som hovedsakelig er avhengig av shortinndekning, vil være mer utsatt for reversering når den tvungne kjøpseffekten tar slutt.

Hva må til for å bekrefte en ny bull-syklus?

Den neste måneden blir den praktiske testen som ligger implisitt i Jus egen vurdering. Bevisene vil bli sterkere dersom:

• etterspørselen i spot- og perpetual-markedene forblir positiv, i stedet for å falle tilbake til en struktur som bare støttes av futures;
• ETF-kjøp fortsetter å gi markedet underliggende etterspørsel;
• Bitcoin holder de gjenerobrede glidende gjennomsnittene på både dags- og ukesbasis;
• kursen absorberer salg rundt 80 000 dollar uten et nytt kraftig brudd nedover;
• on-chain-volum og oppfølging fra kjøperne øker, i stedet for at markedet forblir tynt.

Makrosjokk, renteoppganger og politisk usikkerhet kan fortsatt utløse konsolidering eller en korreksjon, selv om den langsiktige bunnen allerede er satt. Den mest nøkterne konklusjonen er derfor: Bitcoin kan være på vei ut av bear-markedet, men overgangen er ennå ikke bekreftet. Skiftet i etterspørselen er det sterkeste signalet. Det avgjørende blir om det varer etter at den Treasury-drevne shortskvisen har mistet kraft.