13. august passerte CXMT Tencent i markedsverdi, da selskapet ble verdsatt til rundt 3,54 billioner yuan. Ved stengetid 17. august var aksjen omtrent 7,1 ganger høyere enn emisjonskursen – en samlet oppgang på cirka 614 prosent. Markedsverdien var dermed rundt 590 milliarder yuan høyere enn da CXMT gikk forbi Tencent.

Tallene viser hvorfor den siste oppgangen var viktig: Dette var ikke bare en sterk børsdebut som fortsatte. Investorene var stadig villige til å betale mer for Kinas ledende innenlandske DRAM-produsent.

Hvorfor markedet så CXMT som en vinner på AI-minne

Den sentrale investeringsideen var at kunstig intelligens skaper en minneflaskehals, i tillegg til den mer omtalte mangelen på datakraft. AI-datasentre trenger store mengder DRAM og lagring, mens produsentene ikke klarer å øke kapasiteten raskt nok til å møte etterspørselen.

Micron uttalte i juni at AI-investeringer drev sterk etterspørsel etter minne, og at produksjonsbegrensningene kunne vare i minst to år. Selskapet sa også at kundene hadde forpliktet seg til 22 milliarder dollar for å sikre minneleveranser. Senere uttalelser i august tydet på at datasenterkunder ofte fikk dekket høyst halvparten av behovet sitt, selv til svært høye priser.

For investorer peker dette mot en gunstig minnesyklus: Knapp tilgang kan støtte høyere priser, bedre kapasitetsutnyttelse og større marginer hos etablerte produsenter. Denne forventningen ble også overført til CXMT, som har en særlig strategisk betydning fordi Kina forsøker å bygge en mer selvforsynt halvlederindustri. CXMT er blitt omtalt som sentral i dette teknologiløftet og som Kinas ledende DRAM-produsent.

Verdsettelsen handlet derfor først og fremst om forventninger. Den gjenspeilte tro på fremtidig etterspørsel, strategisk støtte fra kinesiske myndigheter og CXMTs evne til å utvikle teknologi og øke produksjonen – ikke bare selskapets kortsiktige resultater.

SanDisk styrket historien om et bredt minneoppsving

SanDisks investordag 13. august ga markedet enda en grunn til å være optimistisk på minneaksjer. Selskapet spådde inntektsvekst i midten til øvre del av «tenårene» i prosent for regnskapsårene 2028 til 2030, med henvisning til etterspørselen fra den raske utbyggingen av AI-infrastruktur.

SanDisk mente også at AI-inferens – altså når ferdigtrente modeller brukes til å lage svar – og den økende bruken av KV-cache er i ferd med å endre minnehierarkiet. Etter selskapets syn vil AI-datasentre bli langt mer avhengige av lagring, og det samlede markedet for flashlagring i bedriftsdatasentre kan nå 1,2 zettabyte innen 2030.

Dette bidro til å flytte oppmerksomheten fra en snever fortelling om «bare databrikker» til en bredere historie om AI-infrastruktur, der minne og lagring er strategiske begrensninger. Det støttet også synet på at etterspørselen kan holde seg sterk i flere år, og ikke bare skyldes en kortvarig oppgraderingsbølge i servermarkedet.

SanDisk opplyste at selskapet hadde ferdigstilt designen av sin første minnebrikke for High Bandwidth Flash, og arbeidet mot de første prøvene til kunder som utvikler enheter for AI-inferens. Teknologiplanen viser samtidig hvor viktig det er å produsere flere databiter fra den begrensede waferkapasiteten. Det kan forsterke markedets fokus på disiplinert kapasitetsutbygging.

Men sammenligningen med SanDisk har klare begrensninger

Sammenkoblingen mellom selskapene er relevant, men bør ikke overdrives. SanDisk produserer hovedsakelig NAND-flash, mens CXMT først og fremst lager DRAM. En positiv prognose for bedrifts-SSD-er og høybåndbreddeflash betyr derfor ikke direkte høyere inntekter for CXMT, og den beviser heller ikke at CXMT vil ta samme del av etterspørselen.

Koblingen var snarere et signal for hele sektoren. SanDisks prognoser antydet at AI-infrastruktur kan støtte vedvarende etterspørsel etter flere typer minne. Microns uttalelser tydet på at tilgangen fortsatt vil være knapp, særlig når AI-arbeidslaster øker behovet for DRAM-kapasitet og minnebåndbredde. Investorene begynte dermed å se CXMT som en Kina-spesifikk vinner i den bredere syklusen.

Den viktigste innvendingen: Verdsettelsen løp fra fundamentene

CXMTs oppgang viser hvor raskt en strategisk halvlederfortelling kan bli bakt inn i aksjekursen. Børsdebuten i juli, passeringen av Tencent og oppgangen til 4,13 billioner yuan skjedde i løpet av få uker.

Det betyr ikke at markedsverdien nødvendigvis kan forsvares av dagens inntjening. Det viser at investorene priser inn en langt større fremtidig mulighet: sterkere AI-drevet etterspørsel etter minne, vedvarende knapphet, større nasjonal strategisk betydning og vellykket teknologisk gjennomføring.

Kort sagt steg CXMT fordi investorene begynte å verdsette selskapet som Kinas kritiske AI-minneleder – ikke som en vanlig, konjunkturfølsom brikkeprodusent. SanDisk og Micron bidro til å bekrefte den globale historien om et minneoppsving, men den direkte økonomiske effekten for CXMT var fortsatt en forventning, ikke et dokumentert resultat.

13. august passerte CXMT Tencent i markedsverdi, da selskapet ble verdsatt til rundt 3,54 billioner yuan. Ved stengetid 17. august var aksjen omtrent 7,1 ganger høyere enn emisjonskursen – en samlet oppgang på cirka 614 prosent. Markedsverdien var dermed rundt 590 milliarder yuan høyere enn da CXMT gikk forbi Tencent.

Tallene viser hvorfor den siste oppgangen var viktig: Dette var ikke bare en sterk børsdebut som fortsatte. Investorene var stadig villige til å betale mer for Kinas ledende innenlandske DRAM-produsent.

Hvorfor markedet så CXMT som en vinner på AI-minne

Den sentrale investeringsideen var at kunstig intelligens skaper en minneflaskehals, i tillegg til den mer omtalte mangelen på datakraft. AI-datasentre trenger store mengder DRAM og lagring, mens produsentene ikke klarer å øke kapasiteten raskt nok til å møte etterspørselen.

Micron uttalte i juni at AI-investeringer drev sterk etterspørsel etter minne, og at produksjonsbegrensningene kunne vare i minst to år. Selskapet sa også at kundene hadde forpliktet seg til 22 milliarder dollar for å sikre minneleveranser. Senere uttalelser i august tydet på at datasenterkunder ofte fikk dekket høyst halvparten av behovet sitt, selv til svært høye priser.

For investorer peker dette mot en gunstig minnesyklus: Knapp tilgang kan støtte høyere priser, bedre kapasitetsutnyttelse og større marginer hos etablerte produsenter. Denne forventningen ble også overført til CXMT, som har en særlig strategisk betydning fordi Kina forsøker å bygge en mer selvforsynt halvlederindustri. CXMT er blitt omtalt som sentral i dette teknologiløftet og som Kinas ledende DRAM-produsent.

Verdsettelsen handlet derfor først og fremst om forventninger. Den gjenspeilte tro på fremtidig etterspørsel, strategisk støtte fra kinesiske myndigheter og CXMTs evne til å utvikle teknologi og øke produksjonen – ikke bare selskapets kortsiktige resultater.

SanDisk styrket historien om et bredt minneoppsving

SanDisks investordag 13. august ga markedet enda en grunn til å være optimistisk på minneaksjer. Selskapet spådde inntektsvekst i midten til øvre del av «tenårene» i prosent for regnskapsårene 2028 til 2030, med henvisning til etterspørselen fra den raske utbyggingen av AI-infrastruktur.

SanDisk mente også at AI-inferens – altså når ferdigtrente modeller brukes til å lage svar – og den økende bruken av KV-cache er i ferd med å endre minnehierarkiet. Etter selskapets syn vil AI-datasentre bli langt mer avhengige av lagring, og det samlede markedet for flashlagring i bedriftsdatasentre kan nå 1,2 zettabyte innen 2030.

Dette bidro til å flytte oppmerksomheten fra en snever fortelling om «bare databrikker» til en bredere historie om AI-infrastruktur, der minne og lagring er strategiske begrensninger. Det støttet også synet på at etterspørselen kan holde seg sterk i flere år, og ikke bare skyldes en kortvarig oppgraderingsbølge i servermarkedet.

SanDisk opplyste at selskapet hadde ferdigstilt designen av sin første minnebrikke for High Bandwidth Flash, og arbeidet mot de første prøvene til kunder som utvikler enheter for AI-inferens. Teknologiplanen viser samtidig hvor viktig det er å produsere flere databiter fra den begrensede waferkapasiteten. Det kan forsterke markedets fokus på disiplinert kapasitetsutbygging.

Men sammenligningen med SanDisk har klare begrensninger

Sammenkoblingen mellom selskapene er relevant, men bør ikke overdrives. SanDisk produserer hovedsakelig NAND-flash, mens CXMT først og fremst lager DRAM. En positiv prognose for bedrifts-SSD-er og høybåndbreddeflash betyr derfor ikke direkte høyere inntekter for CXMT, og den beviser heller ikke at CXMT vil ta samme del av etterspørselen.

Koblingen var snarere et signal for hele sektoren. SanDisks prognoser antydet at AI-infrastruktur kan støtte vedvarende etterspørsel etter flere typer minne. Microns uttalelser tydet på at tilgangen fortsatt vil være knapp, særlig når AI-arbeidslaster øker behovet for DRAM-kapasitet og minnebåndbredde. Investorene begynte dermed å se CXMT som en Kina-spesifikk vinner i den bredere syklusen.

Den viktigste innvendingen: Verdsettelsen løp fra fundamentene

CXMTs oppgang viser hvor raskt en strategisk halvlederfortelling kan bli bakt inn i aksjekursen. Børsdebuten i juli, passeringen av Tencent og oppgangen til 4,13 billioner yuan skjedde i løpet av få uker.

Det betyr ikke at markedsverdien nødvendigvis kan forsvares av dagens inntjening. Det viser at investorene priser inn en langt større fremtidig mulighet: sterkere AI-drevet etterspørsel etter minne, vedvarende knapphet, større nasjonal strategisk betydning og vellykket teknologisk gjennomføring.

Kort sagt steg CXMT fordi investorene begynte å verdsette selskapet som Kinas kritiske AI-minneleder – ikke som en vanlig, konjunkturfølsom brikkeprodusent. SanDisk og Micron bidro til å bekrefte den globale historien om et minneoppsving, men den direkte økonomiske effekten for CXMT var fortsatt en forventning, ikke et dokumentert resultat.