Etter hvert som ulønnsomme gruvearbeidere med høye kostnader har stengt ned, har Bitcoins nettverkshashrate og gruvediffikultet falt merkbart . Gruvediffikulteten falt omtrent 10 % i løpet av den andre uken i juni alene
. Innen februar 2026 hadde den kumulative vanskelighetsgraden allerede falt omtrent 15 % hittil i år – det største fallet siden Kinas gruveforbud i 2021
. Nettverkets hashrate trakk seg tilbake omtrent 20 % fra toppen i oktober 2025 på 1,1 zettahash til rundt 913–920 EH/s innen begynnelsen av mai 2026
.
Korrelasjonen mellom BTC-pris, hashrate og vanskelighetsgrad har blitt betydelig styrket. I løpet av de siste seks månedene steg betaen for gruvediffikultet i forhold til bitcoin-priser til 0,62, noe som tyder på at en større andel gruvearbeidere nå er prisfølsomme og at nettverket tilpasser seg raskere til prisendringer .
Som svar på pengekrisen solgte offentlig noterte gruveselskaper over 32 000 BTC i første kvartal 2026 – mer enn deres samlede salg for hele 2025 – for å finansiere driftskostnader . Dette var den største kvartalsvise avviklingen noensinne, og overgikk til og med salget under Terra-Luna-kollapsen i 2022
. Store gruveselskaper som MARA Holdings, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific og Bitdeer bidro alle til salgspresset
. Riot Platforms alene solgte 3 778 BTC for 289,5 millioner dollar i Q1 til en gjennomsnittspris på 76 626 dollar per bitcoin
.
CoinShares, hvis data JPMorgan siterer, rapporterte at hashprice – den daglige inntekten per enhet av datakraft – nådde omtrent 36–38 dollar/PH/s/dag i fjerde kvartal 2025, og falt deretter videre til cirka 29 dollar/PH/s/dag i første kvartal 2026. Dette er nær eller under break-even for mange operatører og godt under nivåene før halveringen . Den vektede gjennomsnittlige kontantkostnaden for å produsere én Bitcoin blant offentlig noterte gruveselskaper nådde omtrent 79 995 dollar i fjerde kvartal 2025, noe som betyr at mange gruvearbeidere produserte BTC med tap
. Tre sammenhengende negative justeringer av vanskelighetsgraden i slutten av 2025, den første slike rekken siden juli 2022, signaliserte kapitulasjon blant gruvearbeidere
.
JPMorgan forventer at hashraten til slutt vil ta seg opp igjen ettersom vanskelighetsgraden justeres ned, noe som kan presse gruvediffikulteten opp igjen i neste justeringsperiode. Men banken advarer om at dette skaper en syklus: høyere vanskelighetsgrad vil øke produksjonskostnadene igjen, noe som presser marginale gruvearbeidere . Rapporten beskriver produksjonskostnaden som et 'mykt gulv' for Bitcoins pris – men et som kontinuerlig brytes ettersom gruvearbeidere kapitulerer og selger sine reserver i markedet
.
Noen operatører med høye kostnader omdisponerer allerede sin gruvekapasitet til AI og høyytelsesdatabehandling (HPC), et skifte som letter gruveøkonomien på kort sikt og lar mer effektive operatører vinne markedsandeler .
Så lenge Bitcoin handles under sin produksjonskostnad, ser JPMorgan vedvarende press. Dersom BTC ikke klarer å stige over 100 000 dollar i 2026, står gruvearbeidere med høye kostnader overfor akselererte exits og potensiell insolvens . Operatører med svært lave strømkostnader, eller de som har lykkes med å satse på AI-arbeidsbelastninger, kan overleve og potensielt dominere fremtidens kapitalmarkeder
.
Comments
0 comments