At andelen steg fra rundt 46 prosent til over 50 prosent på under fire måneder, tyder på et makrodrevet salg mer enn en langsom, strukturell svekkelse. Bitcoin mistet over halvparten av verdien fra rekordnivået på rundt 126 000 dollar i oktober 2025 til lavpunktene i februar 2026, og andelen bitcoin i tap fulgte utviklingen tett .

Et makrosalg – ikke en ny FTX-kollaps

Nedturen i 2026 ble ikke utløst av én enkelt kryptoskandale, slik tilfellet var med FTX-kollapsen i 2022. Bitcoin oppførte seg i stedet som en risikofylt aktivaklasse med høy betafølsomhet – og ikke som en trygg inflasjonssikring . Flere forhold trakk i samme retning:

• Høyere tollsatser: USAs effektive gjennomsnittlige tollsats steg fra rundt 2,2 prosent tidlig i 2025 til cirka 10,3 prosent tidlig i 2026 . Da president Donald Trump 23. februar varslet en global tollsats på 15 prosent, falt bitcoin under 65 000 dollar i løpet av én handelsøkt . Nye tolloverskrifter utløste gjentatte salg .
• Seiglivet inflasjon og en fastlåst sentralbank: Federal Reserve holdt styringsrenten på 3,50–3,75 prosent inn i 2026. Det svekket forventningene om raske rentekutt og dempet risikoviljen som hadde bidratt til oppgangen etter valget .
• Geopolitisk uro: Økende spenning mellom USA og Iran tidlig i 2026 utløste et bredt salg av risikable aktiva, blant annet aksjer og kryptovaluta .
• Rekordstore uttak fra bitcoin-ETF-er: Amerikanske spot-ETF-er opplevde uttak i 13 sammenhengende handelsøkter. Ved begynnelsen av juni hadde utstrømningen passert 4 milliarder dollar, noe som forsterket salgspresset .
• Press etter halveringen: Toppen på rundt 126 000 dollar i oktober 2025 kom omtrent 18 måneder etter halveringen i april 2024. Det passer med historiske halveringssykluser, som ofte etterfølges av fall på 50–80 prosent .

Et kjent mønster fra tidligere bunner

Andelen bitcoin i tap har ligget over 50 prosent nær bunnen i de tre siste store bjørnemarkedene :

• Bjørnemarkedet i 2018: Andelen steg over 50 prosent nær syklusens bunn rundt 3 100 dollar.
• Koronakrakket i mars 2020: Indikatoren passerte 50 prosent under det korte, men svært kraftige fallet til rundt 3 800 dollar.
• Bjørnemarkedet i 2022 etter FTX: Andelen toppet over 50 prosent rundt bunnen på cirka 15 500 dollar.

Da bitcoin nærmet seg 60 000 dollar tidlig i februar 2026, steg beholdningen i tap til nesten 10 millioner bitcoin. Det var det fjerde høyeste nivået noensinne og kunne sammenlignes med bunnområdene i bjørnemarkedene i 2015, 2019 og 2022 . I juni var terskelen passert med god margin, og rundt 52 prosent av beholdningen lå i minus .

Samtidig falt andelen UTXO-er – tidligere transaksjonsutganger som brukes til å spore bitcoinbeholdninger på blokkjeden – i gevinst fra 99,89 prosent i oktober 2025 til 56,4 prosent mot slutten av februar 2026 . Det tyder på at mange av myntene som ble flyttet under oppgangen, nå er bundet til høyere kjøpskurser. Tapsbeholdningen ser særlig ut til å være konsentrert i prisområdene 80 000–95 000 dollar og over 105 000 dollar .

To leire: Bunnsignal eller bare starten på kapitulasjonen?

Argumentet for at bunnen kan være nådd

Kryptoanalytikeren Ali Martinez skrev 7. juni at bitcoin, basert på indikatoren «Bitcoin Supply In Loss», «kan ha nådd en viktig bunn i denne syklusen» . Historisk har nivåer over 10 millioner bitcoin i tap sammenfalt med sene kapitulasjonsfaser som senere ble etterfulgt av betydelige oppganger. Disse oppgangene har typisk blitt målt i uker, ikke år .

At to historisk interessante signaler opptrer samtidig – rekordstore ETF-uttak og mer enn 50 prosent av beholdningen i tap – tolkes av enkelte som et klassisk kontrært kjøpssignal . Ved lavpunktet i februar viste også rekordhøye realiserte tap på 3,2 milliarder dollar at markedet kunne ha vært gjennom en kapitulasjonspreget panikkfase .

Argumentet for å være forsiktig

Andre analytikere mener indikatoren først og fremst peker ut en sone der markedet tidligere har funnet en bunn. Den garanterer ikke at bunnen er nådd denne gangen.

En markedsrapport 5. juni konkluderte med at «en bekreftet bitcoin-bunn fortsatt virker prematur». Etterspørselen var fortsatt fallende, og salgspresset var ikke fullt ut absorbert. Kapitulasjonen «kan derfor bare være i ferd med å begynne» .

CryptoQuant-analytikeren Darkfost påpekte i midten av mai at beholdningen i tap da var rundt 8,2 millioner bitcoin – fortsatt under toppen på cirka 10,6 millioner fra bjørnemarkedet i 2022. Det kunne tyde på at markedet fortsatt hadde rom for et fall før en varig bunn ble etablert . Neste viktige støttenivå blir av enkelte plassert rundt 55 000 dollar, mens 61 000 dollar fungerer som motstand på oversiden .

Rentemøtet blir neste test

Mye oppmerksomhet retter seg nå mot rentemøtet i Federal Reserves rentekomité, FOMC, 16.–17. juni. Dersom bitcoin holder dagens nivåer gjennom møtet og uttakene fra ETF-ene avtar, kan det historiske mønsteret tyde på at det verste er over.

Hvis kursen derimot ikke klarer å holde seg over de nærmeste støttenivåene, er en test av lavere nivåer det mest sannsynlige utfallet – uavhengig av hva tidligere on-chain-signaler har varslet.

Kort sagt: Over halvparten av bitcoinbeholdningen er nå i urealisert tap, og det er et tydelig kapitulasjonssignal med historiske paralleller til tidligere syklusbunner. Men signalet sier ikke nøyaktig når bunnen er inne. Det avgjørende blir om etterspørselen vender tilbake, ETF-uttakene stopper opp, og bitcoin står støtt gjennom den neste store makroøkonomiske testen.

At andelen steg fra rundt 46 prosent til over 50 prosent på under fire måneder, tyder på et makrodrevet salg mer enn en langsom, strukturell svekkelse. Bitcoin mistet over halvparten av verdien fra rekordnivået på rundt 126 000 dollar i oktober 2025 til lavpunktene i februar 2026, og andelen bitcoin i tap fulgte utviklingen tett .

Et makrosalg – ikke en ny FTX-kollaps

Nedturen i 2026 ble ikke utløst av én enkelt kryptoskandale, slik tilfellet var med FTX-kollapsen i 2022. Bitcoin oppførte seg i stedet som en risikofylt aktivaklasse med høy betafølsomhet – og ikke som en trygg inflasjonssikring . Flere forhold trakk i samme retning:

• Høyere tollsatser: USAs effektive gjennomsnittlige tollsats steg fra rundt 2,2 prosent tidlig i 2025 til cirka 10,3 prosent tidlig i 2026 . Da president Donald Trump 23. februar varslet en global tollsats på 15 prosent, falt bitcoin under 65 000 dollar i løpet av én handelsøkt . Nye tolloverskrifter utløste gjentatte salg .
• Seiglivet inflasjon og en fastlåst sentralbank: Federal Reserve holdt styringsrenten på 3,50–3,75 prosent inn i 2026. Det svekket forventningene om raske rentekutt og dempet risikoviljen som hadde bidratt til oppgangen etter valget .
• Geopolitisk uro: Økende spenning mellom USA og Iran tidlig i 2026 utløste et bredt salg av risikable aktiva, blant annet aksjer og kryptovaluta .
• Rekordstore uttak fra bitcoin-ETF-er: Amerikanske spot-ETF-er opplevde uttak i 13 sammenhengende handelsøkter. Ved begynnelsen av juni hadde utstrømningen passert 4 milliarder dollar, noe som forsterket salgspresset .
• Press etter halveringen: Toppen på rundt 126 000 dollar i oktober 2025 kom omtrent 18 måneder etter halveringen i april 2024. Det passer med historiske halveringssykluser, som ofte etterfølges av fall på 50–80 prosent .

Et kjent mønster fra tidligere bunner

Andelen bitcoin i tap har ligget over 50 prosent nær bunnen i de tre siste store bjørnemarkedene :

• Bjørnemarkedet i 2018: Andelen steg over 50 prosent nær syklusens bunn rundt 3 100 dollar.
• Koronakrakket i mars 2020: Indikatoren passerte 50 prosent under det korte, men svært kraftige fallet til rundt 3 800 dollar.
• Bjørnemarkedet i 2022 etter FTX: Andelen toppet over 50 prosent rundt bunnen på cirka 15 500 dollar.

Da bitcoin nærmet seg 60 000 dollar tidlig i februar 2026, steg beholdningen i tap til nesten 10 millioner bitcoin. Det var det fjerde høyeste nivået noensinne og kunne sammenlignes med bunnområdene i bjørnemarkedene i 2015, 2019 og 2022 . I juni var terskelen passert med god margin, og rundt 52 prosent av beholdningen lå i minus .

Samtidig falt andelen UTXO-er – tidligere transaksjonsutganger som brukes til å spore bitcoinbeholdninger på blokkjeden – i gevinst fra 99,89 prosent i oktober 2025 til 56,4 prosent mot slutten av februar 2026 . Det tyder på at mange av myntene som ble flyttet under oppgangen, nå er bundet til høyere kjøpskurser. Tapsbeholdningen ser særlig ut til å være konsentrert i prisområdene 80 000–95 000 dollar og over 105 000 dollar .

To leire: Bunnsignal eller bare starten på kapitulasjonen?

Argumentet for at bunnen kan være nådd

Kryptoanalytikeren Ali Martinez skrev 7. juni at bitcoin, basert på indikatoren «Bitcoin Supply In Loss», «kan ha nådd en viktig bunn i denne syklusen» . Historisk har nivåer over 10 millioner bitcoin i tap sammenfalt med sene kapitulasjonsfaser som senere ble etterfulgt av betydelige oppganger. Disse oppgangene har typisk blitt målt i uker, ikke år .

At to historisk interessante signaler opptrer samtidig – rekordstore ETF-uttak og mer enn 50 prosent av beholdningen i tap – tolkes av enkelte som et klassisk kontrært kjøpssignal . Ved lavpunktet i februar viste også rekordhøye realiserte tap på 3,2 milliarder dollar at markedet kunne ha vært gjennom en kapitulasjonspreget panikkfase .

Argumentet for å være forsiktig

Andre analytikere mener indikatoren først og fremst peker ut en sone der markedet tidligere har funnet en bunn. Den garanterer ikke at bunnen er nådd denne gangen.

En markedsrapport 5. juni konkluderte med at «en bekreftet bitcoin-bunn fortsatt virker prematur». Etterspørselen var fortsatt fallende, og salgspresset var ikke fullt ut absorbert. Kapitulasjonen «kan derfor bare være i ferd med å begynne» .

CryptoQuant-analytikeren Darkfost påpekte i midten av mai at beholdningen i tap da var rundt 8,2 millioner bitcoin – fortsatt under toppen på cirka 10,6 millioner fra bjørnemarkedet i 2022. Det kunne tyde på at markedet fortsatt hadde rom for et fall før en varig bunn ble etablert . Neste viktige støttenivå blir av enkelte plassert rundt 55 000 dollar, mens 61 000 dollar fungerer som motstand på oversiden .

Rentemøtet blir neste test

Mye oppmerksomhet retter seg nå mot rentemøtet i Federal Reserves rentekomité, FOMC, 16.–17. juni. Dersom bitcoin holder dagens nivåer gjennom møtet og uttakene fra ETF-ene avtar, kan det historiske mønsteret tyde på at det verste er over.

Hvis kursen derimot ikke klarer å holde seg over de nærmeste støttenivåene, er en test av lavere nivåer det mest sannsynlige utfallet – uavhengig av hva tidligere on-chain-signaler har varslet.

Kort sagt: Over halvparten av bitcoinbeholdningen er nå i urealisert tap, og det er et tydelig kapitulasjonssignal med historiske paralleller til tidligere syklusbunner. Men signalet sier ikke nøyaktig når bunnen er inne. Det avgjørende blir om etterspørselen vender tilbake, ETF-uttakene stopper opp, og bitcoin står støtt gjennom den neste store makroøkonomiske testen.