Goldman Sachs-topp: KI-industriens lønnsomhetsproblem vokser

Neste fase: Derfor kan nettskygiganter lokke mer enn brikkeprodusenter

Når de tidlige, lette pengene innen halvledere allerede ser ut til å være høstet, hvor ser Covello muligheter? Hans team anbefaler nå et taktisk bytte: selg seg ned i halvlederaksjer og roter kapitalen over i de tre massive nettskyleverandørene – Amazon, Microsoft og Alphabet (Google) .

Logikken er enkel. Philadelphia Semiconductor Index, som måler halvlederbransjens aksjer, har steget med rundt 150 % det siste året. Brikkeprodusentene har allerede fått innpriset en perfekt fremtid – en fremtid deres kunder sliter med å materialisere . Samtidig har markedets skepsis til KI-avkastning presset ned verdsettelsene på nettskygigantene. Ifølge Goldman Sachs skaper dette et mulig inngangspunkt for investorer .

Det geniale med Covellos investeringsteori for nettskygiganter er at den er robust – den identifiserer nemlig to separate veier til gevinst :

1. Bull-scenarioet (suksess): Hvis KI til slutt innfrir, vil nettskyleverandørene vise positiv avkastning på investeringene. Dette vil fjerne investoruroen og føre til en kraftig oppvurdering av aksjekursene.
2. Det pragmatiske scenarioet (fiasko): Hvis KI mislykkes, vil nettskyleverandørene bli tvunget til å kutte sine enorme investeringsbudsjetter dramatisk. Den umiddelbare kostnadsreduksjonen ville gi et solid løft i fri kontantstrøm, noe som også kommer aksjonærene til gode.

Den største risikoen ved dette byttet er et tredje, mer smertefullt scenario: at nettskygigantene fortsetter å bruke tungt uten noen gang å vise klar avkastning, i et slags endeløst våpenkappløp der pengene bare renner ut .

Utover brikker og nettsky: Ringvirkningene i infrastrukturen

Mens hovedfortellingen for aksjer handler om en rotasjon fra brikker til sky, indikerer Goldman Sachs’ bredere analyser at KI-investeringene også skaper muligheter i tradisjonell infrastruktur. Det enorme behovet for strøm og tilkobling for KI-datasentre tvinger frem en massiv skalering av underliggende bransjer. Dette åpner muligheter innen energi, kraftoverføring og datasenter-infrastruktur . Denne delen av resonnementet er mindre kontroversielt, nettopp fordi behovet for mer fysisk infrastruktur for å drive KI er en direkte, kalkulerbar konsekvens av den pågående utbyggingen.

Jim Covellos overordnede beskjed er klar: Investorer må se forbi hypen og følge pengestrømmens tyngdekraft. I årevis har all den kraften trukket profitt mot silisiumbaserte halvledere. Nå tipper han at neste fase i syklusen vil begynne å trekke verdi tilbake mot programvareplattformene – de som til syvende og sist må sørge for at teknologien faktisk lønner seg.