Bitcoin kan stå foran et kursutslag på 30 prosent – retningen er fortsatt et myntkast

Bitcoin har den siste tiden beveget seg uvanlig lite, men stillheten kan være i ferd med å ta slutt. Fundstrats analyse viser at åtte tidligere perioder med tilsvarende komprimert 30-dagers volatilitet ble fulgt av en median absolutt kursbevegelse på 30,2 prosent i løpet av de neste 60 dagene. Det viktige forbeholdet er at fire av bevegelsene gikk opp, mens fire gikk ned.

Konklusjonen er derfor ikke at Bitcoin nødvendigvis står foran et rally. Analysen peker først og fremst mot at dagens snevre handelsintervall kan være sårbart for et langt større utslag. Makroøkonomiske forhold og hvordan markedsaktørene er posisjonert, kan bli avgjørende for hvilken vei bruddet kommer.

Hva betyr egentlig Fundstrats 30-prosentssignal?

Lav volatilitet sier noe om hvor lite Bitcoin har beveget seg – ikke om kjøperne eller selgerne har overtaket. Fundstrats sammenligning antyder at perioder med uvanlig ro ofte har blitt etterfulgt av en kraftig økning i prisbevegelsene. Tallet på 30,2 prosent er en median for den absolutte bevegelsen. Det betyr at størrelsen på utslaget måles uten å ta stilling til om kursen går opp eller ned.

Det skillet er avgjørende. Når de åtte tidligere tilfellene fordeler seg likt mellom oppgang og nedgang, er signalet i praksis et varsel om at handelsintervallet kan bryte ut – ikke en selvstendig prognose om høyere priser. Omtale av analysen beskriver derfor også muligheten for et utslag på rundt 30 prosent i begge retninger.

Mandagens oppgang bekrefter ikke nødvendigvis en ny trend

Bitcoin steg mer enn 2 prosent mandag, men var fortsatt nesten 27 prosent ned hittil i år. Fundstrat tolket oppgangen med forsiktighet. Samtidig som Bitcoin-prisen steg, falt den åpne interessen i myntdenominerte perpetual-futures-kontrakter med omtrent 8 prosent. Det passer med at bearish posisjoner ble lukket, snarere enn at en bred bølge av nye kjøpere kom inn i markedet.

Det kan forklare hvorfor oppgangen foreløpig ikke trenger å bli starten på en varig gjeninnhenting. Fundstrat viste til lignende short-inndekningsrallyer tidlig i juni og juli. Bitcoin steg først, men oppgangene mistet deretter kraft. En positiv prisreaksjon er konstruktiv, men markedet trenger vedvarende etterspørsel i spotmarkedet for å vise at nye kjøpere – og ikke bare shortselgere som trekker seg ut – driver utviklingen.

Rentene kan avgjøre hvilken vei bruddet går

Fundstrat trakk frem langsiktige realrenter som en viktig risiko på nedsiden. Dersom realrentene fortsetter å stige, kan finansielle forhold bli strammere og legge press på Bitcoin og andre risikofylte aktiva. Det vil gjøre et brudd ned fra dagens lavvolatilitetsintervall mer sannsynlig.

Det positive scenarioet avhenger av det motsatte: At renten på amerikanske tiårige statsobligasjoner stabiliserer seg, eventuelt hjulpet av lavere oljepriser. Det kan redusere presset på risikable aktiva og gi Bitcoin bedre mulighet til å bryte opp. Investorer fulgte også med på referatet fra Federal Reserve og den bredere renteutsiktene. Bank of America skal fortsatt ha ventet 75 basispunkter med ytterligere renteøkninger fra den amerikanske sentralbanken, til tross for svakere juli-tall.

I praksis vil stabile eller fallende realrenter, kombinert med en mindre haukisk tolkning av pengepolitikken, styrke bakteppet for en oppgang. Nytt rentepress vil derimot øke risikoen for en bearish løsning. Historikken for volatilitet kan ikke alene avgjøre hvilket av disse scenarioene som blir virkelighet.

Belåning og opsjoner øker risikoen

Den forsiktige tolkningen er at Bitcoin fortsatt kan befinne seg i en sen fase av et bear-marked, eller være utsatt for en bredere korreksjon i aksjemarkedet. I et slikt miljø kan et rolig marked skjule oppbygget belåning. Et kraftig utslag i Bitcoin eller aksjer kan utløse tvangslukking av posisjoner og gjøre et vanlig brudd ut av intervallet til en langt større likvidasjonsbølge.

Opsjonsmarkedet tydet også på at aktørene forberedte seg på mer uro. Markedsrapporter beskrev uvanlig lav realisert volatilitet samtidig som den fremoverskuende implisitte volatiliteten var høyere. Med andre ord: Opsjonsprisene signaliserte at markedet ikke regnet med at stillheten ville vare.

Posisjoneringen var likevel ikke entydig positiv. Nedsiderettede salgsopsjoner rundt 60 000 dollar ble omtalt som dyrere enn sammenlignbare kjøpsopsjoner rundt 70 000 dollar. I én måling utgjorde salgsopsjoner 53,8 prosent av volumet i Bitcoin-opsjoner. Dette peker mot etterspørsel etter beskyttelse, men gir fortsatt ingen sikker konklusjon om hvilken vei kursen til slutt går.

Hva betyr dette for Bitcoin-investorer?

Fundstrats analyse støtter en hypotese om økt volatilitet, ikke en garantert oppgang. Det historiske mønsteret er interessant: Åtte sammenlignbare perioder med lav volatilitet ble fulgt av en median absolutt bevegelse på 30,2 prosent. Men fordelingen på fire opp og fire ned viser hvorfor tallet ikke bør behandles som et kursmål.

For at det positive scenarioet skal styrkes, må Bitcoin vise vedvarende etterspørsel i spotmarkedet, samtidig som realrentene og de generelle finansielle forholdene slutter å bli mindre gunstige. I det negative scenarioet kan stigende realrenter, et sjokk i aksjemarkedet eller en avvikling av belånte posisjoner gjøre en rolig markedsfase til et kraftig fall drevet av tvangssalg.

Den mest nøkterne konklusjonen er derfor at Bitcoin kan nærme seg en større bevegelse, men at retningen fortsatt er uavklart.