Coinbase deler UAE-satsingen i to: tokeniserte verdipapirer i Abu Dhabi, derivater i Dubai

De planlagte produktene er tokeniserte verdipapirer – potensielt også aksjer – der verdien skal være knyttet til reelle verdipapirer i stedet for et syntetisk instrument som bare følger kursen. Tilgjengelig omtale beskriver verdipapirene som fullt ut støttet av underliggende aksjer, men Coinbase har ennå ikke offentliggjort den nøyaktige juridiske og praktiske strukturen for hver fremtidige utstedelse.

Coinbase har beskrevet modellen som å gjøre globale verdipapirer tilgjengelige for «alle med en lommebok». Formuleringen peker på den tiltenkte endringen i tilgang: Eierskap og overføringer kan representeres på en blokkjede, slik at en kvalifisert investor kan oppbevare et verdipapirtoken digitalt uten å være helt avhengig av en tradisjonell verdipapirkonto.

Hva betyr «fullt støttet» – og hva betyr det ikke?

Et fullt støttet tokenisert verdipapir skal i utgangspunktet svare til et underliggende verdipapir som holdes innenfor den regulerte strukturen. Det er noe annet enn et token som bare speiler aksjekursen uten at innehaveren har en interesse i det underliggende aktivaet.

Omtalen av Coinbases plan sier at tokeninnehavere skal få økonomiske og styringsmessige rettigheter knyttet til det underliggende verdipapiret, blant annet utbytte og stemmerett. Disse rettighetene vil likevel avhenge av vilkårene for den enkelte utstedelsen, gjeldende verdipapirregler og løsningene Coinbase og samarbeidspartnerne etablerer for selskapsbegivenheter.

«Fullt støttet» bør derfor forstås som en beskrivelse av den planlagte aktivastrukturen – ikke som en garanti for at alle praktiske sider ved konvensjonelt aksjeeierskap fungerer identisk fra første dag. Investorer trenger fortsatt tydelige svar på spørsmål om oppbevaring, beskyttelse ved insolvens, innløsning, overføringsbegrensninger og hvordan stemmegivning og utbytte skal håndteres.

Hvorfor kan en lommebok bli viktigere enn en meglerkonto?

Tokenisering kan slå sammen flere ledd i den tradisjonelle kjeden for tilgang og oppgjør. En digital lommebok kan motta og oppbevare tokenet, mens eierskap og overføringer registreres på en blokkjede. I prinsippet kan dette redusere avhengigheten av en vanlig meglerkonto og enkelte grensekryssende betalings- eller korrespondentbankløsninger.

Det fjerner ikke kravene til etterlevelse. Tilgangen vil fortsatt avhenge av investorens kvalifikasjoner, kundekontroll og tiltak mot hvitvasking, sanksjonssjekker, verdipapirregler og hvilke jurisdiksjoner produktet er godkjent i. En lommebok er et grensesnitt for levering og oppbevaring – ikke en vei rundt finansreguleringen.

Den praktiske brukeropplevelsen kan også variere med hvilket aktiva det gjelder. Å konvertere en tokenisert interesse til konvensjonelt registrerte aksjer, utøve enkelte selskapsrettigheter eller overføre tokenet til en annen plattform kan kreve megler, depotmottaker eller en annen mellommann.

Dette åpner Deribits Dubai-lisens for

Deribit FZE står i VARAs offentlige register som en lisensiert leverandør av tjenester for virtuelle aktiva i Dubai. De registrerte aktivitetene omfatter børstjenester – inkludert børsnoterte derivater – samt megler- og forhandleraktivitet. Registeret oppgir at selskapet kan betjene institusjonelle investorer, kvalifiserte investorer og privatkunder, med forbehold om lisensvilkårene og hvilke underliggende aktiva som er godkjent.

Dette er en lisens for handel med virtuelle aktiva, ikke en godkjenning til å utstede tokeniserte aksjer. Den støtter Deribits etablerte marked for kryptoopsjoner og andre derivater, samtidig som den gir virksomheten et regulert utgangspunkt i Dubai. VARA krever at virksomheter som driver med de aktuelle aktivitetene i Dubai, har den relevante lisensen før de starter virksomheten.

Dubai-virksomheten utfyller dermed, snarere enn kopierer, Coinbases knutepunkt i Abu Dhabi:

• ADGM og FSRA: Tilrettelegging av investeringstransaksjoner og oppbevaring av tokeniserte verdipapirer.
• Dubai og VARA: Børs- og megleraktivitet for virtuelle aktiva, inkludert derivater.

Hvordan passer Deribit inn i Coinbases handelsinfrastruktur?

Coinbases utviklerdokumentasjon sier at internasjonale derivater etter planen skal flyttes til en samlet plattform basert på Deribit og selskapets Starbase-motor for matching av ordre 9. september 2026. Dokumentasjonen beskriver en ny, Deribit-drevet inngangsport for internasjonale perpetual-kontrakter og fremtidige derivatprodukter, mens spotmarkedet og amerikanske futures fortsatt skal ligge på separat infrastruktur.

Integrasjonen har dermed en konkret teknisk side: Deribits teknologi og likviditet for derivater kobles tettere til Coinbases internasjonale distribusjon. Kildene som foreligger, fastslår imidlertid ikke en endelig offentlig løsning for hvordan spotordrer eventuelt skal rutes mellom de to virksomhetene. Påstander om en bestemt ordretype eller handelsflyt på Coinbase Exchange bør derfor omtales som planlagt eller uavklart, ikke som en bekreftet funksjon.

En del av UAE-satsingen på digitale aktiva

De to utviklingstrekkene passer inn i en bredere strategi i UAE for å tiltrekke seg regulerte selskaper og kapital innen digitale aktiva. ADGM og FSRA brukes som base for internasjonal finansmarkedsinfrastruktur og tokeniserte verdipapirer, mens VARAs rammeverk i Dubai er rettet mot levering, bruk og utveksling av virtuelle aktiva i emiratet.

Omfanget av den lokale finansielle interessen ble tydelig i mars 2025, da Abu Dhabi-støttede MGX kunngjorde en minoritetsinvestering på 2 milliarder dollar i Binance. Reuters omtalte investeringen som Binances første institusjonelle investering, og opplyste at transaksjonen ble gjennomført med stablecoins.

Denne bakgrunnen bidrar til å forklare hvorfor Coinbases godkjenninger betyr mer enn de enkelte lisensene. UAE forsøker å etablere seg som et sted der kryptobørser, institusjonell kapital, tokeniserte verdipapirer og blokkjede-basert markedsinfrastruktur kan operere innenfor formelle regulatoriske rammer.

Dette har Coinbase foreløpig ikke offentliggjort

Godkjenningene er viktige regulatoriske byggesteiner, men de besvarer ikke flere spørsmål som investorer og markedsaktører trenger avklart før tokeniseringshuben kan bli et tilgjengelig offentlig produkt:

• Hvilke aksjer, utstedere eller andre verdipapirer som lanseres først.
• Om hvert token representerer direkte juridisk eierskap, en reell økonomisk interesse eller et annet krav på det underliggende verdipapiret.
• Hvilken blokkjede, tokenstandard, lommebokleverandører og depotløsninger som skal støtte produktet.
• Om overføringer skal være tillatelsesstyrte, og hvordan samspill mellom ulike plattformer skal fungere.
• Lanseringsdato, prising, minsteinvestering, oppgjørsvaluta og ordninger for likviditet.
• Hvilke privatkunder, institusjonelle investorer og investorer fra UAE, USA eller andre land som får tilgang.
• Hvordan utbytte, stemmegivning, selskapsbegivenheter, innløsning og konvertering til konvensjonelle verdipapirer skal gjennomføres.

Den mest holdbare konklusjonen er derfor nøktern: Coinbase har fått tillatelse til å bygge den regulerte infrastrukturen for tokeniserte verdipapirer i Abu Dhabi, mens Deribit har lisens i Dubai for børs- og megleraktivitet med virtuelle aktiva, inkludert derivater. UAE-fotavtrykket er strategisk viktig, men den faktiske investoropplevelsen vil avhenge av produktvilkårene som kommer senere.