Tencent Q2 2024: Spilloppgang og KI-drevet reklame løftet resultatet – men de store KI-investeringene varsler en fremtidig smell

Tencents resultat for andre kvartal 2024, rapportert i august 2024, viste et selskap i en gunstig posisjon: en spillbransje i bedring og KI-drevet reklame løftet både omsetning og overskudd, mens de økende KI-investeringene fortsatt var i en tidlig fase og ikke hadde blitt en byrde for lønnsomheten. Innen Q2 2026 hadde imidlertid de samme KI-investeringene blitt en direkte motvind, noe som satte en stopper for den doble sifferveksten i overskudd og førte til negativ fri kontantstrøm.

Tallene for Q2 2024: Bedre enn ventet på både topp- og bunnlinje

Tencent rapporterte en total omsetning på 161 milliarder RMB for Q2 2024, en økning på 8 % sammenlignet med samme periode året før . Nettoresultatet som kan tilskrives aksjonærene, var omtrent 56 milliarder RMB, opp 16 % fra året før og over analytikernes forventninger . Bruttoresultatet steg enda mer – opp 21 % til 86 milliarder RMB – noe som indikerer marginforbedring snarere enn marginerosjon . Justert for engangsposter (non-IFRS) vokste driftsresultatet med 27 % år over år, og driftsmarginen ble forbedret til 36 %, opp fra 31 % året før .

Hva drev omsetningen: Spill og reklame

Spill var den største segmentet, og utgjorde 21 % av totalomsetningen fra innenlandske spill og 9 % fra internasjonale spill . Omsetningen fra innenlandske spill returnerte til 9 % vekst år over år, og nådde 34,6 milliarder RMB, drevet av titler som Valorant og den vellykkede lanseringen av Dungeon & Fighter Mobile (DnF Mobile) i mai 2024 . Omsetningen fra internasjonale spill akselererte også til 9 % vekst år over år, og nådde 13,9 milliarder RMB, støttet av etablerte titler og nye spillanseringer .

Nettannonsering (Online Advertising) omsatte for 29,9 milliarder RMB, en økning på 19 % år over år . De viktigste driverne var høy annonseetterspørsel fra spill, e-handel og utdanningskategorier, samt KI-drevne oppgraderinger av Tencents annonseteknologiplattform som analyserer brukerinteresser over lengre tidsperioder . Videoannonser økte med over 80 % år over år, mens inntektene fra mobilannonsenettverket gikk ned etter hvert som annonsører skiftet til videoformater .

KI-investeringer: Fremdeles i en tidlig fase, ikke en brems

I Q2 2024 var Tencents KI-investeringer fortsatt i en tidlig fase. Driftsmessige kapitalutgifter mer enn doblet seg år over år, delvis på grunn av investeringer i GPU-servere . Denne høye kapitalutgiften hadde imidlertid ikke påvirket fri kontantstrøm, og marginene ble faktisk forbedret .

Ledelsen uttalte at de «investerer i plattformer og teknologier, inkludert KI,» for å skape ny forretningsverdi . Selskapet hadde nylig lansert tre KI-drevne plattformløsninger for bedrifter, inkludert motorer for bildegenerering og videogenerering . KI ble også brukt internt for å forbedre annonsevirksomheten og bidro i økende grad til Tencents skytjenester .

Bruttoresultatet vokste 21 % mot 8 % omsetningsvekst, noe som viser marginforbedring som følge av KI-drevet annonseeffektivitet og en høyere marginandel i inntektsmiksen .

Utfordringer i Q2 2024

Til tross for det sterke kvartalet møtte Tencent motvind: makroøkonomisk usikkerhet og forsiktig forbruk i Kina vedvarte. Inntektene fra mobilannonsenettverket gikk ned etter hvert som annonsører flyttet seg over til videoformater . Restriksjoner på import av brikker (chips) forble en risiko for utvidelse av KI-kapasiteten .

Regnskapets dag i Q2 2026: Regningen kom

Mønsteret som Q2 2024 antydet, ble tydelig i Tencents Q2 2026-resultater, rapportert 12. august 2026. Omsetningen steg 11 % år over år til 204,8 milliarder RMB, over forventningene . Men nettoresultatet var 56 milliarder RMB – bare 0,7 % vekst år over år og godt under analytikernes forventning på 61,8 milliarder RMB, et avvik på nesten 10 % .

Kapitalutgiftene økte med 176 % år over år til 52,8 milliarder RMB (omtrent 7,8 milliarder dollar) ettersom Tencent mer enn doblet investeringene i KI-infrastruktur . Fri kontantstrøm ble negativ med en utstrømming på 13,8 milliarder RMB, ettersom KI-regningen for datakraft vokste raskere enn driftskontantstrømmen . Den doble sifferveksten i overskudd siden 2023 tok slutt .

Innen Q2 2026 hadde KI-investeringene, som bare var i en tidlig fase i Q2 2024, blitt en direkte byrde på overskuddet, selv om KI-drevet annonsering og spillvekst fortsatte å gi sterke inntektsøkninger . Ledelsen argumenterte for at investeringene til slutt ville gi «overlegne» avkastninger, men investorene sto overfor et kvartal der kostnadene ved KI-infrastruktur oversteg overskuddsveksten .