Oljefondet kan «forsvinne» – sjefen slår alarm på Arendalsuka

Tirsdag 11. august 2026 sto Nicolai Tangen, administrerende direktør i Norges Bank Investment Management (NBIM), på scenen under Arendalsuka og kom med en advarsel som fikk både politikere og finansfolk til å sperre øynene opp: Verdens største statlige pensjonsfond – verdt over 2.000 milliarder dollar – kan forsvinne helt. «Kan oljefondet forsvinne? Svaret er ja – og det verste er at i verden vi lever i i dag, er det ganske sannsynlig» og «ikke helt usannsynlig», sa han . Tangen viste til historiske eksempler som Spania, Storbritannia og Argentina, der store nasjonale formuer gikk tapt .

Rekordresultat i første halvår 2026

Advarselen kom samme dag som fondet la frem sitt beste halvårsresultat noensinne. NBIM rapporterte et overskudd på 1.750 milliarder norske kroner (omtrent 184–185 milliarder dollar) for de første seks månedene av 2026 . Avkastningen var på 9,4 prosent i norske kroner – det høyeste i fondets historie målt i norsk valuta – og den samlede aksjeavkastningen for første halvår var 12,95 prosent . Oppgangen ble drevet av et rally i teknologi- og halvlederaksjer, særlig asiatiske selskaper som Samsung, SK Hynix, TSMC, ASML, Intel og Nvidia . Tangen beskrev resultatet som «drevet av god avkastning i aksjemarkedet, særlig fra asiatiske teknologiselskaper» .

Til tross for de rekordhøye tallene, oppfordret Tangen investorer til ikke å forvente «samme type avkastning fremover som vi har sett de siste årene» . Han beskrev dagens finansmarkeder som en «unormal situasjon», der prisene fortsetter å stige til tross for vedvarende globale utfordringer .

Scenarier som kan utslette fondet

Tangen skisserte flere ekstreme nedside-scenarier, hentet fra NBIMs interne risikomodeller :

• AI-boble sprekker – En korreksjon i overopphetede AI-drevne verdsettelser. NBIMs risikomodeller viser at dette kan føre til et fall på opptil 35 prosent av fondets verdi, tilsvarende omtrent 700 milliarder dollar ved dagens kurs .
• Alvorlig geopolitisk uro / USAs handelskrig med Kina – En langvarig økonomisk depresjon som kombinerer flere sjokk, inkludert en sprukket AI-boble og en handelskrig. Tangen sa dette kunne utslette minst 80 prosent av aksjeinvesteringene, tilsvarende den store depresjonen i 1929 .
• Atomkrig – Eksplisitt nevnt som et scenario som kan gjøre fondet «verdløst» .
• Bioterrorisme – Også nevnt som en katastrofal risiko som kan ødelegge fondet fullstendig .
• Langvarig global depresjon – Et bredere multishokk-scenario alvorlig nok til å utslette det aller meste av fondets aksjeeksponering .

30 år med vekst under press

I 2026 er det 30 år siden Norge satte inn den første innbetalingen på nøyaktig 1.981.128.502 kroner og 16 øre i det som ble Statens pensjonsfond utland . Siden da har fondet vokst til å bli verdens største statlige pensjonsfond, og eier omtrent 1,5 prosent av alle børsnoterte selskaper i verden .

Tangens hovedbudskap var at den ekstraordinære veksten ikke må tas for gitt, og at «tøffere tider i vente» for aksjeinvestorer er sannsynlig . Han slo først alarm allerede i april 2025, da han identifiserte oppsplittingen av verdensøkonomien som den største trusselen mot finansmarkedene, og gjentok bekymringene i mars 2026 etter at en konflikt brøt ut i Midtøsten .