Nicolai Tangen: Oljefondet kan forsvinne

NBIMs formelle risikovurdering, publisert i mars 2026 og gjentatt i august, modellerer to primære katastrofescenarioer .

1. Sprukket AI-boble

Hvis den massive kapitalinvesteringsboomen i kunstig intelligens ikke leverer de produktivitetsgevinstene investorene priser inn, kan aksjemarkedene falle med omtrent 53 %, noe som fører til et tap på 35 % av fondets totale verdi . Tangen pekte på «AI-verdsettelser» som en viktig grunn til sin forsiktighet og beskrev dagens marked som «unormalt» fordi det fortsetter å stige til tross for åpenbare risikoer . For et fond på 20.000 milliarder kroner utgjør et tap på 35 % omtrent 7.000 milliarder kroner .

2. Geopolitisk omveltning / global fragmentering

En alvorlig geopolitisk hendelse – som en splittelse av verdensøkonomien i rivaliserende blokker med handelsrestriksjoner, aggressive tollsatser og forstyrrelser i kapitalstrømmene – kan gi enda mer katastrofale utfall. Under dette scenarioet sa Tangen at fondet kan oppleve en 80 % nedgang i aksjer, noe som, gitt at omtrent 70 % av fondet er i aksjer, vil resultere i et tap på mer enn halvparten av fondets totale verdi . NBIMs modeller anslår at et «fragmentert verden»-scenario kan utslette opptil 37 % av fondets verdi, eller omtrent 7.400 milliarder kroner . Tangen har beskrevet geopolitisk fragmentering som den «største enkelttrusselen» mot finansmarkedene siden april 2025 .

Regnestykket

Tangen la frem regnestykket tydelig: «Fondet består av omtrent 70 prosent aksjer. Hvis 80 prosent av disse aksjene forsvinner, har vi tapt mer enn halvparten av fondet. Det kan skje fort» . I den verste kombinasjonen av begge scenarioene – en AI-korreksjon etterfulgt av geopolitisk omveltning – viser modellene at fondet i praksis kan bli utslettet .

Rekordresultat for første halvår 2026

Sammen med advarslene rapporterte NBIM sitt beste første halvår noensinne :

Tangen kalte resultatet «så bra som det blir» og advarte investorene mot å forvente at de store gevinstene skulle fortsette. Han sa at «etter en slik rally er man litt mer nervøs, litt mer bevisst på alle farene der ute» . Han pekte på AI-verdsettelser, inflasjon og geopolitisk konflikt som grunner til å være «virkelig forsiktig» fremover .

Paradokset i markedene

Den sentrale spenningen i Tangens budskap i august 2026 er dette: Den samme AI-drevne aksjerallyen som ga fondets historiske overskudd på 1.753 milliarder kroner i første halvår, er den samme kraften som NBIMs stresstester identifiserer som en topptrussel mot fondets eksistens. Fondets egne modeller antyder at hvis AI-verdsettelsene korrigeres, kan omtrent 7.000 milliarder kroner forsvinne. Hvis den korreksjonen kombineres med geopolitisk fragmentering, kan hele fondet på over 20.000 milliarder kroner gå tapt.

«Etter en slik rally er man litt mer nervøs,» sa Tangen til Bloomberg . Regnestykket, i hans egne ord, forklarer akkurat hvorfor.