Slik knuste Inditex alle forventninger mens krigen raste

Et første kvartal som slo knockout på alle fronter

Fyrverkeriet i mai var bygget på et solid fundament. For første kvartal i regnskapsåret 2026–2027 (februar til april) leverte Inditex resultater som overgikk konsensusestimatene på nær sagt hver eneste linje .

Omsetningen landet på 8,75 milliarder euro, en økning på 5,8 prosent rapportert, eller 8,8 prosent justert for valutaeffekter . Nettoresultatet steg 5,4 prosent sammenlignet med året før, til 1,375 milliarder euro . Den virkelige høydepunkts-målingen var likevel lønnsomheten. Bruttomarginen ekspanderte med solide 67 basispunkter til 61,2 prosent, i takt med at bruttofortjenesten vokste 6,9 prosent til 5,4 milliarder euro .

Denne margin-ekspansjonen skjedde i et miljø der den pågående krigen aktivt presset opp råvare-, drivstoff- og transportkostnader for hele tekstilbransjen . Ledelsen pekte på rigid kostnadsdisiplin som en sentral driver: Driftskostnadene steg med kun 2,3 prosent, et tempo som ligger langt under salgsveksten .

Forsyningskjeden som et skjold mot krigsinflasjon

Inditex' evne til å utvide marginene mens konkurrentene forbereder seg på en kostnadsknipe ligger i en smidig og dypt integrert forsyningskjede – en modell som eksplisitt ble trukket frem av finansdirektør Andres Sanchez. Da krigen førte til eskalerende forstyrrelser i luft- og sjøfart, tilpasset selskapet raskt logistikken for å sikre uavbrutt vareflyt til sine globale butikker .

Dette handler ikke bare om å absorbere høyere kostnader. Den integrerte forretningsmodellen, som utøver stram kontroll over alt fra design og produksjon til distribusjon, tillot Inditex aktivt å styre inngangskostnadene. Resultatet var at selskapet satt igjen med en større andel av omsetningen som fortjeneste, i en tid der det motsatte var ventet .

En avgjørende detalj for investorer er likevel tidsaspektet. Finansdirektøren bemerket under kvartalspresentasjonen at det finnes en «forsinkelseseffekt mellom varetransport og innvirkningen på varekostnaden». Det betyr at den fulle kraften av første kvartals høye frakt- og drivstoffpriser ennå ikke har materialisert seg i resultatregnskapet – en motvind som trolig vil merkes i de kommende kvartalene .

Regional smerte, men begrenset risiko

Konflikten satte sine spor, dog på et avgrenset område. Salget i Midtøsten, en region der Inditex opererer gjennom franchisepartnere, ble negativt påvirket . Selskapet nektet å gi et konkret tall på denne motvinden, men analytikere i Barclays har tidligere estimert den totale Midtøsten-eksponeringen til å være rundt 5 prosent av konsernets samlede salg . Eventuelle midlertidige butikkstenginger eller svakere franchise-prestasjoner var altså ikke betydelige nok til å lage bulker i konsernets samlede eventyrlige resultater.

Utsiktene: «Forsiktig optimisme»

Når blikket rettes mot resten av regnskapsåret 2026, gjentok Inditex guidingen om en stabil bruttomargin, innenfor et intervall på pluss minus 50 basispunkter . Denne forpliktelsen signaliserer at ledelsen tror grepene for kostnadskontroll og forsyningskjedens smidighet kan nøytralisere den forsinkede effekten av konfliktdrevne kostnader. Selskapet forventer også omtrent -1 prosent valuta-effekt på helårssalget .

Markedets reaksjon var en klar tillitserklæring. På en dag der europeiske aksjer stort sett falt på grunn av geopolitiske spenninger, hoppet Inditex-aksjen nær 5 prosent. Investorene var beroliget over at hurtigmote-lederen sitter på verktøykassen som skal til for å opprettholde sterk vekst og solide marginer, selv midt i en av de mest alvorlige, globale forstyrrelsene vi ser i dag .