Bitcoin mangler kjøpere – mens AI-aksjer setter kursen

Glassnodes ferske analyse beskriver Bitcoins svakhet som et etterspørselsproblem – ikke som resultatet av én enkelt negativ makronyhet. Kjerneinflasjonen i USA var 2,5 prosent i juli, og amerikanske aksjer satte ny rekord 7. august. Begge deler burde normalt ha støttet Bitcoins fortelling som et vern mot svekket kjøpekraft. I stedet mistet Bitcoin momentet mens investorer søkte mot den AI-drevne aksjehandelen.

Det har skapt et tydelig skille i markedet: Forbrukertilliten er fortsatt svak, amerikanske aksjer ligger på rekordnivåer, og Bitcoin handles rundt halvparten av toppen fra oktober 2025. Glassnodes tolkning er at investorer fortsatt flytter penger ut av kontanter og inn i risikable aktiva, men at kapitalen i større grad samler seg i aktiva med tydelig momentum – særlig AI-aksjer – enn i Bitcoin.

Bitcoin mangler nye kjøpere

Glassnode ser tegn til at selgerne begynner å bli utmattet, men finner ingen overbevisende retur av kjøperne. Spotvolumet på kryptobørser, målt i bitcoin, har falt til det laveste nivået siden dataserien startet tidlig i 2019. Samtidig er ETF-inngangen begrenset, mens bitcoin fortsatt flyttes inn på børser. Til sammen peker dette mot lav deltakelse og begrenset institusjonell akkumulering.

ETF-strømmene forsterker bildet. Amerikanske spotbaserte Bitcoin-ETF-er hadde ifølge rapportene samlede utbetalinger på rundt 389,7 millioner dollar i uken 10.–14. august, etter at de hadde fått inn omtrent 865 millioner dollar uken før. Snuoperasjonen tyder på at kapitalen ennå ikke støtter en bred og varig Bitcoin-rekyl, selv om aksjemarkedet fortsatte oppover.

Lav likviditet gjør dessuten markedet mer følsomt: En relativt liten endring i kjøps- eller salgspress kan gi et langt større utslag i prisen. Glassnode beskriver derfor markedet som komprimert og sårbart for et kraftig volatilitetsutbrudd i begge retninger – ikke som tydelig friskmeldt, men heller ikke som ferdig kapitulasjon.

Hvorfor Bitcoin sitter fast mellom 63 000 og 68 700 dollar

Strukturen i Bitcoins kostnadsgrunnlag bidrar til å forklare hvorfor oppgangsforsøkene har stanset.

Median Realized Price på rundt 63 000 dollar er midtpunktet for kostprisen til bitcoinene i omløp og har fungert som et viktig støttenivå. Over dette ligger kostprisen for kortsiktige eiere på rundt 68 700 dollar, som viser gjennomsnittlig inngangspris for de nyeste kjøperne.

Mange kortsiktige eiere sitter fortsatt med tap. Når prisen nærmer seg deres inngangsnivå, kan de derfor velge å selge seg ut i stedet for å kjøpe mer. Glassnode opplyser at forsøk på å nå lønnsomhet har blitt avvist ni ganger. En varig etablering over 68 700 dollar vil bringe denne gruppen tilbake i pluss og være det tydeligste første tegnet på at markedsstrukturen bedres.

Motsatt vil et vedvarende brudd under området på 63 000–63 220 dollar svekke den nåværende range-strukturen og gjøre lavere støttenivåer viktigere. Glassnode trekker frem rundt 58 500 dollar som det sentrale nivået på nedsiden i sitt rammeverk.

Nivåene markedet følger med på

• 68 700 dollar: Kostprisen for kortsiktige eiere og det viktigste nivået for en mulig rekyl. En varig gjenerobring vil kunne bringe de nyeste kjøperne tilbake i pluss og redusere salgspresset rett over markedet.
• 63 000–63 220 dollar: Sonen rundt Median Realized Price og det sentrale støttenivået. Et varig brudd under dette området vil signalisere at strukturen svekkes.
• 62 000–62 500 dollar: Et nærstående støtteområde som er omtalt i markedsanalysen, men som ikke er Glassnodes viktigste on-chain-nivå.
• 58 500 dollar: Det viktigste lavere støttenivået Glassnode fremhever dersom støtten rundt 63 000 dollar ryker.
• 60 000 og 57 000 dollar: Ytterligere referansepunkter fra bredere markedsomtale, og ikke en del av Glassnodes sentrale on-chain-rammeverk.

Nivåene bør forstås som indikatorer på markedsstruktur, ikke som garanterte prismål. Lavt volum kan forsterke en bevegelse, men sier ikke i seg selv hvilken vei markedet vil gå.

AI-rotasjonen utfordrer Bitcoins pengefortelling

Kapitalflyten mot AI-aksjer motbeviser ikke Bitcoins knapphet eller den langsiktige teorien om at valutaer gradvis svekkes. Den viser imidlertid at disse argumentene ikke var sterke nok som kortsiktige drivere i denne perioden.

Inflasjonstallene på 2,5 prosent ga ikke Bitcoin den responsen man kunne ha forventet. Det tyder på at investorene prioriterte dokumentert momentum og eksponering mot oppfattet vekst fremfor Bitcoins tradisjonelle rolle som vern mot valutaforringelse.

Makrobildet bidro også til forsiktighet. Spenninger i Midtøsten svekket risikoappetitten, mens forventninger om at den amerikanske sentralbanken ville holde pengepolitikken stram, la en demper på markedene. Men Glassnodes bredere poeng er at makroforholdene alene ikke forklarer forskjellen: Pengene gikk fortsatt til risikable aktiva – bare ikke inn i Bitcoin i et omfang som var stort nok til å starte en ny oppgang.

Kapital og infrastruktur i kryptobransjen konkurrerer dessuten i økende grad med AI-sektoren om ressurser. Enkelte gruveaktører og teknologiselskaper har rettet mer kraft, kapasitet og datasenterressurser mot AI-relaterte arbeidslaster.

Konklusjonen

Glassnodes analyse tegner et bilde av et komprimert Bitcoin-marked med lav deltakelse, der selgerne viser tegn til utmattelse samtidig som de nye kjøperne uteblir. Den viktigste bekreftelsen vil derfor være mer enn et kortvarig hopp over 68 700 dollar: Oppgangen bør også komme sammen med høyere spotvolum og fornyet ETF-etterspørsel.

Et tydelig brudd under 63 000 dollar vil på sin side gjøre markedet mer utsatt for et fall mot støtten rundt 58 500 dollar.

Foreløpig ser dette mer ut som en kapitalrotasjon enn en fullstendig avvisning av Bitcoin. Investorene er fortsatt villige til å ta risiko, men AI-relaterte aktiva trekker til seg den ekstra kapitalen Bitcoin trenger for å bryte ut av intervallet.