Institusjoner kjøper Bitcoin-krakket på 50 %, hevder Coinbases strategisjef

D'Agostino har vært konsekvent i dette argumentet gjennom hele korreksjonen. I tidligere opptredener har han påpekt at Bitcoin historisk har tålt nedturer på 70–80 % på vei mot flerårige oppganger, og at denne tilbakegangen er mild i historisk sammenheng . Han har også trukket en parallell mellom Bitcoin og gull, og fremhevet at mange institusjonelle investorer ser på Bitcoin som en sikring mot valutainflasjon og bredere makroøkonomisk usikkerhet .

Den andre siden: Rekordstore ETF-utganger og en milliardblokkhandel

Hvis institusjoner kjøper, hvorfor tappes Bitcoin-ETF-ene for penger? Tallene er brutale. Fra november 2025 til januar 2026 kvittet spot-Bitcoin-ETF-ene seg med omtrent 6,18 milliarder dollar i nettokapital – den lengste vedvarende utgangsperioden siden disse produktene ble lansert . I en enkelt uke som endte 26. januar 2026, registrerte kryptoinvesteringsprodukter uttak på 1,73 milliarder dollar .

Puslespillet med ETF-utgangene har et delvis svar synlig i flytdataene. Spot-Bitcoin-ETF-ene hadde netto innstrømning på omtrent 60 milliarder dollar fra lanseringen i januar 2024 til oktober 2025, men det påfølgende prisfallet på 50 % utløste mindre enn 10 milliarder dollar i uttak – noe som betyr at over 80 % av den institusjonelle kapitalen som kom inn via ETF-er, ble værende . Bloombergs senior-ETF-analytiker James Seyffart bemerket at mellom et lavpunkt rundt april 2025 og toppen den 10. oktober, strømmet omtrent 25 milliarder dollar inn i disse produktene – en gruppe som sannsynligvis ligger under vann, men som i stor grad holder på posisjonene .

Anatomien til en milliard-exit

Den mest dramatiske enkelttransaksjonen i nedsalget kom 26. mai 2026, da en enkeltblokk på 29,2 millioner aksjer i BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) skiftet hender til 43,16 dollar i en mørkebørshandel utenfor børs – verdsatt til omtrent 1,29 milliarder dollar . Galaxy Researchs Alex Thorn estimerte at handelen tilsvarte omtrent 16 400 BTC og beskrev den som den største mørkebørshandelen av sitt slag han noensinne hadde sett .

På overflaten så dette ut som en katastrofal hval-exit. Markedets reaksjon fortalte imidlertid en annen historie. Bloomberg-analytiker Eric Balchunas bekreftet handelen og bemerket at markedet "absorberte den godt" . Bitcoin holdt seg relativt stabil rundt midten av 70 000-dollarområdet etterpå, og IBIT stengte faktisk litt høyere den dagen, på 42,99 dollar . Som analytiker Scott Melker påpekte, betyr mørkebørsstrukturen at det var en massiv kjøper på den andre siden av handelen – en detalj mange panikkdrevne overskrifter overså . På dagen for blokkhandelen registrerte amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er netto uttak på omtrent 333 millioner dollar, noe som antyder at selgerens aksjer i stor grad ble absorbert av andre institusjonelle kjøpere i stedet for å utløse en bredere innløsningskaskade .

Likvidasjonskaskaden: Giring avvikles, ikke institusjonell flukt

Den 6. juni 2026 utløste en robust amerikansk jobbrapport for mai, som doblet prognosene, en voldsom omprising av renteforventningene. Dette sendte Bitcoin ned under 60 000 dollar og utløste tvangslikvidasjoner i kryptomarkedet til en verdi av omtrent 1,7 til 1,88 milliarder dollar . I løpet av 24 timer tvangsgjennomførte børser lukking av belånte posisjoner over hele markedet, noe som effektivt fungerte som en systematisk nedstenging av overbelånte veddemål.

Denne hendelsen passer bedre som et makrodrevet derivatarrangement enn som et rent bevis på institusjonell kapitulasjon. De tvungne selgerne var overbelånte markedsdeltakere fanget i et renteforventningssjokk – ikke de suverene fondene og familiekontorene D'Agostino beskriver som akkumulerende. Dette mønsteret er velkjent: en Bitcoin-nedtur i september 2025 utløste likvidasjoner på 1,8 milliarder dollar, der private tradere tapte 70 % av posisjonene med tap på over 600 millioner dollar, mens institusjonelle "kjøp-dippen"-strategier via ETF-er midlertidig stabiliserte markedene .

Likvidasjonskaskaden avslører den strukturelle skjørheten i overbelånte posisjoner, ikke nødvendigvis et tap av institusjonell tro på Bitcoin. Når rekordhøy margin-gjeld møter fordampende likviditet, fosser tvangssalg gjennom markedet og skaper et inntrykk av bred flukt, mens langsiktige eiere kan gjøre det stikk motsatte.

Det delte analytikerbildet

Markedsobservatører er fortsatt splittet i hvordan de skal tolke de motstridende signalene. Skeptikere peker på IBIT-blokkhandelen på 1,29 milliarder dollar og vedvarende ETF-utganger som bevis på institusjonell retrett . Bare i februar 2025 forsvant rekordhøye 3,56 milliarder dollar i netto uttak fra amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er, den største månedlige tilbaketrekningen siden produktene ble godkjent av SEC . Bedrifters Bitcoin-treasury-oppkjøp stupte 76 % under nedturen, noe som signaliserte en tilbaketrekning fra direkte krypto-investering .

Oksene, inkludert D'Agostino, hevder på sin side at synlig ETF-salg kan inkludere taktiske eller skattedrevne kapitalbevegelser snarere enn langsiktig avhendelse. Skattemessige hendelser ved årsslutt utløser historisk sett betydelige ETF-utganger – i slutten av desember 2025 registrerte amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er 461,8 millioner dollar i uttak over tre dager, drevet av skattemessig høsting av tap og risikoreduserende strategier . D'Agostinos rammeverk behandler ETF-flytdata som om de kun fanger opp én bit av et mye større institusjonelt bilde som inkluderer suverene fond, familiekontorer og kapitalforvaltere som kanskje kjøper Bitcoin direkte i stedet for via ETF-produkter .

Tolke de motstridende signalene

Bevisene som er tilgjengelige i midten av 2026, støtter ikke et enkelt narrativ om at "institusjoner flykter" – og heller ikke bekrefter det fullt ut at alle sofistikerte penger kjøper dippen. I stedet antyder dataene en todeling: ETF-produkter møter reelt innløsningspress, mens suverene formuesfond, familiekontorer og selskaper som Strategy bruker den samme nedturen til å samle posisjoner direkte.

D'Agostinos argument er at overskriftene fokuserer på salget mens de overser kjøpet som skjer samtidig gjennom forskjellige kanaler. Mørkebørshandelen på 1,29 milliarder dollar i IBIT hadde en kjøper. Markedet absorberte rekordlikvidasjoner uten et kaskadefall i Bitcoin-prisen. Innehavere av spot-Bitcoin-ETF-er viste motstandskraft, med det store flertallet av kapitalen som kom inn under oksemarkedet, forblir på plass gjennom en 50 % nedtur. Det som ser ut som et marked i panikk, kan i stedet være et marked i overgang – i ferd med å skifte fra ETF-drevne momentum-penger til direkte, langsiktig institusjonell forvaring.