CZ vil tokenisere alt – men erkjenner risikoen for oppsplittet likviditet

Changpeng «CZ» Zhao har et enkelt budskap: «La oss tokenisere alt.»

I et innlegg på X 21. august skrev Binance-grunnleggeren at tokenisering er en av de beste måtene land kan hente penger på eller tiltrekke seg utenlandske direkteinvesteringer. Han spurte også hvorfor et land eller et selskap ikke skulle selge tokeniserte aksjer til investorer over hele verden. Samtidig sa han at han støtter tokenisering på alle blokkjeder.

Det er en omfattende visjon for fremtidens kapitalmarkeder. Men den bør ses i lys av flere forbehold. Det tilgjengelige materialet dokumenterer først og fremst CZs innlegg på X og omtale av budskapet hans. Det finnes ikke en verifisert fullstendig utskrift av det han eventuelt sa under Wyoming Blockchain Symposium, og det kan heller ikke bekreftes at han uttalte at amerikansk kryptoregulering er uunnværlig for global adopsjon.

Hva foreslår CZ?

Det konkrete eksempelet hans er tokeniserte aksjer: digitale representasjoner av eierandeler som registreres på en blokkjede og, avhengig av regelverk og markedsinfrastruktur, kan tilbys til investorer internasjonalt. «Tokeniser alt» er derimot en overordnet visjon, ikke en uttømmende liste over aktivaklasser han formelt har ramset opp.

I praksis kan tokenisering brukes på krav knyttet til verdipapirer og andre aktiva fra realøkonomien – blant annet aksjer, obligasjoner og fondsandeler. Kildene bekrefter direkte at CZ viste til aksjer, men dokumenterer ikke at han presenterte en endelig katalog over alt som kan eller bør tokeniseres.

Fordelen han trekker frem, handler først og fremst om distribusjon. Et tokenisert finansielt instrument kan registreres på en blokkjede i stedet for bare gjennom tradisjonelle register- og oppgjørssystemer. Det kan gjøre det enklere for utstedere å nå brukere av digitale aktivanettverk og dermed utvide den mulige investorbasen.

Global tilgjengelighet betyr likevel ikke automatisk at et selskap har hentet penger eller mottatt utenlandske direkteinvesteringer. Et mindre kjøp av tokeniserte aksjer vil normalt være en porteføljeinvestering, ikke en direkteinvestering i betydningen et varig eier- eller kontrollforhold.

Hvorfor flere blokkjeder?

CZ argumenterer for bredde fremfor at alle aktiva skal samles på én dominerende blokkjede. Utstedelse på flere nettverk kan gi ulike økosystemer, applikasjoner og infrastrukturleverandører mulighet til å utvikle seg parallelt. Omtalen av uttalelsene hans peker samtidig på en tydelig bakside: Når aktiva fordeles mellom separate nettverk, kan likviditeten bli splittet opp.

Avveiningen ser slik ut:

• Rekkevidde: Aktiva kan være tilgjengelige på nettverkene der investorer og applikasjoner allerede opererer.
• Konkurranse: Flere økosystemer kan bygge og konkurrere uten å vente på at én blokkjede skal vinne.
• Fragmentering: Handelsaktivitet og likviditet kan bli fordelt mellom isolerte markeder.
• Behov for samspill: Bedre forbindelser mellom nettverk kan gjøre oppsplittede markeder enklere å bruke, men interoperabilitet er fortsatt en infrastrukturutfordring – ikke et ferdig løst problem.

Poenget til CZ er dermed ikke at fragmentert likviditet er uproblematisk. Han mener at flere nettverk bør få bygge samtidig, slik at adopsjonen kan gå raskere, mens bedre interoperabilitet utvikles over tid.

Hva viser tallene fra BNB Chain?

Data fra RWA.xyz gir et øyeblikksbilde av aktiviteten knyttet til aktiva fra realøkonomien. 21. august 2026 viste oversikten rundt 5,81 milliarder dollar i distribuert verdi og 1 284 aktiva på BNB Chain.

En separat omtale viste også rundt 776 000 innehavere av tokeniserte realaktiva på nettverket, etter en økning på omtrent 370 prosent på 30 dager.

Franklin Templetons Benji-plattform var samtidig blant de største enkeltplattformene på nettverket, med rundt 1,5 milliarder dollar i tokenisert verdi. Det tilsvarte omtrent 61,7 prosent av Benjis samlede forvaltningskapital på 2,44 milliarder dollar på tvers av nettverk.

Tallene tyder på at tokeniserte finansprodukter har fått betydelig aktivitet, og at BNB Chain huser en stor del av én institusjonell utsteders flerkjedeplattform. De beviser likevel ikke alene at investoretterspørselen er revidert, at nye penger er hentet inn, eller at tokenisering har løst problemene med likviditet og markedsadgang.

Nettverksdashbord er punktmålinger. Metoden, avgrensningen og hva som faktisk telles, er avgjørende for hvordan tallene bør tolkes.

Hva er ikke bekreftet om amerikansk regulering?

Livestream-oppføringene fra Wyoming Blockchain Symposium viser at konferansen handlet om regulering av digitale aktiva, desentralisering og institusjonell bruk av blokkjedeinfrastruktur. De gir imidlertid ikke en verifisert utskrift eller tidskode for et bestemt CZ-sitat om amerikansk regulering og global adopsjon.

Det er derfor viktig å skille mellom to påstander:

1. Dette kan tilskrives CZ: Han har offentlig fremmet tokenisering som et verktøy for kapitalinnhenting og utenlandske investeringer, støttet utstedelse på flere blokkjeder og erkjent risikoen for fragmentert likviditet.
2. Dette kan ikke bekreftes i materialet: Et nøyaktig sitat fra symposiet der han sier at amerikanske kryptoregler er avgjørende eller uunnværlige for global adopsjon.

Skillet er viktig. Tokenisering har store regulatoriske konsekvenser uavhengig av CZs bredere syn på amerikansk politikk.

Tokenisering er ingen snarvei rundt verdipapirlovgivningen

USAs verdipapirtilsyn, Securities and Exchange Commission (SEC), definerer et tokenisert verdipapir som et finansielt instrument som oppfyller lovens definisjon av et verdipapir, men som er utformet som eller representert av et kryptoaktivum. Eierskapet registreres helt eller delvis gjennom ett eller flere kryptonettverk.

SEC har samtidig understreket at tokeniserte verdipapirer fortsatt er verdipapirer, og at markedsaktører må følge gjeldende føderale verdipapirlover. At teknologien for registrering og overføring endres, endrer ikke automatisk aktivumets juridiske karakter.

En tokenisert aksje er derfor ikke automatisk fritatt fra kravene som gjelder for en tradisjonell aksje. Utstedere, plattformer og investorer må fortsatt vurdere regler for blant annet utstedelse, handel, oppbevaring og etterlevelse.

Konklusjonen

«Tokeniser alt»-budskapet til CZ er i praksis et veddemål på global distribusjon. Land og selskaper kan bruke blokkjedebaserte representasjoner av aktiva – særlig aksjer – for å nå investorer utenfor hjemmemarkedet. Støtten til flere blokkjeder prioriterer parallell vekst og bred tilgang, selv om prisen kan bli mer oppsplittet likviditet.

Tallene fra BNB Chain viser at tokenisering av aktiva fra realøkonomien har beveget seg forbi rene pilotprosjekter. Milliarder av dollar i rapportert distribuert verdi og en stor institusjonell fondsplattform på tvers av nettverk peker mot reell bruk.

Men tallene er først og fremst tegn på adopsjon og teknisk utrulling – ikke bevis på at tokenisering automatisk skaper utenlandske direkteinvesteringer, dyp likviditet eller regulatorisk klarhet. Teknologien kan endre infrastrukturen. Den fjerner ikke det juridiske og markedsmessige arbeidet som må til for å få systemet til å fungere.