USDC-tilbudet falt med 1,5 milliarder dollar til tross for rekordinntekter – innsiden av Circles Q2-paradoks

Hovedårsaken var avkjølende etterspørsel etter DeFi-sikkerhet, ikke et solvensproblem . Etter hvert som avkastningen på kjeden justerte seg og DeFi-aktiviteten modererte seg, løste brukere inn USDC mot fiat i stedet for å reinvestere den. I tillegg trakk avviklingen av Ethenas USDe omtrent 2 milliarder dollar av USDC ut av Ethenas reserver . Bredere konsolidering i kryptomarkedet nær 2026-bunnene og nye amerikanske føderale regler som fratok stablecoin-utstedere muligheten til å betale renter på tokens, reduserte ytterligere etterspørselen etter å holde USDC .

Hvordan inntektene vokste til tross for tilbudskontraksjon

Circle rapporterte 701 millioner dollar i totale inntekter og reserveinntekter for Q2 2026, opp 7 prosent fra året før fra 658,1 millioner dollar . Justert EBITDA steg 8 prosent til 143 millioner dollar, og nettoinntekt fra videreført virksomhet var 48 millioner dollar – en forbedring på 530 millioner dollar fra tapet året før .

Inntektsveksten ble drevet av en mye større gjennomsnittlig USDC-sirkulasjon i løpet av kvartalet. Mens sirkulasjonen ved periodens slutt var 73,3 milliarder dollar (opp 19 prosent fra året før), var gjennomsnittlig USDC i omløp 76,5 milliarder dollar, opp 25 prosent fra året før . Circle tjener reserveinntekter ved å holde kontantene som sikkerhet for USDC i kortsiktige amerikanske statsobligasjoner og kontantekvivalenter; en høyere gjennomsnittlig saldo over hele kvartalet genererte mer renteinntekter, selv om tilbudet falt mot slutten. Reserveinntektene steg spesifikt 5 prosent til 667,7 millioner dollar, med reserveavkastningsraten på 3,5 prosent (ned 66 basispunkter fra året før) .

Inntektene på 701 millioner dollar var så vidt under Wall Street-estimatene på 717 millioner dollar, noe som førte til at aksjene falt omtrent 4 prosent i før-markedshandel .

Sentrale USDC-tall for Q2 2026

Reservesammensetning: USDC er fullt sikret av kontantekvivalenter og kortsiktige amerikanske statsobligasjoner holdt av Circle, en regulert finansinstitusjon . Per 6. august 2026 utgjorde reservene omtrent 72 milliarder dollar, inkludert omtrent 51,8 milliarder dollar i overnatt-reverse-repurchase-avtaler med amerikanske statspapirer, omtrent 9 milliarder dollar i amerikanske statspapirer med løpetid under 3 måneder, og omtrent 10 milliarder dollar i innskudd i systemisk viktige banker . Over 99 prosent av all agentbasert handel på kjeden brukte USDC i Q2, og mer enn 90 prosent av dette volumet fant sted på Coinbases Base-nettverk .

Bredere stablecoin-markedskontraksjon

Det totale stablecoin-markedet nådde en topp på nesten 320 milliarder dollar i mai 2026 og falt til omtrent 306,5 milliarder dollar i midten av juli, en nedgang på omtrent 11,5 milliarder dollar (~3,6 %) over omtrent 90 dager – den første kvartalsvise kontraksjonen på nesten tre år . CoinGekcos Q2 2026 Crypto Industry Report satte tallet ved kvartalsslutt til 305,1 milliarder dollar, ned 1,6 prosent .

Nedgangen ble drevet av flere faktorer:

• USDC krympet på grunn av redusert etterspørsel etter DeFi-sikkerhet .
• USDe og USDS-tilbudene falt etter hvert som avkastningen deres ble kuttet .
• USDT forble stort sett uendret, mer av strategi enn av avkastningspress .
• Nye amerikanske føderale regler som forbyr rentebetalinger på stablecoins, akselererte utstrømningene .
• Juni alene så en nedgang på 7,7 milliarder dollar, det største månedlige fallet siden Terra-Luna-krakket i mai 2022 .

Viktigere er at transaksjonsvolumer på kjeden nådde rekorder selv om tilbudet falt – justert stablecoin-transaksjonsvolum nådde 1,79 billioner dollar i juni 2026, opp 63 prosent fra mai og 125 prosent fra året før, noe som betyr at stablecoins beveget seg raskere og ble brukt mer intensivt selv om den totale mengden krympet . USDC fanget omtrent 62 prosent av stablecoin-transaksjonsvolumet i Q2 2026, opp fra 36 prosent et år tidligere .

Regulatoriske utviklingstrekk og partnerskap i 2026

Flere viktige hendelser formet Circles posisjon i løpet av 2026:

• MiCA-overholdelse: EUs Markets in Crypto-Assets Regulation fortsatte å forme globale stablecoin-dynamikker, og USDC har vært en stor mottaker av MiCA-tilpasset overholdelse, noe som har bidratt til å øke markedsandelen i transaksjonsvolum .
• Hyperliquid-partnerskap: Circle deltok i en avtale med Coinbase og Hyperliquid for å utvide USDC-nytte i derivater og handel på kjeden; ved kvartalsslutt var omtrent 90 prosent av Hyperliquids totale USDC holdt innenfor Coinbases plattform .
• OKX X Layer-lansering (7. august 2026): Circle lanserte innfødt USDC på OKXs X Layer, et stort børs-L2-nettverk, og integrerte sin stablecoin og kjedeoverføringsprotokoll .
• Fornyelse av Coinbase-partnerskap: Circle og Coinbase fornyet automatisk sitt kommersielle partnerskap, og forlenget det til 2029. Coinbase holder omtrent 30 prosent av sirkulerende USDC og vil fortsette å motta en andel av reserveinntektene .
• Circles Arc-utvidelse: Circle fortsatte å utvide sin «Arc»-plattform for institusjonelle digitale dollar-tjenester, som ledelsen siterte som en vekstdriver under Q2-resultatkonferansen .

Bunnlinjen

USDCs tilbudskontraksjon gjenspeiler en reell, men beskjeden tilbaketrekning i DeFi-sikkerhetsetterspørsel og bredere konsolidering i kryptomarkedet – ikke en tillitskrise til Circle eller USDC. Inntektsveksten, drevet av en høyere gjennomsnittlig sirkulasjon over kvartalet, viser at Circles kjerneforretningsmodell – å tjene avkastning på reserveaktiva – forblir robust selv når tilbudet synker mot slutten av en periode. De rekordhøye transaksjonsvolumene på kjeden og USDCs voksende andel av stablecoin-transaksjonsvolumet (nærmer seg 70 prosent i juni ) antyder at kapital konsolideres rundt compliant, regulerte stablecoins, selv når det totale markedet krymper. Circles Q2-prestasjon understreker at for stablecoin-utstedere er nøkkeltallet å følge kanskje ikke et øyeblikksbilde av tilbudet ved kvartalsslutt, men gjennomsnittlig sirkulasjon og transaksjonshastighet over tid.