AI-frykt og Kina-konkurranse utløste børssjokk i Asia

Sør-Korea ble hardest rammet

Sør-Koreas KOSPI-indeks ble sentrum for fallet. Indeksen stupte nær 11 prosent – det kraftigste endagsfallet siden mars 2020 – og falt til sitt laveste nivå siden april før handelen midlertidig ble stanset .

En slik handelsstans, ofte kalt en «circuit breaker», brukes for å kjøle ned markedet når kursene beveger seg uvanlig raskt. Det var første gang på flere måneder at tiltaket ble utløst på den sørkoreanske børsen .

To av landets største selskaper sto midt i stormen:

• Samsung Electronics falt mer enn 11 prosent .
• SK Hynix falt også mer enn 11 prosent .

Begge er ledende produsenter av minnebrikker, en type komponent som er avgjørende for AI-infrastruktur. Sørkoreanske selskaper har lenge hatt en dominerende posisjon i dette markedet .

Fallet spredte seg til Japan og Taiwan

Uroen begrenset seg ikke til Seoul. Japans Nikkei 225 falt rundt 4 prosent, særlig fordi indeksen er tungt eksponert mot produsenter av halvledere og utstyr til chipproduksjon. Nikkei endte på 62 351,73 poeng, ned 3,97 prosent .

Også Taiwan og flere andre asiatiske markeder falt kraftig. Bevegelsen fra Seoul til Tokyo og Taipei viste at investorene ikke bare solgte enkeltaksjer, men vurderte hele den såkalte AI-handelen på nytt .

Tre bekymringer traff samtidig

1. Frykt for «sirkulær finansiering» i AI

En sentral bekymring var det analytikere omtaler som sirkulær finansiering. Begrepet beskriver ordninger der en chipprodusent, for eksempel Nvidia, låner penger til en AI-oppstartsbedrift, som deretter bruker kapitalen til å kjøpe brikker fra den samme aktøren .

Investorene frykter at slike pengestrømmer kan få etterspørselen etter brikker til å se sterkere ut enn den faktisk er hos sluttkundene. Meldinger om store finansieringsavtaler mellom Nvidia og AI-selskaper ga derfor nytt liv til spørsmålet om AI-sektoren er overpriset .

Dersom denne finansieringen skulle forsvinne, kan etterspørselen etter brikker falle brått. Det kan i verste fall føre til overkapasitet hos produsenter som Samsung og SK Hynix.

2. Meldinger om teknologiske fremskritt i Kina

Den andre utløsende faktoren var rapporter om at Kina gjør raskere fremskritt innen avansert chipproduksjon. Ifølge The Information skal Shanghai Yuliangsheng ha startet masseproduksjon av avansert utstyr til chipproduksjon .

Det kom også meldinger om at kinesiske selskaper utvikler eget utstyr for dyp ultrafiolett litografi (DUV). Dette er en viktig teknologi for å produsere avanserte halvledere .

Han Ji-young, analytiker i Kiwoom Securities, sa at rapportene hadde «gjenantent bekymringen» for økende konkurranse mot selskaper som Samsung, SK Hynix og TSMC – særlig innen minnebrikker som brukes i AI-systemer .

Markedsfrykten var at kinesisk egenproduksjon på sikt kan redusere behovet for brikker fra sørkoreanske og taiwanske produsenter. Det vil kunne presse både markedsandeler, marginer og overskudd .

3. Svært høye aksjeverdsettelser

Halvlederaksjer hadde allerede steget kraftig gjennom flere år med AI-entusiasme. Dermed ble selskapene handlet til svært høye pris–inntjenings-forhold .

Når forventningene er så høye, kan selv usikkerhet om etterspørsel, overkapasitet eller vanskeligere finansiering utløse et kraftig kursfall. Investorene stilte i praksis spørsmålet: Kan selskapene forsvare dagens aksjekurser dersom AI-boomen bremser, eller dersom kinesiske konkurrenter tar en større del av markedet?

«Salget gjenspeilte en kombinasjon av bekymringer rundt finansieringen av AI-infrastruktur, Kinas teknologiske fremskritt og økende konkurranse fra kinesiske selskaper», sa analytikere til The Edge Malaysia .

Hva skjer videre?

Børsfallet kom i en uke med flere hendelser som kan påvirke markedene, blant annet rentebeslutninger fra Federal Reserve, Bank of Japan og Bank of England, samt resultater fra flere av de største teknologiselskapene .

Investorene vil nå se etter tegn på at AI-investeringene faktisk gir avkastning, og at nedturen først og fremst var en overreaksjon – ikke starten på en varig endring i markedet.

Foreløpig er ingen av de tre hovedbekymringene løst: den sirkulære finansieringen, Kinas teknologiske fremgang og de høye verdsettelsene. Det betyr at store svingninger i halvlederaksjer kan fortsette.