Slik utløste Hormuz-striden et fall for euroen og børsene 11. august

Kjedereaksjonen: Hormuz-sundet til olje til inflasjonsfrykt til risikoaversion

1. Fastlåste forhandlinger mellom USA og Iran holdt Hormuz-sundet effektivt stengt.

Selv om Iran sa at en avtale med Oman om nye skipsleder var i sin «sluttfase» , nektet Teheran gjentatte ganger direkte samtaler med USA og satte ytterligere betingelser, inkludert kompensasjon for amerikanske «brudd» på Islamabad-memorandumet . Den diplomatiske blokaden etterlot sundet praktisk talt stengt, og Iran traff et annet skip fra UAE så sent som 8. august . En amerikansk tjenesteperson hadde fortalt Reuters at en avtale mellom Iran og Oman var nær og snart kunne gjenåpne vannveien, som før Iran blokkerte den fraktet en femtedel av globale olje- og LNG-forsendelser , men gjennombruddet uteble.

2. Brent-oljen steg over 87 dollar fatet.

Uten noe diplomatisk gjennombrudd hoppet Brent-terminene mer enn 5 prosent mandag 10. august og holdt seg nær ukeshøyder på tirsdag på 87,72 dollar . Tirsdag ettermiddag nådde Brent kortvarig 90,19 dollar før den stabiliserte seg rundt 88 dollar . Risikopremien fra stengingen av Hormuz var den direkte driveren – begge referanseindeksene steg etter at optimismen om et diplomatisk gjennombrudd mellom Washington og Teheran bleknet .

3. Økende oljepriser gjenopplivet inflasjonsfrykten før den amerikanske KPI-rapporten.

Oljerallyet – en 5 prosents oppgang på én dag – tilførte fersk oppside risiko til inflasjonsutsiktene akkurat da markedene ventet på KPI-rapporten for juli . Økonomer ventet en økning i den totale KPI på bare 0,1 prosent måned-over-måned og en kjerne-KPI på 0,2 prosent, med årsrater på henholdsvis 3,4 og 2,5 prosent . Oljehoppet gjorde at disse prognosene potensielt så for milde ut, noe som truet med å holde Fed fra å kutte renten og dermed støttet den amerikanske dollaren.

4. S&P 500 falt ettersom risikoviljen forsvant.

S&P 500 falt 0,13 prosent tirsdag til 7.747,87 og stengte på 7.728,20, ned 0,32 prosent, og utvidet tilbaketrekningen fra rekordhøye nivåer . Nedgangen ble drevet av to sammenkoblede krefter. For det første gjenopplivet oljeoppgangen «stagflasjons»-angst: høyere energikostnader fungerer som en skatt på forbrukere og bedrifters marginer. For det andre gjorde den forestående KPI-publiseringen handelsmenn motvillige til å holde risikable posisjoner, med analytikere som bemerket at nedgangen var «ekstremt liten» for en dag da råoljen steg 5 prosent og langsiktige renter steg 6 basispunkter, noe som tyder på at markedet fortsatt så energiprisøkningen som en midlertidig geopolitisk premie . Megakap-teknologi og skyleverandører så betydelig profitttaking .

5. ECB-renteoddsene forble høye, men det hjalp ikke euroen tirsdag.

Markedene priset inn 70–84 prosent sannsynlighet for en ECB-renteøkning 10. september til 2,50 prosent, støttet av sterk BNP-vekst i eurosonen i andre kvartal (0,4 prosent kvartal-over-kvartal) og en HICP over målet på 2,9 prosent . Normalt sett støtter haukaktige ECBs-spådommer euroen. Tirsdag var imidlertid den dominerende driveren USA-spesifikk: kombinasjonen av stigende olje, KPI-ventetiden og økende Fed-renteodds presset dollaren bredt opp, og overskygget euroens ECB-støtte . Rentegapet på 137,5 basispunkter mellom ECB (2,25 prosent) og Fed (3,625 prosent) favoriserte fortsatt dollaren kraftig .

Oppsummering av sammenhengen

Den røde tråden er enkel: det mislykkede diplomatiet rundt Hormuz presset oljen kraftig opp, noe som gjenopplivet inflasjonsbekymringene få timer før månedens viktigste datapublisering i USA. Dette drev en defensiv, dollar-positiv omstilling på tvers av aksjer, valuta og renter, og euroen ble dratt ned i prosessen.