For investorer som har sett Nokia stige 144 prosent siden årsskiftet, er kursfallet en påminnelse om baksiden av den nye fortellingen: Når AI-markedet vakler, kan også Nokia bli trukket med, selv om selskapets egen gjennomføring ikke har endret seg.

Broadcoms prognose utløste salget

Broadcom leverte rekordinntekter på 22,19 milliarder dollar i regnskapsårets andre kvartal, omtrent på linje med forventningene. Det som skuffet investorene, var utsiktene fremover .

Konsernsjef Hock Tan anslo AI-brikkeinntekter på rundt 16 milliarder dollar i neste kvartal. Det var lavere enn analytikernes konsensus på 17,2 milliarder dollar. Broadcom valgte dessuten å fastholde, i stedet for å oppjustere, sitt helårsmål for AI-inntekter .

Reaksjonen i markedet ble kraftig. Broadcom-aksjen falt mellom 12 og 14 prosent i etterhandelen og før børsåpning, noe som i en periode barberte mer enn 315 milliarder dollar av markedsverdien . Nedgangen spredte seg til blant andre Micron Technology, ARM og AMD – samt Nokia .

Det illustrerer hvor mye Nokia har endret seg i investorenes øyne. Selskapet forbindes ikke lenger bare med tradisjonelt telekomutstyr og mobilnett. Nokia blir nå også sett på som en leverandør av infrastrukturen som skal koble sammen AI-datasentre, optiske nettverk og fremtidige mobilnett.

Tre byggesteiner i Nokias AI-vending

Selv etter en svak børsdag er hovedtrekkene i Nokias strategi uendret. Selskapet forsøker å flytte tyngdepunktet fra det mer modne markedet for tradisjonelle mobilnett til vekstområder innen optikk, skyteknologi og AI-infrastruktur.

Nvidia investerte 1 milliard dollar

I oktober 2025 investerte Nvidia 1 milliard dollar i Nokia til rundt 6,01 dollar per aksje. Investeringen ga Nvidia en eierandel på 2,9 prosent og gjorde selskapet til Nokias nest største aksjonær .

Dette var mer enn en finansielt motivert investering. Nokia og Nvidia inngikk samtidig et strategisk samarbeid om å integrere Nvidias AI-RAN-teknologi i Nokias portefølje for mobilnett. Målet er å gjøre det mulig for teleoperatører å lansere AI-baserte 5G-Advanced- og 6G-nettverk på Nvidia-plattformer .

T-Mobile US samarbeider også med selskapene om utvikling og testing. De første forsøkene er ventet i 2026, mens de første kommersielle utrullingene er målrettet mot 2027 . Analysehuset Dell’Oro har pekt på Nvidia-samarbeidet som en sentral del av Nokias plan for å snu den fallende markedsandelen innen radioaksessnettverk, eller RAN .

Infinera styrker den optiske infrastrukturen

AI-satsingen handler ikke bare om mobilmaster. AI-datasentre trenger svært raske forbindelser for å flytte enorme datamengder mellom servere og datasentre. Her kommer oppkjøpet av den amerikanske nettverksspesialisten Infinera inn.

Nokia annonserte oppkjøpet i juni 2024 til en selskapsverdi på 2,3 milliarder dollar. Transaksjonen ble fullført i februar 2025 . Infinera tilfører Nokia teknologi innen optiske nettverk og optiske halvledere – komponenter som er sentrale i forbindelsene mellom AI-datasentre .

Sammen med Nokias planlagte amerikanske investering på 4 milliarder dollar i forskning, utvikling og produksjon over flere år, gir dette selskapet en sterkere posisjon innen høyytelses optisk infrastruktur .

AI-RAN kan bli en ny inntektsmotor

Nokias AI-RAN-visjon går lenger enn å bruke kunstig intelligens til å effektivisere mobilnettet. Selskapets visepresident for AI-RAN har beskrevet tre mulige inntektsområder :

• AI-for-RAN: AI brukes til å planlegge, styre og optimalisere nettverket, samtidig som kostnadene reduseres.
• AI-on-RAN: Mobilnettet brukes som plattform for AI-beregninger nær brukeren, såkalt edge-inferens, og for nye applikasjoner.
• AI-and-RAN: Nettverksinfrastrukturen utvikles til en flerbruks skyplattform som kan håndtere både kommunikasjon og AI-arbeidslaster.

Nokia har allerede oppgitt samarbeid og tidlige forsøk med operatører som BT, NTT Docomo og T-Mobile US . Det gjenstår likevel å se hvor raskt slike pilotprosjekter kan bli til lønnsomme, kommersielle kontrakter.

Tallene viser fremgang – men også kostnadene

Den siste utviklingen i regnskapet tyder på at AI-vendingen er mer enn en ren aksjefortelling. I første kvartal 2026 økte driftsresultatet med 54 prosent fra året før, mens inntektene fra AI og skytjenester steg 49 prosent .

I fjerde kvartal 2025 økte omsetningen med rundt 3 prosent til 6,1 milliarder euro, noe som var bedre enn forventningene .

Samtidig er omstillingen kostbar. Sammenlignbart driftsresultat i fjerde kvartal falt til 1,06 milliarder euro, mens marginen sank til 17,3 prosent. Nokias prognose for driftsresultatet i 2026 er på 2,0–2,5 milliarder euro – rundt 5 prosent lavere enn analytikerkonsensus .

Det kan tolkes som et uttrykk for at selskapet investerer tungt i AI, optiske nettverk og skyinfrastruktur før inntektene nødvendigvis kommer fullt ut.

Innsidekjøp og analytikeroppgraderinger

Flere innsidekjøp har blitt tolket som tegn på at ledelsen har tro på Nokias ordreinngang innen AI. Strategidirektøren kjøpte aksjer for nær 500.000 dollar til rundt 15,34 dollar per aksje i slutten av mai .

Seniorleder Konstanty Owczarek kjøpte på sin side nær 70.000 amerikanske depotaksjer for rundt 1,1 millioner euro, tilsvarende omtrent 1,2 millioner dollar, til priser over 15 dollar per aksje bare dager før kursfallet . Kjøpene er blitt tolket som et internt tillitsvotum til styrken i Nokias AI-ordreinngang .

Også analytikerne har blitt mer positive. Goldman Sachs oppgraderte Nokia fra «selg» til «nøytral» i mars 2026 og hevet kursmålet i Helsinki fra 3,50 til 8,00 euro. Banken viste blant annet til at optiske nettverk og IP-nettverk får en stadig viktigere rolle i AI-utbyggingen .

Sju analytikere oppgraderte anbefalingene sine bare i slutten av mai. Konsensus er nå «moderat kjøp», basert på 12 kjøpsanbefalinger, fire hold-anbefalinger og to salgsanbefalinger .

Den store risikoen: verdsettelsen

Den positive historien har imidlertid presset aksjeverdsettelsen høyt. Nokias fremoverskuende forventninger måles mot en aksje som allerede har steget 144 prosent siden årsskiftet og 212 prosent på tolv måneder .

Den etterfølgende P/E-multiplen var over 73 i begynnelsen av mai, langt høyere enn den historiske medianen på rundt 19 . Samtidig innebærer analytikernes gjennomsnittlige kursmål på omtrent 10,71 dollar rundt 24 prosent mulig nedside fra nivåene før fallet .

Noen analytikere er langt mer optimistiske. Morgan Stanley har omtalt Nokia som sitt foretrukne europeiske valg innen AI-infrastruktur for datasentre, mens Northlands Tim Savageaux hevet kursmålet fra 13 til 20 dollar .

Men spennet mellom de mest optimistiske kursmålene og gjennomsnittet viser problemet: Markedet har allerede priset inn mye av den forventede AI-veksten. Dersom Nokia ikke klarer å omsette AI-ordrene til lønnsom vekst, kan aksjen derfor få et langt kraftigere fall enn det Broadcom-utløste tilbakeslaget.

Konklusjon

Nokia har på kort tid gått fra å være en klassisk leverandør av telekomutstyr til å bli handlet som en del av AI-infrastrukturmarkedet. Nvidia-samarbeidet, Infinera-oppkjøpet, AI-RAN-planene og den sterke utviklingen i AI- og skyinntekter gir substans til denne nye historien.

Broadcom-fallet viser samtidig den nye sårbarheten. Når forventningene til AI-sektoren svekkes, kan Nokia bli rammet selv uten dårlige nyheter fra selskapet selv. Det avgjørende spørsmålet for investorer er derfor ikke bare om Nokia har en troverdig AI-strategi, men om selskapet klarer å levere på ordrene og veksten som allerede ligger bakt inn i aksjekursen.

For investorer som har sett Nokia stige 144 prosent siden årsskiftet, er kursfallet en påminnelse om baksiden av den nye fortellingen: Når AI-markedet vakler, kan også Nokia bli trukket med, selv om selskapets egen gjennomføring ikke har endret seg.

Broadcoms prognose utløste salget

Broadcom leverte rekordinntekter på 22,19 milliarder dollar i regnskapsårets andre kvartal, omtrent på linje med forventningene. Det som skuffet investorene, var utsiktene fremover .

Konsernsjef Hock Tan anslo AI-brikkeinntekter på rundt 16 milliarder dollar i neste kvartal. Det var lavere enn analytikernes konsensus på 17,2 milliarder dollar. Broadcom valgte dessuten å fastholde, i stedet for å oppjustere, sitt helårsmål for AI-inntekter .

Reaksjonen i markedet ble kraftig. Broadcom-aksjen falt mellom 12 og 14 prosent i etterhandelen og før børsåpning, noe som i en periode barberte mer enn 315 milliarder dollar av markedsverdien . Nedgangen spredte seg til blant andre Micron Technology, ARM og AMD – samt Nokia .

Det illustrerer hvor mye Nokia har endret seg i investorenes øyne. Selskapet forbindes ikke lenger bare med tradisjonelt telekomutstyr og mobilnett. Nokia blir nå også sett på som en leverandør av infrastrukturen som skal koble sammen AI-datasentre, optiske nettverk og fremtidige mobilnett.

Tre byggesteiner i Nokias AI-vending

Selv etter en svak børsdag er hovedtrekkene i Nokias strategi uendret. Selskapet forsøker å flytte tyngdepunktet fra det mer modne markedet for tradisjonelle mobilnett til vekstområder innen optikk, skyteknologi og AI-infrastruktur.

Nvidia investerte 1 milliard dollar

I oktober 2025 investerte Nvidia 1 milliard dollar i Nokia til rundt 6,01 dollar per aksje. Investeringen ga Nvidia en eierandel på 2,9 prosent og gjorde selskapet til Nokias nest største aksjonær .

Dette var mer enn en finansielt motivert investering. Nokia og Nvidia inngikk samtidig et strategisk samarbeid om å integrere Nvidias AI-RAN-teknologi i Nokias portefølje for mobilnett. Målet er å gjøre det mulig for teleoperatører å lansere AI-baserte 5G-Advanced- og 6G-nettverk på Nvidia-plattformer .

T-Mobile US samarbeider også med selskapene om utvikling og testing. De første forsøkene er ventet i 2026, mens de første kommersielle utrullingene er målrettet mot 2027 . Analysehuset Dell’Oro har pekt på Nvidia-samarbeidet som en sentral del av Nokias plan for å snu den fallende markedsandelen innen radioaksessnettverk, eller RAN .

Infinera styrker den optiske infrastrukturen

AI-satsingen handler ikke bare om mobilmaster. AI-datasentre trenger svært raske forbindelser for å flytte enorme datamengder mellom servere og datasentre. Her kommer oppkjøpet av den amerikanske nettverksspesialisten Infinera inn.

Nokia annonserte oppkjøpet i juni 2024 til en selskapsverdi på 2,3 milliarder dollar. Transaksjonen ble fullført i februar 2025 . Infinera tilfører Nokia teknologi innen optiske nettverk og optiske halvledere – komponenter som er sentrale i forbindelsene mellom AI-datasentre .

Sammen med Nokias planlagte amerikanske investering på 4 milliarder dollar i forskning, utvikling og produksjon over flere år, gir dette selskapet en sterkere posisjon innen høyytelses optisk infrastruktur .

AI-RAN kan bli en ny inntektsmotor

Nokias AI-RAN-visjon går lenger enn å bruke kunstig intelligens til å effektivisere mobilnettet. Selskapets visepresident for AI-RAN har beskrevet tre mulige inntektsområder :

• AI-for-RAN: AI brukes til å planlegge, styre og optimalisere nettverket, samtidig som kostnadene reduseres.
• AI-on-RAN: Mobilnettet brukes som plattform for AI-beregninger nær brukeren, såkalt edge-inferens, og for nye applikasjoner.
• AI-and-RAN: Nettverksinfrastrukturen utvikles til en flerbruks skyplattform som kan håndtere både kommunikasjon og AI-arbeidslaster.

Nokia har allerede oppgitt samarbeid og tidlige forsøk med operatører som BT, NTT Docomo og T-Mobile US . Det gjenstår likevel å se hvor raskt slike pilotprosjekter kan bli til lønnsomme, kommersielle kontrakter.

Tallene viser fremgang – men også kostnadene

Den siste utviklingen i regnskapet tyder på at AI-vendingen er mer enn en ren aksjefortelling. I første kvartal 2026 økte driftsresultatet med 54 prosent fra året før, mens inntektene fra AI og skytjenester steg 49 prosent .

I fjerde kvartal 2025 økte omsetningen med rundt 3 prosent til 6,1 milliarder euro, noe som var bedre enn forventningene .

Samtidig er omstillingen kostbar. Sammenlignbart driftsresultat i fjerde kvartal falt til 1,06 milliarder euro, mens marginen sank til 17,3 prosent. Nokias prognose for driftsresultatet i 2026 er på 2,0–2,5 milliarder euro – rundt 5 prosent lavere enn analytikerkonsensus .

Det kan tolkes som et uttrykk for at selskapet investerer tungt i AI, optiske nettverk og skyinfrastruktur før inntektene nødvendigvis kommer fullt ut.

Innsidekjøp og analytikeroppgraderinger

Flere innsidekjøp har blitt tolket som tegn på at ledelsen har tro på Nokias ordreinngang innen AI. Strategidirektøren kjøpte aksjer for nær 500.000 dollar til rundt 15,34 dollar per aksje i slutten av mai .

Seniorleder Konstanty Owczarek kjøpte på sin side nær 70.000 amerikanske depotaksjer for rundt 1,1 millioner euro, tilsvarende omtrent 1,2 millioner dollar, til priser over 15 dollar per aksje bare dager før kursfallet . Kjøpene er blitt tolket som et internt tillitsvotum til styrken i Nokias AI-ordreinngang .

Også analytikerne har blitt mer positive. Goldman Sachs oppgraderte Nokia fra «selg» til «nøytral» i mars 2026 og hevet kursmålet i Helsinki fra 3,50 til 8,00 euro. Banken viste blant annet til at optiske nettverk og IP-nettverk får en stadig viktigere rolle i AI-utbyggingen .

Sju analytikere oppgraderte anbefalingene sine bare i slutten av mai. Konsensus er nå «moderat kjøp», basert på 12 kjøpsanbefalinger, fire hold-anbefalinger og to salgsanbefalinger .

Den store risikoen: verdsettelsen

Den positive historien har imidlertid presset aksjeverdsettelsen høyt. Nokias fremoverskuende forventninger måles mot en aksje som allerede har steget 144 prosent siden årsskiftet og 212 prosent på tolv måneder .

Den etterfølgende P/E-multiplen var over 73 i begynnelsen av mai, langt høyere enn den historiske medianen på rundt 19 . Samtidig innebærer analytikernes gjennomsnittlige kursmål på omtrent 10,71 dollar rundt 24 prosent mulig nedside fra nivåene før fallet .

Noen analytikere er langt mer optimistiske. Morgan Stanley har omtalt Nokia som sitt foretrukne europeiske valg innen AI-infrastruktur for datasentre, mens Northlands Tim Savageaux hevet kursmålet fra 13 til 20 dollar .

Men spennet mellom de mest optimistiske kursmålene og gjennomsnittet viser problemet: Markedet har allerede priset inn mye av den forventede AI-veksten. Dersom Nokia ikke klarer å omsette AI-ordrene til lønnsom vekst, kan aksjen derfor få et langt kraftigere fall enn det Broadcom-utløste tilbakeslaget.

Konklusjon

Nokia har på kort tid gått fra å være en klassisk leverandør av telekomutstyr til å bli handlet som en del av AI-infrastrukturmarkedet. Nvidia-samarbeidet, Infinera-oppkjøpet, AI-RAN-planene og den sterke utviklingen i AI- og skyinntekter gir substans til denne nye historien.

Broadcom-fallet viser samtidig den nye sårbarheten. Når forventningene til AI-sektoren svekkes, kan Nokia bli rammet selv uten dårlige nyheter fra selskapet selv. Det avgjørende spørsmålet for investorer er derfor ikke bare om Nokia har en troverdig AI-strategi, men om selskapet klarer å levere på ordrene og veksten som allerede ligger bakt inn i aksjekursen.