Inni Bitcoins 10% krasj i gruvevanskelighet: Hva utløste «hashrate-bjørnemarkedet»?

Marginpresset ble forsterket av to strukturelle motvinder. For det første har transaksjonsgebyrene ligget under 1 % av den totale blokkbelønningen siden juli 2025, noe som gir minimalt med buffer mot prisfall . Uken før justeringen utgjorde gebyrene bare 0,92 % av blokkbelønningen, totalt rundt 1,86 millioner dollar . For det andre bidro sesongbasert økning i energipriser til ytterligere press på de aktørene som ikke har langsiktige fastprisavtaler på strøm .

Som en kilde bemerket: «Når Bitcoin-prisen i dollar faller 15 %, så faller inntektene dine med 15 % i dollar, forutsatt at alt annet er konstant. Strømregningen din bryr seg imidlertid ikke om hva Bitcoin handles for» . Resultatet var en kaskade av ulønnsomme minere som stengte ned driften.

Historisk kontekst: Hvor stort er dette?

Justeringen på 10,09 % er historisk betydelig, men ikke uten sidestykke. Den rangeres som det 11. største nedadgående justeringen i Bitcoins historie og den nest største i 2026, kun slått av fallet på 11,16 % den 7. februar .

Den absolutte rekorden innehas fortsatt av fallet på 27,94 % i juli 2021, som ble utløst av Kinas omfattende forbud mot kryptomining. Nærmere halvparten av nettverkets regnekraft ble da koblet ut i løpet av uker . Den nest største historiske korreksjonen fant sted i 2011 med et fall på omtrent 18 % .

Bare i 2026 har nettverket nå opplevd tre store nedjusteringer: 11,16 % i februar, 7,76 % i mars og 10,09 % i juni . Dette mønsteret med gjentatte, store justeringer er uvanlig. Fra januar til juni 2026 har vanskelighetsgraden falt fra nesten 150 billioner til dagens 124,93 billioner – en nedgang på rundt 17 % i år . Til sammenligning var justeringen i juni 2025 på 7,5 %, den gang ansett som den største enkeltstående korreksjonen siden Kina-forbudet i 2021 .

Påvirkning på hashrate og minernes økonomi

Utkoblingen av regnekraft var rask og brutal. Et syv-dagers glidende gjennomsnitt falt fra 1 011 EH/s til 874 EH/s, noe som representerer en nedgang på 13,6 % i nettverkets samlede regnekraft . Siden 28. mai, da nettverket opererte med omtrent 1 030 EH/s, har totalen falt med 145 EH/s til rundt 885 EH/s tidlig i juni .

Hashprice – som angir forventet daglig inntekt per petahash per sekund (PH/s) med gruvekraft – kollapset med 26,96 % på 30 dager, ned til 28,26 dollar/PH/s den 7. juni . Målt i Bitcoin lå hashprice på omtrent 0,00045567 BTC per PH/s/dag . Dette plasserte metrikken godt under den terskelen på rundt 40 dollar/PH/s/dag som mange operatører anser som smertegrensen for lønnsom mining .

Lyset i tunnelen ligger i Bitcoins design. Når vanskelighetsgraden faller med 10 %, tjener hver gjenværende enhet med regnekraft umiddelbart en anslagsvis 11 % større andel av den faste blokkbelønningen . Denne automatiske stabilisatoren gjør at nettverket kan absorbere store svingninger i regnekraft uten at blokkproduksjonen bryter sammen, og det er grunnen til at gjenværende minere ofte opplever umiddelbar marginlette etter en nedjustering – selv uten at Bitcoin-prisen stiger.

Diagnosen «hashrate-bjørnemarked»

Rapha Zagury, administrerende direktør i Elektron Energy, krystalliserte situasjonen den 7. juni da han kalte det «Bitcoins første hashrate-bjørnemarked» . Hans karakteristikk pekte på tre samtidige datapunkter: en utkobling av 145 EH/s siden slutten av mai, et kollaps i hashprice på 26,96 % over 30 dager, og en Bitcoin-pris som falt tilbake til nivåer man ikke hadde sett siden februar 2026 .

Zagury presiserte senere under Bitcoin 2026-konferansen at han beskrev «hastigheten på retretten, ikke en alarm» . Uttrykket fanger omfanget og tempoet i sammentrekningen, snarere enn en spådom om permanent strukturell skade. Colin Harper, sjefredaktør i Blockspace, modererte et panel på samme konferanse der deltakerne bemerket at «ASIC-priser i dollar per terahash har aldri vært lavere», og pekte på både smerten og muligheten som ligger i nedturen .

«Hashrate-bjørnemarked»-beskrivelsen ga gjenklang i bransjen. Et innlegg på X (Twitter) forsterket språkbruken: «Vi lever gjennom det som nesten helt sikkert er det første virkelige bjørnemarkedet i Bitcoins nettverks-hashrate» . Dette skiller dagens miljø fra typiske nedganger ved å understreke at marginpresset nå er drevet av strukturelle faktorer – kronisk lave transaksjonsgebyrer og reduserte blokksubsidier etter den siste halveringen – snarere enn en engangshendelse som et myndighetsforbud .

Nærmeste utsikter: Et nytt fall på 10 % anslås

Det er mulig at nettverket ikke er ferdig med å nullstille seg. Estimater fra 13. juni antydet at den neste vanskelighetsjusteringen ville bli på omtrent 9,55 %, nok en uvanlig stor nedgang . Dersom dette materialiserer seg, vil det bety to påfølgende korreksjoner på rundt 10 % – en hendelse uten sidestykke i den moderne gruveæraen.

Vanskelighetsgraden justeres hvert 2016. blokk – omtrent annenhver uke – og algoritmen har som mål å opprettholde en blokktid på ti minutter . At man nå anslår betydelige korreksjoner for to epoker på rad, antyder at utkoblingen av regnekraft fortsatt kan være i gang. The Energy Mag rapporterte 13. juni at den neste justeringen «vil senke mengden datakraft som kreves for å utvinne en blokk, og dermed øke mengden bitcoin som aktive minere kan tjene per enhet regnekraft de opererer med» .

En rapport fra CoinShares for første kvartal 2026 gir et bredere bilde: gruvesektoren gikk inn i året allerede under press fra rekordhøy vanskelighetsgrad (med en topp på 155,97 billioner), en deprimert BTC-pris som lå rundt 31 % under all-time-high fra oktober 2025, og inntekter fra transaksjonsgebyrer som konsekvent lå under 1 % av blokkbelønningen, med et gjennomsnitt på bare rundt 0,018 BTC i gebyrer per blokk . Minerne har operert med forsvinnende små marginer i flere måneder, noe som har gjort nettverket ekstremt følsomt for prissvingninger.

Minere vender blikket mot AI-infrastruktur

Mens vanskelighetsjusteringen 13. juni dominerte de umiddelbare overskriftene, har det bredere industrinarrativet gjennom 2025–2026 handlet om minernes dreining mot kunstig intelligens (KI) og tungregning (såkalt high-performance computing). Strøminfrastrukturen, kjølesystemene og datasenterkompetansen som støtter storskala Bitcoin-mining, kan overføres direkte til vertskap for KI-beregninger – et marked som opplever eksplosiv etterspørselsvekst.

Den økonomiske logikken er enkel. Etter siste halvering er blokksubsidiene redusert, og i kombinasjon med vedvarende lave transaksjonsgebyrer og en volatil hashprice, har man fått et miljø der sikring av inntektsstrømmer er en overlevelsesstrategi . I stedet for bare å konkurrere om blokkbelønninger, oppgraderer nå gruveoperatører med tilgang til pålitelig strøm og eksisterende datasenter-anlegg sine lokaler for å huse GPU-klynger som kan trene og kjøre KI-modeller. Denne vendingen forlater ikke Bitcoin-mining, men supplerer den med en inntektskilde som er frikoblet fra svingningene i kryptomarkedet.

Selv om konkrete, nye KI-infrastruktur-kunngjøringer fra uken 13. juni ikke var fremtredende i de tilgjengelige søkeresultatene, har den strategiske retningen vært bredt diskutert gjennom hele året på bransjekonferanser og i kvartalsrapporter . De samme dynamikkene som utløste vanskelighetsfallet i juni – ekstrem marginfølsomhet overfor bevegelser i Bitcoin-prisen – er nettopp hva som gjør KI-diversifisering attraktivt.