Bang Jun-hyuk, gründer og styreleder i det sørkoreanske spillselskapet Netmarble, skal kjøpe 13,41 prosent av selskapet fra Tencent-tilknyttede Han River Investment for rundt 374 milliarder won – cirka 270 millioner dollar. Avtalen vil gi Bang en klart sterkere posisjon som største eier, mens Netmarble sier at samarbeidet med Tencent ikke blir påvirket.
11
16
Vilkårene i avtalen
Bang skal kjøpe 11 153 420 ordinære aksjer til 33 538 won per aksje. Handelen er strukturert som en blokkhandel utenom ordinær åpningstid, og oppgjøret er planlagt til 21. september. Den avtalte aksjekursen skal være lavere enn den gjeldende markedsverdien.
11
4
8
Kjøpesummen er oppgitt til rundt 374 milliarder won, eller cirka 270 millioner dollar. Siden aksjene overføres fra én aksjonær til en annen, går pengene til Han River Investment. Netmarble utsteder ikke nye aksjer og mottar ingen del av salgssummen.
11
16
Bang får et langt sterkere eiermessig grep
Dersom avtalen gjennomføres som planlagt, øker Bangs eierandel i Netmarble fra 24,93 til 38,34 prosent. Han River Investments andel reduseres samtidig fra rundt 18,1 til 4,69 prosent.
11
4
Det betyr at forskjellen mellom de to aksjonærene går fra 6,82 til 33,65 prosentpoeng. Eierskapet blir dermed betydelig mer konsentrert rundt gründeren, mens den Tencent-tilknyttede eierposisjonen blir langt mindre.
11
Kjøpet kan også dempe usikkerheten som kunne oppstått dersom en stor aksjepost ble lagt ut i markedet på én gang. Netmarble har sagt at Bangs direkte kjøp skal redusere denne risikoen.
3
15
Begrunnelsen fra selskapet og selgeren
Netmarble har fremstilt avtalen som en styrking av Bangs rolle som gründer og største aksjonær, og som et bedre grunnlag for «ansvarlig ledelse». Selskapet beskriver også kjøpet som en måte å absorbere den store aksjeposten på, slik at markedet unngår en mulig forstyrrelse.
5
15
Han River Investment har på sin side oppgitt at salget skal frigjøre investerte midler ved å selge deler av Netmarble-beholdningen.
11
Disse begrunnelsene forklarer de umiddelbare formålene med transaksjonen, men dokumenterer ikke i seg selv at Tencent trekker seg strategisk ut av Netmarbles kommersielle virksomhet.
Hvordan skal kjøpet finansieres?
Ifølge rapportene ventes Bang å finansiere kjøpet gjennom et lån med aksjer som sikkerhet. Det er imidlertid ikke offentliggjort hvilke aksjer som skal pantsettes, hvor mange aksjer det gjelder, hvem långiveren er, eller hvilke renter, løpetider og øvrige vilkår lånet har.
11
Dette gjør det foreløpig vanskelig å vurdere hvor høy belåningen blir, og hvilken risiko som eventuelt følger av sikkerhetsstillelsen. En full vurdering må vente til finansieringsdokumentene eller nye selskapsopplysninger blir tilgjengelige.
Tencent selger seg ned, men samarbeidet fortsetter ifølge Netmarble
Avtalen reduserer Tencent-tilknyttet eierskap i Netmarble, men Netmarble sier at endringen ikke vil påvirke selskapets samarbeid med Tencent.
7
21
Forbindelsen mellom selskapene går tilbake til 2014. Da investerte Tencent rundt 500 millioner dollar, tilsvarende 530 milliarder won, for en eierandel på 28 prosent i CJ Games, forløperen til Netmarble. Investeringen ble presentert som et strategisk partnerskap som skulle styrke CJ Games’ utviklingskapasitet og internasjonale konkurransekraft.
17
18
Forskjellen mellom eierrollen og forretningsforholdet er sentral: Tencent får en mindre aksjepost, mens Netmarble fastholder at det kommersielle samarbeidet består. Opplysningene som foreligger, peker derfor på en omlegging av eierskapet, ikke på en varslet avslutning av samarbeidet.
7
16
Kort oppsummert
Bangs planlagte kjøp på 374 milliarder won vil øke eierandelen hans i Netmarble til 38,34 prosent og redusere Han River Investments andel til 4,69 prosent. Det styrker gründerens kontroll, fjerner mye av usikkerheten rundt et mulig stort aksjesalg fra Tencent-siden og tilfører ikke Netmarble selv nye penger.
3
11
Avtalen bør likevel ikke automatisk tolkes som slutten på Netmarbles forhold til Tencent. Netmarble har uttrykkelig sagt at eierskiftet ikke endrer samarbeidet. Den viktigste bekreftede endringen gjelder derfor maktbalansen mellom aksjonærene – ikke den operative relasjonen mellom selskapene.
7
21