Deribits store opsjonsforfall: Bitcoin nærmer seg viktige kursnivåer

Fredag 25. september blir en travel dag for handel i kryptoderivater. På handelsplattformen Deribit utløper kvartalsopsjoner i bitcoin og ether kl. 08.00 UTC – 10.00 norsk sommertid. Kontraktene har en samlet nominell verdi på rundt 18 milliarder dollar, ifølge Deribit-sjef Luuk Strijers. Av dette gjelder om lag 15,9 milliarder dollar bitcoin og 2,1 milliarder dollar ether. Bitcoin-delen utgjorde rundt 37 prosent av alle utestående bitcoinopsjoner på Deribit i den rapporterte oversikten. 18

Det store tallet er ikke et anslag på hvor mye som skal betales ut. Nominell verdi beskriver størrelsen på kontraktene, og målt i dollar kan den endre seg både når kryptokursene og antallet åpne posisjoner endrer seg. Et anslag fra 15. september var på rundt 16,6 milliarder dollar samlet, mens et senere anslag fra Coinbase Markets var på cirka 18,1 milliarder. Tallene viser en høyere dollarverdi nærmere forfall, men ikke hvor mye av forskjellen som skyldes nye posisjoner fremfor kursendringer. 1516

Hvor ligger de viktigste opsjonene?

I en oversikt over bitcoinopsjoner for omtrent 16 milliarder dollar var rundt 9,6 milliarder kjøpsopsjoner og 6,4 milliarder salgsopsjoner – en fordeling på cirka 60 mot 40 prosent. Coinbase Markets fant også flere kjøps- enn salgsopsjoner i ether, med et forholdstall på 0,61 mellom utestående salgs- og kjøpsopsjoner. Det betyr ikke at alle involverte venter kursoppgang: Hver kjøpsopsjon har også en selger. 2216

Mange kjøpsopsjoner i bitcoin har innløsningskurser rundt 90 000 og 100 000 dollar. For ether er de konsentrert mellom 3 000 og 4 000 dollar. En annen oversikt pekte på 70 000 dollar som bitcoin-nivået med flest åpne posisjoner, mens Strijers oppga 75 000 dollar som bitcoins såkalte «max pain» – et beregnet nivå der opsjonseiere samlet sett taper mest. Dette er ulike mål på posisjoneringen, ikke prognoser for sluttkursen. 16125

Hva betyr kursoppgangen før fredag?

Bitcoin hadde steget over 85 000 dollar og ble rapportert nær 86 300 dollar i forkant av forfallet. Dermed er kursen nærmere det markante nivået på 90 000 dollar. Ether ble rapportert rundt 2 720 dollar, fortsatt under intervallet der mange av kjøpsopsjonene ligger. Nye kursbevegelser kan endre hvilke opsjoner som får verdi ved forfall, og hvordan motpartene sikrer risikoen sin. Konsentrasjonen rundt bestemte nivåer forteller likevel ikke om slike sikringer vil trekke kursene opp, ned eller ingen av delene. 221116

Hvorfor kan fredagen bli urolig?

Når Deribit-opsjonene utløper kl. 08.00 UTC, kan tradere og markedsaktører som stiller kjøps- og salgskurser, avvikle, justere eller videreføre sikringer i spot- og terminmarkedene. Senere samme dag kommer amerikanske økonomitall og oppgjøret for CMEs bitcoin-terminer for september. En kilde oppgir 15.00 UTC – 17.00 norsk sommertid som tidspunkt for CME-oppgjøret. Dette er egne hendelser som også kan utløse omprising eller stenging av posisjoner. 61

Hvis flere slike justeringer skjer tett på hverandre, kan de kortsiktige kurssvingningene øke. Men verken den nominelle verdien på 18 milliarder dollar eller overvekten av kjøpsopsjoner er nok til å si hvor stor en bevegelse blir, eller hvilken retning den tar. Det avhenger av posisjonene aktørene faktisk sitter med, og hvordan de er sikret. 622