Men bildet er mer nyansert. Selve overføringene er først og fremst forenlige med den praktiske måten en spot-bitcoin-ETF håndterer innløsninger på. De viser at investorer trekker penger ut av fondet – ikke nødvendigvis at BlackRock på eget initiativ har tatt et strategisk valg om å forlate bitcoin.
Ifølge dataaggregatoren SoSoValue forsvant 1,72 milliarder dollar fra amerikanske spot-bitcoin-ETF-er i løpet av uken 1.–5. juni. Det forlenget en fire uker lang uttaksperiode, der den samlede kapitalflukten nådde rundt 5,4 milliarder dollar .
IBIT ble hardest rammet. Fondet registrerte et ukentlig nettouttak på rundt 1,34 milliarder dollar – det største siden lanseringen i januar 2024 . Ved 2. juni hadde ETF-ene dessuten hatt 12 sammenhengende handelsdager med nettouttak, med nær 4 milliarder dollar trukket ut i perioden .
Tallene fra enkeltdager viser hvor intenst presset var. Bare 1. juni mistet amerikanske bitcoin-ETF-er 483,8 millioner dollar. IBIT sto for 440,3 millioner dollar, eller omtrent 91 prosent av dagsbeløpet . Samtidig falt bitcoin rundt 18 prosent i løpet av uken, noe som kan ha utløst stop-loss-ordrer og belånte posisjoner som igjen forsterket salgspresset .
Arkham Intelligence og andre blokkjedeanalyseplattformer registrerte flere store overføringer fra adresser knyttet til BlackRock til Coinbase Prime. Blant de mest omtalte var:
En overføring til en institusjonell handels- og oppgjørsplattform er imidlertid ikke i seg selv bevis på et fritt valgt nedsalg. Coinbase Prime fungerer som depot- og oppgjørspartner for BlackRocks spotbaserte krypto-ETF-er .
Når investorer eller autoriserte markedsaktører løser inn IBIT-andeler, må fondets bitcoinbeholdning håndteres for å gjennomføre oppgjøret. Bitcoin kan derfor flyttes til Coinbase Prime som en del av prosessen med å levere, selge eller avstemme de underliggende verdiene mot innløsningene .
Det viktige skillet er dermed mellom investorenes uttak fra ETF-en og BlackRocks egen investeringsbeslutning. Analytikere har beskrevet overføringene som rutinemessig oppgjør og likviditetshåndtering knyttet til nettouttak . Som én analyse formulerte det: «I motsetning til det mange antar, tar ikke BlackRock direkte diskresjonære handelsbeslutninger om å forlate bitcoin-posisjoner» .
Overføringene er med andre ord en operasjonell bekreftelse på aktivitet som allerede har skjedd i ETF-en. De er ikke nødvendigvis et tidlig signal om at BlackRock planlegger et nytt, selvstendig bitcoinsalg.
Den bredere forklaringen ser ut til å være et makrodrevet skifte fra risiko, snarere enn et problem som bare gjelder kryptomarkedet . Flere forhold gjør bitcoin mindre attraktivt for institusjonelle investorer akkurat nå:
Når renter og likviditetsforhold endrer seg, blir det ofte mindre attraktivt å sitte i aktiva som har høy volatilitet og ingen løpende renteinntekt. Bitcoin kan dermed bli solgt som del av en bredere reduksjon i risiko – uten at det nødvendigvis betyr at institusjonelle investorer har forkastet aktivaklassen for godt.
De siste ukene har vært dramatiske, men må ses opp mot kapitalstrømmen siden ETF-lanseringen. Samlede nettotilførsler til amerikanske spot-bitcoin-ETF-er siden januar 2024 ligger fortsatt på rundt 53,94 milliarder dollar .
Det betyr at uttakene på flere milliarder dollar har reversert en del av den tidligere oppbyggingen, men ikke visket ut hoveddelen av kapitalen som har strømmet inn i produktene de siste 29 månedene.
Konklusjonen er derfor foreløpig ikke at BlackRock har snudd ryggen til bitcoin. Dataene peker snarere mot en kraftig, makrodrevet nedjustering av institusjonelle posisjoner – kombinert med ordinære ETF-oppgjør som på blokkjeden kan se langt mer dramatiske ut enn de faktisk er.
Men bildet er mer nyansert. Selve overføringene er først og fremst forenlige med den praktiske måten en spot-bitcoin-ETF håndterer innløsninger på. De viser at investorer trekker penger ut av fondet – ikke nødvendigvis at BlackRock på eget initiativ har tatt et strategisk valg om å forlate bitcoin.
Ifølge dataaggregatoren SoSoValue forsvant 1,72 milliarder dollar fra amerikanske spot-bitcoin-ETF-er i løpet av uken 1.–5. juni. Det forlenget en fire uker lang uttaksperiode, der den samlede kapitalflukten nådde rundt 5,4 milliarder dollar .
IBIT ble hardest rammet. Fondet registrerte et ukentlig nettouttak på rundt 1,34 milliarder dollar – det største siden lanseringen i januar 2024 . Ved 2. juni hadde ETF-ene dessuten hatt 12 sammenhengende handelsdager med nettouttak, med nær 4 milliarder dollar trukket ut i perioden .
Tallene fra enkeltdager viser hvor intenst presset var. Bare 1. juni mistet amerikanske bitcoin-ETF-er 483,8 millioner dollar. IBIT sto for 440,3 millioner dollar, eller omtrent 91 prosent av dagsbeløpet . Samtidig falt bitcoin rundt 18 prosent i løpet av uken, noe som kan ha utløst stop-loss-ordrer og belånte posisjoner som igjen forsterket salgspresset .
Arkham Intelligence og andre blokkjedeanalyseplattformer registrerte flere store overføringer fra adresser knyttet til BlackRock til Coinbase Prime. Blant de mest omtalte var:
En overføring til en institusjonell handels- og oppgjørsplattform er imidlertid ikke i seg selv bevis på et fritt valgt nedsalg. Coinbase Prime fungerer som depot- og oppgjørspartner for BlackRocks spotbaserte krypto-ETF-er .
Når investorer eller autoriserte markedsaktører løser inn IBIT-andeler, må fondets bitcoinbeholdning håndteres for å gjennomføre oppgjøret. Bitcoin kan derfor flyttes til Coinbase Prime som en del av prosessen med å levere, selge eller avstemme de underliggende verdiene mot innløsningene .
Det viktige skillet er dermed mellom investorenes uttak fra ETF-en og BlackRocks egen investeringsbeslutning. Analytikere har beskrevet overføringene som rutinemessig oppgjør og likviditetshåndtering knyttet til nettouttak . Som én analyse formulerte det: «I motsetning til det mange antar, tar ikke BlackRock direkte diskresjonære handelsbeslutninger om å forlate bitcoin-posisjoner» .
Overføringene er med andre ord en operasjonell bekreftelse på aktivitet som allerede har skjedd i ETF-en. De er ikke nødvendigvis et tidlig signal om at BlackRock planlegger et nytt, selvstendig bitcoinsalg.
Den bredere forklaringen ser ut til å være et makrodrevet skifte fra risiko, snarere enn et problem som bare gjelder kryptomarkedet . Flere forhold gjør bitcoin mindre attraktivt for institusjonelle investorer akkurat nå:
Når renter og likviditetsforhold endrer seg, blir det ofte mindre attraktivt å sitte i aktiva som har høy volatilitet og ingen løpende renteinntekt. Bitcoin kan dermed bli solgt som del av en bredere reduksjon i risiko – uten at det nødvendigvis betyr at institusjonelle investorer har forkastet aktivaklassen for godt.
De siste ukene har vært dramatiske, men må ses opp mot kapitalstrømmen siden ETF-lanseringen. Samlede nettotilførsler til amerikanske spot-bitcoin-ETF-er siden januar 2024 ligger fortsatt på rundt 53,94 milliarder dollar .
Det betyr at uttakene på flere milliarder dollar har reversert en del av den tidligere oppbyggingen, men ikke visket ut hoveddelen av kapitalen som har strømmet inn i produktene de siste 29 månedene.
Konklusjonen er derfor foreløpig ikke at BlackRock har snudd ryggen til bitcoin. Dataene peker snarere mot en kraftig, makrodrevet nedjustering av institusjonelle posisjoner – kombinert med ordinære ETF-oppgjør som på blokkjeden kan se langt mer dramatiske ut enn de faktisk er.