Bitwise-topp Matt Hougan: Neste kryptorally blir roligere – men bitcoin kan fortsatt nå én million dollar

Matt Hougan, investeringsdirektør i Bitwise Asset Management, er blitt en av de mest fulgte stemmene i kryptomarkedet. Hovedbudskapet hans er at den neste oppgangsperioden ikke vil ligne på tidligere kryptoboomer.

I stedet for en eksplosiv opptur etterfulgt av et dramatisk krakk, ser Hougan for seg en langsommere og mer stabil vekstfase – med Wall Street, ETF-er og institusjonell kapital i førersetet. Samtidig fastholder han at bitcoin kan passere én million dollar i løpet av det neste tiåret.

Fireårssyklusen mister grepet

Den klassiske «fireårssyklusen» for bitcoin bygger på at halveringer i bitcoin-belønningen utløser en kraftig oppgang, før markedet går inn i en brutal nedtur. Hougan mener denne modellen i stor grad er utdatert .

Ifølge ham er effekten av halveringene blitt svakere, samtidig som nye kapitalstrømmer gjør markedet mer vedvarende og mindre volatilt . Han har sagt at en kraftig oppgang mot slutten av 2025 ville ha passet inn i den gamle syklusteorien – og i så fall kunne gjort 2026 til et bjørneår. Siden en slik oppgang uteble, ser han i stedet 2026 som et år med sterkere utvikling og en «vedvarende, stabil boom» .

«Jeg er helt tydelig: Jeg tror ikke 2026 blir et nedgangsår. Tvert imot tror jeg det blir sterkt», sa Hougan i et intervju .

Institusjoner, ikke småsparere, skal drive markedet

Hougan mener institusjonell adopsjon er den viktigste kraften i kryptomarkedet de kommende årene . Med institusjoner menes blant annet kapitalforvaltere, selskaper og andre profesjonelle investorer som får eksponering mot krypto gjennom finansielle produkter.

Han har spådd en «ETF-festival» i 2026, med over 100 nye krypto-ETF-er og børsnoterte kryptoprodukter, kjent som ETP-er. Etter hans vurdering kan indeksbaserte kryptoprodukter bli den ledende vekstsektoren i markedet . Han har også sagt at ETF-er kan absorbere mer enn 100 prosent av den nye tilførselen av bitcoin, ether og solana .

Selskapers kjøp viser allerede hvor stor denne etterspørselen kan bli. Strategy, tidligere kjent som MicroStrategy, kjøpte bitcoin for 7,2 milliarder dollar på bare åtte uker. Det var mer enn det samlede amerikanske spot-ETF-markedet omsatte for i samme periode .

Stablecoins og tokenisering kobler krypto til Wall Street

Et annet viktig element i Hougans scenario er veksten i stablecoins og tokeniserte realverdier, ofte omtalt som RWAs – «real-world assets». Det handler om å representere tradisjonelle verdier, som finansielle aktiva, på en blokkjede.

Hougan ser BlackRocks offensive satsing på tokenisering og desentralisert finans som et tydelig signal om at finansielle tjenester på blokkjeder vil få større betydning . Han tror også at flere Wall Street-produkter vil flytte «on-chain», altså inn på blokkjeden. Dette omtaler han som «ETF-er 2.0» .

Poenget er ikke bare spekulasjon i nye kryptomynter. Tokenisering handler om å gjøre verdier fra det tradisjonelle finansmarkedet tilgjengelige gjennom blokkjedeteknologi. Hougan mener denne utviklingen markerer overgangen fra kryptomarkedets ungdomstid til en mer moden fase .

AI er en kortsiktig motvind

Kunstig intelligens og andre teknologitrender legger samtidig press på kryptomarkedet. Kapital og oppmerksomhet kan flyttes mot AI-selskaper, mens negative overskrifter om krypto forsterker usikkerheten.

I en analyse fra desember 2025 beskrev Hougan fire store motvinder i markedet. Han karakteriserte dem likevel som midlertidige krefter som skjuler et av de sterkeste langsiktige utgangspunktene bitcoin har hatt .

Han har også omtalt den siste nedturen som et selvforsterkende bjørnemarked. Investorer solgte fordi de forventet en klassisk fireårsnedtur, og salgene bidro dermed til å skape nettopp nedturen de fryktet. Hougan mener dette ikke nødvendigvis betyr starten på en langvarig kryptovinter .

Amerikanske regler kan åpne slusene

Klarere regulering i USA er en annen bærebjelke i Hougans syn på 2026. Han har sagt at gjenopptatt offentlig virksomhet og fremgang i amerikansk kryptolovgivning kan utløse en «ETF-palooza» .

Godkjennelsen av amerikanske spot-ETF-er for bitcoin i 2024 har allerede gjort det enklere for tradisjonelle investorer å få eksponering mot bitcoin gjennom etablerte finanskanaler. Hougan mener videre regulatorisk avklaring kan føre til at enda mer institusjonell kapital kommer inn i markedet.

Regnestykket bak bitcoin på én million dollar

Hougans langsiktige kursmål er bitcoin på én million dollar eller mer innen et tiår. Han beskriver dette som et konservativt scenario, ikke som et ekstremt optimistisk anslag .

Regnestykket bygger på at bitcoin gradvis kan ta en større del av markedet for verdilagring – et marked han sammenligner med «digitalt gull»:

• Det globale markedet for verdilagring er i dag anslått til rundt 38.000 milliarder dollar. Gull står for om lag 36.000 milliarder dollar, mens bitcoin utgjør rundt 1.400 milliarder dollar, tilsvarende omtrent 4–5 prosent av markedet .
• Dersom dette markedet fortsetter å vokse med den historiske årlige vekstraten på rundt 12 prosent, kan det nå cirka 121.000 milliarder dollar om ti år .
• Hvis bitcoin da tar 15–17 prosent av markedet – opp fra dagens 4–5 prosent – vil prisen per bitcoin kunne passere én million dollar .

Hougan har også vist til et konkret mål på 1,3 millioner dollar innen 2035. Han har dessuten antydet at bitcoin kan nå én million dollar allerede i 2029. I en diskontert kontantstrømanalyse tilsvarte et kursmål på én million dollar i 2029 en nåverdi på rundt 218.604 dollar, basert på en diskonteringsrente på 50 prosent .

Ifølge Hougan gjør mange analytikere en grunnleggende feil når de måler bitcoin mot dagens marked for verdilagring, i stedet for mot et marked som fortsetter å vokse . Dersom bitcoin i tillegg skulle bli brukt som oppgjørsvaluta mellom land, har han sagt at kursmålene kan justeres opp med ytterligere én million dollar per bitcoin .

Hva betyr dette for investorer?

Hougans tese er at kryptomarkedet er på vei fra ungdommelige boom–krakk-sykluser til en mer moden vekstfase. ETF-er, institusjonell kapital, tokenisering og finansielle produkter på blokkjeder skal ifølge ham få større betydning enn kortsiktig småsparerspekulasjon .

Det betyr ikke at markedet blir uten svingninger. Men Hougan mener investorene bør forvente lavere volatilitet, lengre tidshorisonter og en oppgang som utvikler seg mer gradvis enn i tidligere kryptosykluser.

«Vi står nå ganske enkelt ved inngangen til den neste store vekstsyklusen», sa han i et intervju i desember 2025 .