Bernstein skyver bitcoin-målet på 150 000 dollar til 2027

Bernstein er fortsatt optimistisk til bitcoin, men mener oppgangen kan ta lengre tid enn tidligere antatt. Meglerhusets basisscenario tilsier at bitcoin kan komme tilbake til rundt 125 000 dollar ved utgangen av 2026, nå en ny topp på omtrent 150 000 dollar midt i 2027 og nå rundt 300 000 dollar i 2029. 234

Endringen får også følger for Strategy – selskapet som tidligere het MicroStrategy, og hvis aksjeverdi i stor grad er knyttet til bitcoin-beholdningen. Bernstein beholder anbefalingen Outperform, men kutter kursmålet fra 450 til 350 dollar. Begrunnelsen er blant annet en senere bitcoin-utvikling og raskere utvanning av aksjene. Canaccords separate kursmål på 175 dollar viser samtidig hvor store forskjeller det kan være mellom analytikernes verdsettelser. 6718

Bernsteins bitcoin-prognoser

Scenario	Slutten av 2026	Midten av 2027	2029	Langsiktig mål
Basisscenario	rundt 125 000 dollar	rundt 150 000 dollar	rundt 300 000 dollar	–
Raskere institusjonelle kapitalstrømmer	rundt 125 000 dollar	rundt 200 000 dollar	rundt 500 000 dollar	rundt 1 million dollar i 2033

Basisscenarioet bygger på Bernsteins syklusmodell. Den forutsetter at bitcoin i hovedsak fortsetter å følge sitt historiske fireårsmønster, og verdsetter kryptovalutaen som en multippel av de marginale produksjonskostnadene. 46

Det mer optimistiske scenarioet forutsetter at institusjonell etterspørsel øker raskere. En viktig del av dette bildet er at investorer kan søke mot aktiva som oppfattes som beskyttelse mot svekket kjøpekraft i fiatvalutaer. 38

Dette er betingede scenarier, ikke løfter om fremtidige priser. Prognosene avhenger blant annet av likviditet, institusjonell etterspørsel, makroøkonomiske forhold og hvor godt bitcoin følger tidligere markedssykluser.

«Debasement trade» er en sentral del av analysen

Bernsteins makroøkonomiske tese er at bitcoin kan tjene på økt bekymring for statsgjeld, inflasjon og den langsiktige kjøpekraften til tradisjonelle valutaer. Dette omtales ofte som «debasement trade» – en investeringsstrategi der kapital flyttes mot aktiva som gull og bitcoin når markedet frykter vedvarende underskudd eller svakere valutaer. 423

Markedsrapportering har den siste tiden knyttet en svakere dollar og oppgang i både gull og bitcoin til fornyet uro rundt amerikansk låneopptak og økonomisk politikk. Planer om tilbakekjøp av amerikanske statsobligasjoner har også bidratt til å gi denne fortellingen nytt liv. 232526

Resonnementet er ikke at høy statsgjeld automatisk vil sende bitcoin opp. Bernsteins scenario bygger snarere på at omfattende statlig låneopptak og høye langsiktige renter kan gjøre knappe eller «harde» aktiva mer attraktive. Vedvarende inflasjon eller strammere pengepolitikk kan imidlertid også svekke risikoviljen og skyve kursmålene ytterligere ut i tid.

Hvorfor Bernstein ser for seg en lengre syklus

Analytikerne viser også til hvordan bitcoin er fordelt mellom eierne. I tidligere analyser har Bernstein anslått at rundt 60 prosent av bitcoin-beholdningen ikke har blitt flyttet på mer enn ett år. Det tolkes som et tegn på at en stor del av eierne er langsiktige og lite tilbøyelige til å selge raskt. 33

Dette står i kontrast til et klassisk sammenbrudd sent i en markedssyklus, der spekulative eiere forlater markedet kort tid etter en stor topp. Bernsteins analyse har i stedet beskrevet den nyere korreksjonen som en mulig konsolideringsfase i en lengre syklus. 935

Historiske mønstre er likevel ingen garanti. Bitcoin kan bryte med den tidligere fireårsrytmen, og institusjonelt eierskap hindrer ikke store fall. Det avgjørende spørsmålet er om ny institusjonell etterspørsel kan veie opp for perioder med svakere ETF-strømmer, strammere finansielle forhold eller lavere kjøp fra selskaper som bygger bitcoin-beholdninger.

Derfor kuttes kursmålet for Strategy

Strategy gir investorer en form for belånt eksponering mot bitcoin, men aksjen er ikke det samme som bitcoin. Verdsettelsen påvirkes også av finansiering, nye aksjeutstedelser, forpliktelser knyttet til preferanseaksjer, eventuell premie eller rabatt på bitcoin-beholdningen og etterspørselen etter selskapets kapitalstruktur.

At Bernstein kutter kursmålet, men beholder anbefalingen Outperform, signaliserer at meglerhuset fortsatt ser oppside – bare med mindre gunstige forutsetninger for tidspunkt og utvanning. En positiv bitcoin-prognose betyr derfor ikke automatisk at Strategy-aksjen skal få et tilsvarende høyt kursmål. 67

Canaccords kursmål på 175 dollar illustrerer det samme. Analytikere kan være enige om hovedretningen for bitcoin, men komme til svært ulike vurderinger av Strategy fordi de legger forskjellige antakelser til grunn for finansiering, utvanning og aksjens verdsettelsesmultiplikator. 18

Risikoene investorer bør følge med på

Prognosene kan bli utfordret av:

• Vedvarende inflasjon og høye renter, som kan redusere likviditeten og presse spekulative aktiva.
• Svakere institusjonell etterspørsel, særlig hvis kjøp gjennom bitcoin-ETF-er eller selskapers kryptokasser avtar.
• Et brudd med den historiske markedssyklusen, som gjør tidspunktet for en ny topp vanskeligere å forutsi.
• Utvanning og finansieringsrisiko i Strategy, som kan føre til at MSTR-aksjen gjør det svakere enn bitcoin selv om bitcoin stiger.
• Store mellomliggende kursfall, fordi en langsiktig positiv analyse ikke innebærer en jevn oppgang.

Hovedbildet er at Bernstein ikke har forlatt sitt langsiktige bitcoin-syn. Meglerhuset har først og fremst flyttet tidsplanen: rundt 125 000 dollar ved utgangen av 2026, 150 000 dollar midt i 2027 og 300 000 dollar i 2029 i basisscenarioet. Dersom institusjonelle kapitalstrømmer akselererer, ser Bernstein for seg langt høyere nivåer.

For Strategy er bitcoin-prognosen fortsatt sterk nok til å forsvare en Outperform-anbefaling – men ikke sterk nok til å opprettholde det tidligere kursmålet på 450 dollar.