Derfor gikk BofA fra kjøp til nøytral på Nestlé

Helomvendingen kom etter at flere negative utviklingstrekk traff samtidig: Presset økte i Nestlés nordamerikanske kjæledyrmatvirksomhet, resultatet falt kraftig, volumveksten skuffet og de gunstige råvareeffektene fra kaffe og kakao var i ferd med å forsvinne.

Kjæledyrmat er blitt den største bekymringen

BofA peker først og fremst på Nestlés virksomhet innen kjæledyrmat i Nord-Amerika. Segmentet står for rundt 13 prosent av konsernets totale salg . Globalt falt Nestlés inntekter fra kjæledyrpleie med 3,2 prosent fra året før, til 8,9 milliarder sveitserfranc, i første halvår 2026. Det var andre år på rad med fallende inntekter i kategorien .

Nord-Amerika utviklet seg særlig svakt. Ifølge BofA taper Nestlé markedsandeler innen både katte- og hundemat, og analytikerne mener tilbakegangen innen hundemat ser ut til å være strukturell . Det innebærer at utfordringen ikke bare handler om en midlertidig svak periode, men også om at forbrukere i større grad søker ferskere og mindre bearbeidede alternativer.

De svake volumene skapte samtidig tvil om hvor raskt konsernsjef Philipp Navratil kan få virksomheten tilbake på vekstsporet .

Lavere kaffe- og kakaokostnader gir ikke lenger samme hjelp

Nestlé har tidligere fått drahjelp på marginene av lavere kostnader for kaffe og kakao. BofA mener imidlertid at mye av denne effekten nå ligger bak selskapet .

Banken hadde tidligere ventet at kaffemarginene skulle bunne ut på rundt 19 prosent i 2025, før de steg til 20 prosent i 2026 og 21,6 prosent i 2027 . Når de enkleste sammenligningstallene er passert, blir det vanskeligere å løfte lønnsomheten gjennom råvarekostnader alene.

Dermed må Nestlé i større grad skape forbedringer gjennom volumvekst, produktmiks og effektivisering – områder der utviklingen foreløpig ikke har vært sterk nok til å opprettholde BofAs tidligere kjøpscase.

Nettoppgangen falt med 31,4 prosent

Nestlé rapporterte et nettoresultat på 3,5 milliarder sveitserfranc i første halvår 2026, mot 5,1 milliarder i samme periode året før. Det tilsvarer en nedgang på 31,4 prosent .

Selskapet knyttet fallet til høyere restruktureringskostnader og nedskrivninger av eiendeler som holdes for salg . Den underliggende driftsutviklingen var mer stabil: Den gjentakende underliggende driftsmarginen falt bare 10 basispunkter, til 16,4 prosent .

Likevel veier et så kraftig fall i rapportert resultat tungt i markedet. Investorene fikk dermed ikke bare svake signaler fra kjæledyrmat, men også et resultatregnskap som gjorde den kortsiktige inntjeningen mindre attraktiv.

Svake volumer begrenser prisingskraften

Nestlés «real internal growth» (RIG) brukes som et mål på den underliggende volumveksten. I første kvartal 2026 var RIG på 1,2 prosent, mens prisøkninger bidro med 2,3 prosent .

I Nord-Amerika ble volumutviklingen enda svakere. RIG falt til minus 0,6 prosent i andre kvartal, noe som skuffet investorer som hadde ventet en tydeligere snuoperasjon under den nye ledelsen . Etter halvårsrapporten falt Nestlé-aksjen så mye som 7,3 prosent 23. juli – det største fallet på én dag siden 2020 .

Når forbrukerne blir mer kostnadsbevisste, blir det også vanskeligere for Nestlé å kompensere for svakere volumer med nye prisøkninger. Høyere priser kan riktignok støtte omsetningen på kort sikt, men samtidig presse kundene mot rimeligere produkter eller andre merker.

Freshpet viser at motvinden gjelder hele kategorien

Nedgraderingen av Nestlé kom heller ikke alene. BofA hadde tidligere nedgradert amerikanske Freshpet fra Buy til Neutral og kuttet kursmålet med 26 prosent, fra 81 til 60 dollar, i oktober 2025 . Banken viste da til at salgsveksten hadde avtatt fra over 20 prosent til lave tosifrede nivåer, samtidig som forbrukerne brukte mindre på kjæledyr og adopsjonsveksten bremset.

I juli 2026 senket BofA igjen kursmålet for Freshpet, fra 75 til 70 dollar, etter at konkurrenten Hill's Pet Food gikk inn i markedet for fersk hundemat .

De to nedgraderingene peker mot en bredere utfordring i kjæledyrmatmarkedet: Den sterke veksten etter pandemien har avtatt, prisbevisste kunder kan bytte fra premiumprodukter til rimeligere alternativer, og konkurransen fra nye ferskmatprodukter øker.

En rask helomvending for BofA

BofA startet dekning av Nestlé med en kjøpsanbefaling så sent som i april 2026. Den gang satset banken på en bedring i selskapets viktigste kategorier .

Tre måneder senere ser regnestykket annerledes ut. Første halvår viste fortsatt volumpress i Nord-Amerika, kraftig fall i nettoresultatet og økende konkurranse i kjæledyrmat. Samtidig er den enkleste effekten fra lavere kaffe- og kakaokostnader i ferd med å ebbe ut.

BofA har derfor redusert sin langsiktige vekstforutsetning for Nestlés nordamerikanske kjæledyrmatvirksomhet til minus 1,0 prosent i sin diskonterte kontantstrømmodell. Banken viser til lavere vekstpotensial i segmentet .

Samlet har dette flyttet bankens vurdering av forholdet mellom risiko og mulig avkastning fra positiv til nøytral. Det betyr ikke nødvendigvis at BofA venter en umiddelbar kollaps for Nestlé, men at banken ikke lenger mener vekstmulighetene forsvarer en kjøpsanbefaling.