GCC-obligasjons- og sukuk-markedet H1 2026: 102,7 milliarder dollar i utstedelser, et skifte mot megaavtaler og en krigsdrevet bedring

Nedgang i antall avtaler og fremveksten av kjempeutstedelser

Antall avtaler falt kraftig fra 215 i H1 2025 til 161 i H1 2026, et fall på 25 prosent . Denne nedgangen i antall avtaler kombinert med økende totalvolum innebærer en betydelig økning i gjennomsnittlig avtalestørrelse. Beregninger basert på Markaz-data viser at gjennomsnittsavtalen vokste fra omtrent 430 millioner dollar til omtrent 638 millioner dollar . Endringen ble drevet av store statlige og halvstatlige kjempeutstedelser, ettersom regjeringer og store statlige enheter konsoliderte låneopptakene sine i færre, større transaksjoner.

Landfordeling: Saudi-Arabia leder, Kuwait dobler, Bahrain trekker seg tilbake

Markaz' H1 2026-rapport gir et detaljert bilde land for land :

• Saudi-Arabia: 49,34 milliarder dollar gjennom 58 avtaler — 48 prosent av GCC-totalen, en beskjeden økning på 1,6 prosent år-over-år. Kongedømmet forblir den dominerende kraften i det regionale gjeldsmarkedet .
• UAE: 23,54 milliarder dollar gjennom 42 avtaler — 23 prosent av GCC-totalen, og opprettholder posisjonen som den nest største utstederen .
• Qatar: 9,9 milliarder dollar — en økning på 32 prosent år-over-år, drevet av store utstedelser fra QatarEnergy og Dukhan Bank .
• Kuwait: 8,7 milliarder dollar — mer enn doblet fra H1 2025, i stor grad drevet av sterk aktivitet i finanssektoren .
• Bahrain: 4,0 milliarder dollar — en nedgang fra tidligere perioder, noe som gjenspeiler strammere finanspolitiske forhold og reduserte lånebehov .
• Oman: 1,8 milliarder dollar — en svak økning fra H1 2025, noe som fortsetter en gradvis bedring i utstedelser .

Konvensjonelle USD-obligasjoner skyter i været; sukuk møter motvind

Et definerende tema i H1 2026 var det avgjørende skiftet mot konvensjonelle amerikanske dollar-denominerte obligasjoner. Kamco Invest-data viser at konvensjonelle obligasjonsutstedelser økte med omtrent 41 prosent år-over-år til 86,4 milliarder dollar, mens sukuk-utstedelser falt med omtrent 26 prosent til 30,5 milliarder dollar . Dette representerer en kraftig reversering av trendene fra H1 2025.

Dette bildet krever imidlertid nyansering. S&P Global Ratings rapporterte at GCCs sukuk-utstedelser økte med 13,1 prosent i de fire første månedene av 2026, først og fremst drevet av saudiarabiske lokale sukuk (SAR-denominert), som nøt godt av økende rentepåslag i forhold til USD-referanser . Aranca bemerker at sukuk fortsatt utgjør over 30,5 prosent av utestående GCC USD-kredittmarkeds verdipapirer, noe som indikerer en betydelig installert base selv om strømmen av nye utstedelser skifter .

Finanssektoren leder låneopptakene

Finansinstitusjoner var den største låntakerkategorien i H1 2026. Banker og finansforetak dominerte utstedelsene ettersom de refinansierte forfallende gjeld og skaffet kapital til ekspansjon. Aranca rapporterer at "financials led growth" i GCC-kredittmarkedet . Store H1-utstedelser inkluderte Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank og Dukhan Bank .

Geopolitisk sjokk og bedring: Iran-USA-konflikten

Markedet opplevde et kraftig salg i slutten av februar 2026 etter at Iran-USA-konflikten brøt ut. Rentepåslagene økte dramatisk, og ifølge LSEG-data "stanset GCC-markedet effektivt opp i mars" ettersom utstedere satte transaksjoner på pause . Fitch Ratings bemerket at låntakere "effektivt frøs nye USD-obligasjons- og sukuk-salg" under krisens høydepunkt .

En tydelig lettelsesrally begynte etter Iran-USA-våpenhvilen 8. april 2026, med GCC-gjeldsmarkeder som jevnt og trutt tok seg opp igjen . Investeringsgrade-spreader returnerte til førkrigsnivåer innen midten av juni . Bedringen gjenopplivet utstedelsesaktiviteten kraftig — en kombinert 7,5 milliarder dollar i gjeld ble utstedt av QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank og Burjeel Holdings i løpet av den siste uken i juni alene .

London forblir den foretrukne noteringsarenaen

London fortsatte å være det foretrukne internasjonale noteringsstedet for GCC-obligasjons- og sukuk-utstedere. Fortune rapporterte 30. juni 2026 at en ny sukuk på 500 millioner dollar skulle noteres på International Securities Market ved London Stock Exchange 1. juli . GCC-utstedere foretrekker konsekvent London for sin dype investorbase, internasjonale reguleringsrammeverk og etablerte infrastruktur for sukuk-notering.

Hovedpunkter

H1 2026 var en periode med skarpe kontraster for GCC-gjeldsmarkedet. Totale utstedelser vokste, men gjennom færre, større transaksjoner ledet av statlige og finansielle låntakere. Markedet viste betydelig motstandskraft ved å absorbere et stort geopolitisk sjokk og returnere til normalitet innen to måneder etter en våpenhvile. Dataene viser tydelig et strukturelt skifte: konvensjonelle USD-obligasjoner er det foretrukne instrumentet for nye utstedelser, mens sukuk — til tross for vekst i saudiarabiske hjemmemarkeder — mistet markedsandeler i det internasjonale segmentet. Regionens dypere gjeldsmarkeder, som nå overstiger 1,2 billioner dollar i totale utestående verdipapirer, fortsetter å tiltrekke seg globale investorer, med London som den primære inngangsporten.