Fallet: Hvorfor EUR/USD falt til tross for gode nyheter

ECBs stramme linje var allerede priset inn. ECB holdt som forventet innskuddsrenten på 2,25 prosent, hovedrefinansieringsrenten på 2,40 prosent og utlånsrenten på 2,65 prosent 23. juli . President Christine Lagarde bekreftet at noen i rådet hadde tatt til orde for en renteøkning, men markedet tolket tonen som ikke sterk nok til å gi euroen et varig løft . Det manglet overraskelseselementet som skulle til for et gjennombrudd .

Eurosonens PMI-overraskelse var kortvarig. S&P Globals Flash Eurozone Composite PMI kom inn på 51,9 i juli, godt over konsensusestimatet på 50,9 og opp fra 50,0 i juni – den første ekspansjonen på fire måneder . Euroen steg først omtrent 0,12 prosent til rundt 1,1386 , men oppgangen ble raskt reversert. Undersøkelsen selv pekte på "høy inflasjon og fornyet konflikt i Midtøsten som skygger for utsiktene", noe som dempet entusiasmen .

Dollarens trygge-havn-appell overskygget alt. Ved slutten av uken hadde EUR/USD falt under 1,1380, nivået ING dager tidligere hadde identifisert som kortsiktig mål . Paret lukket nær 1,1377 den 24. juli .

Motkreftene som overkjørte euroen

Midtøsten-konflikten utløste etterspørsel etter trygge havner. USA innledet en ny runde med angrep mot Iran og Jemens Houthi-bevegelse, som igjen angrep oljetankere i Rødehavet . Dollaren styrket seg da investorer søkte likviditet og trygge havner, og fullførte sin beste uke på en måned . Analytikere advarte om at "selv en strammere ECB-holdning kan slite med å få til en varig eurooppgang" i dette bakteppet .

Oljen steg over 100 dollar fatet. Brent-råolje klatret over 100 dollar for første gang siden mai, og berørte kort 100,14 dollar før den stabiliserte seg . Goldman Sachs flagget risikoen for at Brent kan overstige 120 dollar i fjerde kvartal dersom forstyrrelsene i Hormuzstredet fortsetter . Høyere oljepriser gir næring til inflasjonsfrykt, løfter amerikanske statsrenter og øker forventningene om Fed-rentehevinger – alt sammen dollarstøttende .

US Services PMI hoppet til 53,6. Det amerikanske tjeneste-PMI-et kom inn på 53,6, godt inn i ekspansjonsterritorium, og utvidet USAs vekstfordel over eurosonen . Selv om industri-PMI-et falt litt til 53,8, holdt samlet PMI seg solid i ekspansjon, noe som støttet dollaren .

INGs prognoser og det tekniske bildet

Kortsiktig: ING siktet mot 1,1380 – og paret traff det. Den 20. juli skrev INGs Chris Turner at med Brent over 90 dollar ville EUR/USD normalt handles under 1,14, men en tettere enn vanlig korrelasjon mellom energipriser og korte euroswaprenter ga litt støtte. Han foretrakk likevel et fall under 1,14, med 1,1380 som mål . Dette nivået ble brutt sent i uken, noe som bekreftet et dobbeltoppmønster med halslinjen på 1,1380 og åpnet for målmessige bevegelser nær 1,1210 .

Årsslutt: ING ser fortsatt 1,17–1,18. INGs FX-team, ledet av Francesco Pesole, anslår EUR/USD ved årsslutt 2026 nær 1,18, drevet av forventede Fed-rentekutt og en svakere amerikansk dollar i andre halvår . Mediantallet på årsmål blant 29 institusjonelle desk er 1,17 . ING har imidlertid innrømmet at anslaget avhenger av nedtrapping i Midtøsten, lavere oljepriser og en mykere Fed – ingenting av dette er sikkert .

Utsikter før Fed-møtet 28.–29. juli

Neste store katalysator for paret er Federal Reserves rentemøte 28.–29. juli. Markedet venter at Fed holder renten uendret, men fokuset blir på rentebanen og fremtidsutsiktene . Stigende oljepriser har økt risikoen for en strammere holdning – det vil si at Fed holder døren åpen for ytterligere rentehevinger, noe som vil styrke dollaren ytterligere .

Usikkerhet før møtet holder EUR/USD i et begrenset intervall. Bjørner sikter mot 1,1300 ved et brudd under 1,1400, med neste støtte på 2026-bunnen 1,1325 . Oppsiden har fast motstand på 1,1480; inntil kjøpere gjenerobrer dette nivået, peker den minste motstands vei sørover .

Bunnlinjen: EUR/USD er klemt mellom europositive data og kraftige dollarstøttende krefter – Midtøsten-konflikt, olje over 100 dollar, et sterkt amerikansk tjeneste-PMI og strammere Fed-forventninger. INGs kortsiktige retrettspådom har materialisert seg, men deres mellomlangsiktige europositive syn (1,17–1,18 ved årsslutt) avhenger av nedtrapping i Midtøsten, lavere oljepriser og en mykere Fed senere i andre halvår. Inntil da forblir paret sårbart for ytterligere fall.

Fallet: Hvorfor EUR/USD falt til tross for gode nyheter

ECBs stramme linje var allerede priset inn. ECB holdt som forventet innskuddsrenten på 2,25 prosent, hovedrefinansieringsrenten på 2,40 prosent og utlånsrenten på 2,65 prosent 23. juli . President Christine Lagarde bekreftet at noen i rådet hadde tatt til orde for en renteøkning, men markedet tolket tonen som ikke sterk nok til å gi euroen et varig løft . Det manglet overraskelseselementet som skulle til for et gjennombrudd .

Eurosonens PMI-overraskelse var kortvarig. S&P Globals Flash Eurozone Composite PMI kom inn på 51,9 i juli, godt over konsensusestimatet på 50,9 og opp fra 50,0 i juni – den første ekspansjonen på fire måneder . Euroen steg først omtrent 0,12 prosent til rundt 1,1386 , men oppgangen ble raskt reversert. Undersøkelsen selv pekte på "høy inflasjon og fornyet konflikt i Midtøsten som skygger for utsiktene", noe som dempet entusiasmen .

Dollarens trygge-havn-appell overskygget alt. Ved slutten av uken hadde EUR/USD falt under 1,1380, nivået ING dager tidligere hadde identifisert som kortsiktig mål . Paret lukket nær 1,1377 den 24. juli .

Motkreftene som overkjørte euroen

Midtøsten-konflikten utløste etterspørsel etter trygge havner. USA innledet en ny runde med angrep mot Iran og Jemens Houthi-bevegelse, som igjen angrep oljetankere i Rødehavet . Dollaren styrket seg da investorer søkte likviditet og trygge havner, og fullførte sin beste uke på en måned . Analytikere advarte om at "selv en strammere ECB-holdning kan slite med å få til en varig eurooppgang" i dette bakteppet .

Oljen steg over 100 dollar fatet. Brent-råolje klatret over 100 dollar for første gang siden mai, og berørte kort 100,14 dollar før den stabiliserte seg . Goldman Sachs flagget risikoen for at Brent kan overstige 120 dollar i fjerde kvartal dersom forstyrrelsene i Hormuzstredet fortsetter . Høyere oljepriser gir næring til inflasjonsfrykt, løfter amerikanske statsrenter og øker forventningene om Fed-rentehevinger – alt sammen dollarstøttende .

US Services PMI hoppet til 53,6. Det amerikanske tjeneste-PMI-et kom inn på 53,6, godt inn i ekspansjonsterritorium, og utvidet USAs vekstfordel over eurosonen . Selv om industri-PMI-et falt litt til 53,8, holdt samlet PMI seg solid i ekspansjon, noe som støttet dollaren .

INGs prognoser og det tekniske bildet

Kortsiktig: ING siktet mot 1,1380 – og paret traff det. Den 20. juli skrev INGs Chris Turner at med Brent over 90 dollar ville EUR/USD normalt handles under 1,14, men en tettere enn vanlig korrelasjon mellom energipriser og korte euroswaprenter ga litt støtte. Han foretrakk likevel et fall under 1,14, med 1,1380 som mål . Dette nivået ble brutt sent i uken, noe som bekreftet et dobbeltoppmønster med halslinjen på 1,1380 og åpnet for målmessige bevegelser nær 1,1210 .

Årsslutt: ING ser fortsatt 1,17–1,18. INGs FX-team, ledet av Francesco Pesole, anslår EUR/USD ved årsslutt 2026 nær 1,18, drevet av forventede Fed-rentekutt og en svakere amerikansk dollar i andre halvår . Mediantallet på årsmål blant 29 institusjonelle desk er 1,17 . ING har imidlertid innrømmet at anslaget avhenger av nedtrapping i Midtøsten, lavere oljepriser og en mykere Fed – ingenting av dette er sikkert .

Utsikter før Fed-møtet 28.–29. juli

Neste store katalysator for paret er Federal Reserves rentemøte 28.–29. juli. Markedet venter at Fed holder renten uendret, men fokuset blir på rentebanen og fremtidsutsiktene . Stigende oljepriser har økt risikoen for en strammere holdning – det vil si at Fed holder døren åpen for ytterligere rentehevinger, noe som vil styrke dollaren ytterligere .

Usikkerhet før møtet holder EUR/USD i et begrenset intervall. Bjørner sikter mot 1,1300 ved et brudd under 1,1400, med neste støtte på 2026-bunnen 1,1325 . Oppsiden har fast motstand på 1,1480; inntil kjøpere gjenerobrer dette nivået, peker den minste motstands vei sørover .

Bunnlinjen: EUR/USD er klemt mellom europositive data og kraftige dollarstøttende krefter – Midtøsten-konflikt, olje over 100 dollar, et sterkt amerikansk tjeneste-PMI og strammere Fed-forventninger. INGs kortsiktige retrettspådom har materialisert seg, men deres mellomlangsiktige europositive syn (1,17–1,18 ved årsslutt) avhenger av nedtrapping i Midtøsten, lavere oljepriser og en mykere Fed senere i andre halvår. Inntil da forblir paret sårbart for ytterligere fall.