Kuwait solgte statsobligasjoner for 6 milliarder dollar midt i Iran-konflikten

Den sterke etterspørselen gjorde at Kuwait kunne stramme inn prisingen med 25 basispunkter på tvers av alle tranchene sammenlignet med den opprinnelige prisguiden, som hadde vært satt til 95–110 bps over amerikanske statsobligasjoner . Den endelige prisingen på 70–85 bps var bemerkelsesverdig stram for en utsteder fra et fremvoksende marked, spesielt en i en aktiv konfliktsone.

Amerikanske investorer tok den største andelen av allokeringen . Citi fungerte som oppgjørsbank for treårstransjen, Goldman Sachs for femårstransjen, og JP Morgan for tiårstransjen .

Hvorfor investorer kjøpte kuwaitisk gjeld under Iran-konflikten

Tre faktorer drev den eksepsjonelle etterspørselen:

Kredittforbedring. I november 2025 hevet S&P Global Ratings Kuwaits langsiktige kredittvurdering til 'AA-/A-1+' fra 'A+/A-1', med henvisning til reformframgang . Oppgraderingen plasserte Kuwait i toppsjiktet av fremvoksende markeder.

Finansielt behov. Kuwait har et budsjettunderskudd drevet av lavere oljeinntekter og krigsrelaterte utgifter . Obligasjonen var en nødvendig finansieringsmekanisme, og investorene forsto at den statsrisikoen var transparent priset.

Flukt til kvalitet innenfor Gulf-gjeld. Med USAs og Irans konflikt som gjorde risikopremiene volatile i hele regionen, fremsto Kuwait – med sin sterke netto fordringsposisjon og AA-rating – som en relativt trygg, likvid og høykreditiverdig gjeld .

Kuwaits samlede låneopptak: nærmer seg 20 milliarder dollar på under ett år

Kuwait returnerte til det internasjonale obligasjonsmarkedet i oktober 2025 etter et åtte år langt fravær, og utstedte 11,25 milliarder dollar fordelt på tre trancher som også var sterkt overtegnet, med ordrer på 28 milliarder dollar . Det salget ble priset til 40–50 bps over amerikanske statsobligasjoner – enda strammere enn utstedelsen i juli 2026 .

Sammen med avtalen på 6 milliarder dollar i juli 2026, pluss anslagsvis 2 milliarder dollar i private plasseringer gjennomført i april 2026 (arrangert av HSBC med en kupong på 4,8 %), utgjør Kuwaits samlede gjeld i hard valuta siden de kom tilbake til markedene omtrent 19,25 milliarder dollar – nærmer seg 20 milliarder dollar .

Gulf-statenes lånefest på 108 milliarder dollar i hard valuta

Kuwaits obligasjon er en del av en mye større historie: Gulf-statene har lånt tungt siden Iran-konflikten brøt ut i slutten av februar 2026. Det anslåtte beløpet på 108 milliarder dollar kombinerer offentlige obligasjonssalg, private plasseringer og sukuk utstedt av Gulf-staters myndigheter og selskaper.

Låneøkningen var allerede i gang før krigen. MENA-områdets utstedelse av gjeld i hard valuta nådde 153 milliarder dollar for perioden januar–november 2025, en rekord . Alene i januar 2026 utstedte land i Gulf Cooperation Council (GCC) obligasjoner for 32,3 milliarder dollar, en økning på omtrent 25 prosent fra året før .

Da Iran-konflikten startet, endret låneformen seg. I april 2026 hentet Gulf-statene stille inn nesten 10 milliarder dollar gjennom private plasseringer – Abu Dhabi 4,5 milliarder dollar, Qatar 3 milliarder dollar, Kuwait 2 milliarder dollar – og omgikk dermed volatile offentlige markeder der lånekostnadene hadde blitt uforutsigbare .

Hoveddriverne:

• Budsjettunderskudd fra lavere oljeinntekter og krigsrelaterte utgifter
• Krigsrisikopremier som presset låntakere mot sikkerheten i private plasseringer
• Asiatisk investoretterspørsel på jakt etter avkastning i relativt høyratede gjeldspapirer fra fremvoksende markeder
• Momentum før konflikten: obligasjonsutstedelse i regionen var allerede opp 20 prosent år-over-år gjennom tredje kvartal 2025

Gulf-obligasjonsspreader: en volatil bane siden USAs og Irans krig

USAs og Irans konflikt brøt ut i slutten av februar 2026, og utløste et voldsomt salg av Gulf-gjeld. Globale obligasjoner opplevde sine største månedlige tap på flere år i mars 2026, ettersom krigen fyrte opp under stagflasjonsfrykt . GCC-statens sukuk- og obligasjonsrenter nådde femårshøyder innen utgangen av mars .

En våpenhvile ble undertegnet 8. april 2026, og utløste et 'lettelsesrally' i GCCs gjeldsmarkeder . I midten av juni 2026 rapporterte Fitch Ratings at GCCs spreads for investeringsgradgjeld hadde returnert til førkrigsnivået: spredningen på S&P GCC Bond Index hadde strammet seg til 89 basispunkter, ned fra 126 bps i mars .

Våpenhvilen kollapset imidlertid i begynnelsen av juli 2026 da president Trump erklærte at intensjonsavtalen med Iran var 'over', noe som sendte oljeprisene opp med mer enn 5 prosent og obligasjonene ned igjen .

Banen: Før krigen (februar 2026) → kraftig utvidelse (mars) → våpenhvilerally (april–juni) → ny utvidelse (juli 2026).

Kuwaits obligasjon i juli 2026 ble priset til 70–85 bps over amerikanske statsobligasjoner – et nivå som reflekterer en gjenværende risikopremie fra den fornyede konflikten, men fortsatt stramt for en utsteder fra et fremvoksende marked på AA-nivå.

Kappløpet om å omgå Hormuz-stredet

Hormuz-stredet ble effektivt stengt av Iran fra mars 2026, noe som tvang Gulf-statene til å lete etter alternative eksportruter . Minst syv store rørledningsprosjekter er nå under bygging eller planlegging i Gulf-regionen, og representerer samlet milliarder av dollar i investeringer .

De forente arabiske emirater – West-East Pipeline (Habshan–Fujairah / ADCOP)

Den eksisterende Abu Dhabi Crude Oil Pipeline (ADCOP) har en kapasitet på omtrent 1,5–1,8 millioner fat per dag og fører allerede råolje til Fujairah ved Omanbukta, og omgår dermed Hormuz-stredet fullstendig . ADNOC bygger en ny parallell ledning – et prosjekt på 3 milliarder dollar og 300 kilometer – som er omtrent 50 prosent ferdig og forventes å stå klart innen 2027 . Den nye ledningen vil doble UAEs omgåelseskapasitet fra omtrent 1,8 millioner fat per dag til over 3 millioner fat per dag .

Saudi-Arabia – East-West Pipeline (Petroline)

Den 1200 kilometer lange East-West Pipeline, bygget på 1980-tallet spesifikt for å unngå Hormuz-stredet, har en kapasitet på opptil 7 millioner fat per dag råolje til Rødehavshavnen Yanbu . Siden stredet ble stengt, har Saudi-Arabia 'raskt økt' eksporten gjennom denne rørledningen . Saudi-Arabia vurderer også aktivt å utvide kapasiteten utover 7 millioner fat per dag .

Irak – Basra–Haditha-rørledningen

Irak planlegger en ny rørledning fra Basra til Haditha som skal kobles til eksisterende infrastruktur for å nå Rødehavet . Prosjektet er i avansert planleggings- eller tidlig byggefase, og er en del av de syv store rørledningsprosjektene som pågår . Ingen endelig ferdigstillelsesdato er bekreftet i kildene.

Andre prosjekter

Dubai søker også å utvikle sin egen omgåelseskapasitet, og diskusjonene omfatter et 'nettverk av korridorer' som kobler irakiske oljefelt til Middelhavet via Jordan eller Tyrkia, samt integrerte energiforbindelser innenfor India-Middle East-Europe Economic Corridor (IMEC) .

Er Hormuz-stredet delvis gjenåpnet?

Bevisene for en delvis gjenåpning er begrenset og tvetydige. Våpenhvilen 8. april ga korte forhåpninger om nedtrapping, men Irans jerngrep fortsatte i stor grad . I midten av juni 2026 antydet rapporter at stredet fortsatt var 'stengt' med Iran som kontrollerte trafikken . Kollapsen av våpenhvilen i juli 2026 betyr at stredet forblir et omstridt punkt – ingen bekreftet delvis gjenåpning er verifisert i autoritative kilder per slutten av juli 2026 . Noen fartøy kan ha passert i løpet av våpenhvilevinduet, men dette var ikke systematisk eller bekreftet.

Oppsummert

Kuwaits overtegnede obligasjonssalg viser at selv under en regional konflikt kan høyt ratede Gulf-stater få tilgang til internasjonale kapitalmarkeder på gunstige vilkår – investorer skiller mellom kreditter i stedet for å flykte fra regionen som helhet. Men obligasjonen finansierer også et krigstidsbudsjettunderskudd, og den langsiktige løsningen for Gulf-energieksport er ikke finansiell, men fysisk: permanent rørledningsinfrastruktur som omgår Hormuz-stredet. Denne infrastrukturen bygges nå i et akselerert tempo, og den vil omforme globale energiruter i flere tiår framover.