To helt ulike Bitcoin-prognoser for bunnen i 2026

For investorer er forskjellen betydelig: Den ene analysen peker mot at bunnen allerede er passert, mens den andre antyder at en ny nedtur fortsatt ligger foran markedet.

Pandls makroargument: Bitcoin har «blitt voksen»

Pandl vurderer nedturen gjennom to ulike modeller :

• Den tradisjonelle fireårssyklusen: Historisk har Bitcoin ofte nådd syklusbunnen rundt 12–18 måneder etter en halvering. Med denne modellen kan en bunn ventes rundt september eller oktober 2026 .
• Et makroøkonomisk perspektiv: Pandl mener Bitcoin i økende grad påvirkes av realrenter, Federal Reserves rentepolitikk og økonomisk vekst – og i mindre grad av selve tilbudssjokket fra halveringen .

Hovedpoenget hans er at Bitcoin nå oppfører seg mer som en makroeiendel som handles i takt med valutaer, råvarer og aksjer . Det viktigste spørsmålet blir derfor om den amerikanske sentralbanken, Federal Reserve, hever renten videre eller lar den ligge.

Pandl har sagt at Bitcoin kan ha nådd bunnen allerede dersom Federal Reserve lar være å heve renten. I så fall kan den klassiske fireårssyklusen være mindre relevant enn tidligere . Han peker på rentemøtet i Federal Reserves komité for pengepolitikk, FOMC, 28.–29. juli som en viktig katalysator for den videre kursutviklingen .

Grayscale knytter dagens bjørnemarked til makroøkonomiske forhold – blant annet høy inflasjon på 4,1 prosent i juni og kraftig stigende oljepriser som følge av geopolitisk konflikt . Det skiller seg fra tidligere nedturer, som i større grad var preget av kryptospesifikke kriser og børskollapser.

Ifølge Pandl har Bitcoin-ETF-er, et mer kryptovennlig politisk klima i USA og rentekutt fra sentralbanker verden over også endret hvordan markedet priser eiendelen .

Grayscales prisnivå og strategi for sidelengs marked

Grayscale har antydet at Bitcoin kan ha etablert en bunn i området 65 000–70 000 dollar, etter en oppgang på mer enn 20 prosent fra et lavpunkt nær 63 000 dollar .

Selskapet har samtidig presentert en strategi for investorer som tror Bitcoin vil bevege seg sidelengs før en eventuell ny oppgang. En såkalt covered call, eller en dekket kjøpsopsjon, innebærer at man eier Bitcoin og selger en kjøpsopsjon på beholdningen. Til gjengjeld mottar man en premie, men gir samtidig fra seg noe av oppsiden dersom kursen stiger kraftig.

I Grayscales hypotetiske eksempel fra 15. juli 2026 legges det til grunn en Bitcoin-pris på 65 000 dollar og en implisitt volatilitet på 40 prosent. Under disse forutsetningene anslår selskapet en annualisert avkastning på rundt 22 prosent .

Strategien er ifølge beregningen lønnsom så lenge Bitcoin holder seg over et nullpunkt på omtrent 58 500 dollar . Den vil kunne gi bedre avkastning enn å eie Bitcoin direkte frem til kursen når rundt 72 500 dollar ved utløp . Grayscale tilbyr også Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, med tickeren BTCC, som et mulig investeringsinstrument for denne typen strategi .

Dette er imidlertid et hypotetisk scenario, ikke en garanti for avkastning. En covered-call-strategi begrenser dessuten gevinsten dersom Bitcoin plutselig stiger kraftig.

Jiang Zhuoer venter en bunn på 42 000–44 000 dollar

Jiang Zhuoer bygger sin mer pessimistiske prognose på historiske fireårssykluser og et nøkkeltall knyttet til Strategy, selskapet som tidligere het MicroStrategy .

Tallet han bruker, er selskapets mNAV, eller forholdet mellom markedsverdien og nettoverdien av eiendelene. mNAV hadde falt til 0,72 – nær nivået 0,7, som ble registrert rundt syklusbunnen i mai 2022 .

Jiang mener en bunn i mNAV vanligvis kommer omtrent seks måneder før Bitcoin når sin endelige prisbunn. Kombinert med fireårssyklusen – som han sammenligner med en sprettball som gradvis mister høyde – peker modellen mot et mulig lavpunkt rundt 31. oktober 2026, nær 44 016 dollar .

Han har senere utvidet tidsvinduet til oktober–desember 2026 og prisintervallet til 42 000–44 000 dollar . Prognosen ligger dermed ikke langt unna Arthur Hayes' nylige anslag om en Bitcoin-bunn rundt 40 000 dollar .

Jiang understreker samtidig at modellen historisk har vært bedre til å anslå tidspunktet for en bunn enn den nøyaktige prisen .

Prognosene side om side

Den store uenigheten: Har Bitcoin vokst fra syklusen?

Kjernen i striden er om Bitcoin har «vokst fra» den syklusbaserte ungdomstiden sin.

Pandl mener ETF-er, økt institusjonell deltakelse, et mer kryptovennlig politisk klima i USA og globale rentekutt har endret prisdannelsen i markedet. I hans bilde reagerer Bitcoin nå først og fremst på Federal Reserves signaler – ikke på kalenderen for utvinning og halvering .

Jiang Zhuoers modell bygger derimot på at mekanismene fra tidligere sykluser fortsatt gjelder. I dette perspektivet er de makroøkonomiske forholdene midlertidig «støy» i en lengre nedtrend, og markedet har ennå ikke nådd den historiske bunnen .

Begge synspunktene har klare forbehold. Pandl erkjenner at den tradisjonelle syklusmodellen fortsatt åpner for et lengre bjørnemarked, og at Bitcoin kan falle videre dersom Federal Reserve overrasker med en renteheving . Jiang på sin side påpeker at modellen hans har vært mer presis på tidspunkt enn på pris .

De neste store markedsdriverne kan bli FOMC-møtet 28.–29. juli og videre behandling av CLARITY Act i det amerikanske Senatet . Utfallet kan bidra til å avgjøre om markedet følger Grayscales makroanalyse – eller Jiang Zhuoers mer tradisjonelle syklusmodell.