Alphabet Q2 2026: Rekordvekst i skyen og 205 milliarder dollar i capex – men markedet straffet aksjen

Viktig forbehold: GAAP-resultatet per aksje og nettoresultatet ble betydelig blåst opp av store urealiserte gevinster på egenkapitalinvesteringer, en ikke-kontantpost . Ser man bort fra denne effekten, var driftsresultatet fortsatt sterkt, men langt fra like dramatisk som overskriften på 9,11 dollar antyder.

• Fri kontantstrøm: Negativ med 5,9 milliarder dollar – første gang Alphabet har rapportert negativ fri kontantstrøm som børsnotert selskap, drevet av 44,9 milliarder dollar i kvartalsvise investeringer (capex), hovedsakelig til teknisk infrastruktur for datasentre .

Segment | Omsetning | Vekst (år/år)
---|---|
Google Services (Søk, YouTube, etc.) | 94,5 milliarder dollar | +15 %
Google Cloud | 24,8 milliarder dollar | +82 %
YouTube-annonser | — | +13 %

Google Cloud: Kvartalets store stjerne

Google Cloud var den ubestridte stjernen i kvartalet. Skyomsetningen økte med 82 % år-over-år til 24,8 milliarder dollar, drevet av etterspørsel etter AI-infrastruktur, AI-løsninger for bedrifter og Gemini-relaterte arbeidsmengder . Dette var godt over de 63–65 % veksten analytikerne hadde forventet .

Driftsresultatet i Cloud nådde 8,8 milliarder dollar, opp fra 2,8 milliarder dollar i samme periode året før, noe som viser rask marginforbedring etter hvert som virksomheten skalerer .

Oppjustert capex-prognose for 2026: Tredje gang på seks måneder

Alphabet hevet sin capex-veiledning for 2026 for tredje gang i 2026, til 195–205 milliarder dollar, opp fra intervallet 180–190 milliarder dollar som ble satt for bare tre måneder siden i april .

I det øvre sjiktet mer enn dobles Alphabets capex fra omtrent 91 milliarder dollar i 2025 . Finansdirektør Anat Ashkenazi sa at økningen gjenspeiler «en akselerasjon i kapasitetsleveranse for å møte etterspørselen», med omtrent 60 % av utgiftene til servere og 40 % til datasentre og nettverksutstyr . Selskapet har også signalisert at capex i 2027 vil «øke betydelig» sammenlignet med 2026 .

Capex-takt i Q2: Første kvartals capex var 35,7 milliarder dollar (opp 107 % år/år) ; det nye helårsintervallet innebærer at utgiftene må akselerere ytterligere i andre halvår. Q2 alene hadde 44,9 milliarder dollar i capex .

Større bilde: Kappløpet om AI-infrastruktur – 725 milliarder dollar

Alphabets capex-økning er en del av en enestående, koordinert investeringssyklus blant de fire største amerikanske hyperskalerne. Samlet capex for 2026 for Amazon, Microsoft, Alphabet og Meta er på vei mot omtrent 725 milliarder dollar, en økning på omtrent 77 % fra omtrent 410 milliarder dollar i 2025 .

Goldman Sachs forventer en samlet capex på 5 300 milliarder dollar fra disse fire selskapene i perioden 2025–2030 . Wedbush-analytiker Dan Ives beskrev dynamikken som «et kappløp» – ethvert selskap som kutter ned, risikerer å falle bakpå når det gjelder datakraft og AI-partnerskap . Morgan Stanley har anslått at de totale AI-relaterte infrastrukturinvesteringene vil overstige 1 billion dollar det neste året alene .

Den sentrale risikoen: Fri kontantstrøm under press

Alphabets negative fri kontantstrøm på 5,9 milliarder dollar i Q2 er et tidlig signal om en bredere spenning blant hyperskalerne. Ifølge analytikere kan den samlede frie kontantstrømmen for hyperskalerne bli negativ innen Q3 2026, ettersom capex vokser med omtrent 70 % årlig mot bare omtrent 23 % vekst i kontantstrøm .

Alphabet selv genererte 39,1 milliarder dollar i driftskontantstrøm i Q2, men brukte 44,9 milliarder dollar på capex – et gap på 5,9 milliarder dollar . Selskapet har fortsatt 242,5 milliarder dollar i kontanter og omsettelige verdipapirer mot 98,2 milliarder dollar i langsiktig gjeld, så balansen er ikke umiddelbart under press, men trenden er verdt å følge med på .