HSBCs Max Kettner ser kjøpssignaler i halvlederraset – her er hva som drev salgsbølgen

Hva var det egentlig som drev salgsbølgen, og holder Kettners kontrare spådom? Her er hele bildet.

Hedgefond solgte for fjerde uke på rad

Amerikanske hedgefond netto-solgte IT-maskinvare- og halvlederaksjer for en fjerde uke på rad frem til begynnelsen av juli, ifølge Goldman Sachs' prime brokerage-data rapportert av Reuters . Netto-salget var konsentrert i halvleder- og halvlederutstyr-aksjer, og strekket varte i åtte sammenhengende handelsdager . Selv etter fire uker med salg, var hedgefondenes nettoeksponering mot halvledere fortsatt på 98. persentil – nesten ingen var mer bullish på halvledere enn før salget startet . Den ekstreme overbefolkningen er akkurat den typen posisjonering som, når den avvikles, kan skape voldelige salgsbølger – men også, i Kettners rammeverk, den typen utvasking som legger grunnlaget for en oppgang.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) falt 4,2 % i uken som endte 3. juli alene . VanEck Semiconductor ETF (SMH), som hadde steget 82 % i første halvdel av 2026, falt 5,4 % onsdag og ytterligere 4,5 % torsdag i et ras preget av tradere som roterte ut av AI-linkede aksjer og inn i andre deler av markedet .

AI-investeringsfrykt utløste «melt-up»-reverseringen

Investorer ble urolige for om hyperscalernes massive AI-investeringer er bærekraftige . Frykten: Hvis Meta, Microsoft, Amazon og Google pumper titalls milliarder inn i AI-infrastruktur uten klare avkastninger, kan investeringssyklusen toppe seg tidligere enn forventet – og brikkeprodusentene som leverer til dem, vil være de første som føler smerten . Denne tvilen utløste kraftig salg av de største vinnerne fra AI-boomen. En indeks for amerikanske halvlederselskaper var på vei mot sin verste uke siden «Liberation Day»-raset i 2025 . Japans teknologitunge Nikkei 225 sank 4 %, Kinas CSI 300 svekket seg 3,6 %, og Nasdaq 100-futures var ned 2,2 % før Wall Street åpnet fredag .

Selv en sterk resultatrapport og hevet salgsutsikt fra Taiwan Semiconductor Manufacturing klarte ikke å utløse nye gevinster . I stedet utløste det en «sell the news»-reaksjon ettersom investorer brukte styrken som en utgangsport .

USA-Iran-konflikten og oljeprisen la på makroøkonomisk press

Den geopolitiske risikopremien var en betydelig makro-økonomisk motvind:

• USA slo Iran flere dager på rad og traff en sanksjonert oljetanker nær Irans viktigste eksportterminal .
• Iran svarte med å skyte mot amerikanske militærbaser i Jordan, Kuwait og Bahrain .
• President Donald Trump kunngjorde en gjeninnført blokade av iranske havner, noe som sendte oljeprisen i været og dempet risikoviljen bredt .
• Brent-olje steg på risikoen for forstyrrelse av energiforsyningen, noe som forsterket den risikounnykende stemningen . 17. juli svevde Brent rundt 85 dollar fatet – godt under krigstidens høyder på omtrent 118 dollar, men nok til å holde inflasjonsfrykten i live .
• Sør-Koreas Kospi falt så mye som 5,3 % på brikke-ledet tap forsterket av Midtøsten-konflikten .

I midten av juli sa HSBC selv at «toppfrykten for Irans oljespike har passert» og gikk tilbake til sin «maks» overvekt av aksjer , men teknologinedturen fortsatte gjennom fredag 17. juli ettersom AI-handelen gikk i revers .

Kettners fulle rammeverk: Dette er ikke første gang han har spådd bunnen

Kettners bullish spådom fredag var ikke en isolert hendelse. Han har kommet med lignende kontrare spådommer gjennom året. I april 2026 sa han at S&P 500s sluttkurs på 6 612 sannsynligvis ville holde seg som en kortsiktig bunn, og hyllet det som det første legitime kjøpssignalet siden den kaotiske «Liberation Day»-perioden . I juni fortalte han Bloomberg at aksjer ikke trenger en spesifikk katalysator for å fortsette å stige, fordi verden er i et regime med strukturelt høyere nominell vekst og inntektsvekst .

Hans rammeverk er avhengig av sentiment- og posisjoneringssignaler: når markedet er overfylt i én retning og den posisjonen avvikles, skaper det et vakuum som kan fylles av en skarp reversering. Han argumenterte fredag for at halvlederposisjoneringen var blitt så utvasket – etter fire uker med tvangssalg – at det nå representerte et kjøpssignal for globale aksjer, ikke en grunn til å flykte .

Bunnlinjen

Kettner brukte fredagens forverrede nedgang til å argumentere for det motsatte av konsensusfrykten: at halvledersalget hadde gått for langt og nå var en kjøpsmulighet. Han ble støttet av data som viste at hedgefond-salget hadde vært ekstremt, AI-investeringsfrykten allerede var priset inn, og oljespiken fra USA-Iran-konflikten allerede var avtagende. Om han får rett, vil avhenge av om den grunnleggende historien – hyperscalernes AI-investeringer, brikkeetterspørsel og bærekraften i resultatveksten – holder gjennom neste kvartalsrapporteringssesong.