Europas resultatsesong: Hvorfor 15,3 % vekst bare forteller halve historien

Men nesten all denne veksten kommer fra olje og gass, og er ikke et tegn på organisk styrke i den europeiske økonomien. Fjerner man energisektoren, faller veksten til omtrent 5–6 % . Forskjellen til USA er markant: Europeiske selskaper utenom energi viser bare omtrent 6 % vekst, sammenlignet med omtrent 19,6 % for amerikanske konkurrenter . For hele 2026 ventes S&P 500 å levere omtrent 24,5 % resultatvekst mot STOXX 600s 14,3 % .

Irans-konflikten er en ekstern gavepakke for oljegigantene

Hovedårsaken til forvrengningen er den pågående konflikten med Iran. Siden krigen forstyrret oljeforsyninger og sendte råoljeprisene i været, har resultatestimatene for europeisk energisektor blitt oppjustert med omtrent 28 % siden starten av Q2 . LSEG-data viser at resultatveksten i energisektoren er langt høyere enn i alle andre sektorer . Energiselskaper i STOXX 600 ventes å mer enn doble resultatene, med noen estimater som viser opptil 109,3 % årlig vekst . Til sammenligning viser teknologisektoren en vekst på omtrent 14 % .

Dette mønsteret er ikke nytt. I Q1 2026 oppnådde europeiske energiselskaper allerede en resultatvekst på 33,7 % . Konflikten har forsterket en eksisterende trend: før krigen var det ventet at energiselskapenes overskudd ville falle .

KI-gapet: Europas strukturelle utfordring

Utover energiforvrengningen er den mer vedvarende bekymringen for investorer det økende KI-drevne resultatgapet mellom USA og Europa. Reuters melder at «KI-drevne amerikanske selskaper fortsetter å øke vekstgapet til Europa», og investorer er bekymret for at regionen mangler nok KI-drevne vekstmotorer til å holde følge .

En studie fra Brookings Institution fra slutten av 2025 fant at 43 % av amerikanske arbeidere bruker generativ KI i jobben sin, sammenlignet med 26–36 % i Europa. Hele 5 % av amerikanske arbeidstimer involverer KI, mot 1,5–2,8 % i Europa . Et IMF-arbeidsnotat anslår KI-produktivitetsgevinster for Europa til omtrent 1 % kumulativt over fem år – beskjedent, men sammenlignbart med estimater for USA . For inneværende rapporteringssesong er gapet likevel stort.

Mange analytiker er ikke overbevist om at lavere råoljepriser etter våpenhvilen med Iran vil føre til en dreining bort fra USAs KI-drevne resultatvekst . Som én analytiker uttrykte det: «De aller fleste regioner og sektorer opplever fortsatt flere nedjusteringer enn oppjusteringer» .

Bredden av oppjusteringer: omtrent 80 % av sektorene

Tross energiskjevheten er oppjusteringene ikke begrenset til oljeselskapene. Ifølge LSEG-data har omtrent 80 % av STOXX 600-sektorene fått positive resultatrevisjoner, med bidrag fra banker, basismaterialer og enkelte teknologi- og KI-relaterte navn . Bloomberg bemerker at oppgangen er «løftet av brakresultater fra oljegiganter, banker og kunstig intelligens-selskaper» . Utenom råvarer har imidlertid samlede resultat- og marginforventninger holdt seg stort sett stabile snarere enn å akselerere .

Viktige resultatrapporter å følge med på

Etter hvert som Q2 2026-rapporteringssesongen begynner, vil flere selskaper fungere som retningsgivere for de bredere temaene:

• ASML: Europas største teknologiselskap målt i markedsverdi. Det er en nøkkelindikator for KI-drevet etterspørsel etter halvlederutstyr.
• SAP: Europas mest verdifulle programvareselskap. Deres sky- og KI-satsing er den klareste testen på om europeisk bedriftsteknologi kan fange KI-inntekter.
• Novartis: En stor driver i legemiddelsektoren, som har vist noe av den sunneste veksten utenfor energi.
• UniCredit: Blant europeiske banker som har levert sterke resultater, dratt nytte av høyere renter og solid låneportefølje .
• Volkswagen: En test for hvordan europeiske industribedrifter og bilprodusenter navigerer forsyningskjeder, svakere global etterspørsel og tollusikkerhet.

Oppsummering

Resultatbildet i Europa for Q2 2026 er en historie om to fortellinger. Overskriften med omtrent 15,3 % vekst er den sterkeste på over tre år, men den skjuler en svært mye svakere kjerne på omtrent 5–6 % når energigevinsten fjernes. Irans-konflikten er en ytre velsignelse for oljegigantene, mens det strukturelle KI-gapet til USA fortsatt er den dominerende investorbekymringen. Resultatoppjusteringer er brede (omtrent 80 % av sektorer), men mangelen på en tydelig KI-katalysator i Europa gjør at regionen fortsetter å handles med en verdsettingsrabatt til Wall Street. Kommende rapporter fra ASML, SAP og bankene vil bli avgjørende tester på om Europa kan vise noen reell teknologidrevet resultatmomentum.