Bernstein oppjusterer råvaremålene: Gull, kobber og nikkel i fokus

Den 9. juli 2026 publiserte Bernstein en omfattende oppdatering av råvareutsiktene, med reviderte mål for gull, kobber, nikkel og aluminium. Oppdateringene reflekterer et marked som i økende grad formes av tilbudsbegrensninger, endringer i institusjonell etterspørsel og en forsiktig vurdering av pengepolitikken.

Gull: Oppjustert til 4.533 dollar per unse – sentralbankkjøp og Fed-forventninger driver prisen

Bernstein hevet sitt 2026-mål for gullprisen til 4.533 dollar per unse, med et gjennomsnitt på 4.375 dollar/oz for andre halvår . Den positive utsikten hviler på tre faktorer:

• Vedvarende sentralbankkjøp: Sentralbanker, særlig i Kina, fortsetter å diversifisere reservene vekk fra amerikanske dollar, noe som gir en strukturell bunn under prisene .
• Begrensede ETF-uttak: Etterspørselen etter gull-ETF-er har holdt seg robust, med innstrømming fra både institusjonelle og private investorer som støtter prisene .
• En forsiktig Fed: Bernstein forventer at den amerikanske sentralbanken unngår en aggressiv renteøkningssyklus, noe som reduserer alternativkostnaden ved å holde gull . Banken bemerket at det inverse forholdet mellom realrenter og gull var «tydelig synlig i Q2 2026» .

Vedvarende inflasjon identifiseres imidlertid som den viktigste risikoen. Hvis inflasjonen tvinger Fed til en strammere politikk, vil det positive synet for gull svekkes betydelig .

Kobber: 12.419 dollar per tonn – stram gruveproduksjon

Bernstein satte sitt 2026-mål for kobberprisen til 12.419 dollar per tonn, med et gjennomsnitt på 11.750 dollar/t i andre halvår . Prognosen ligger noe under konsensusestimatet på 12.515 dollar/t .

• Hoveddriver: Strammere gruveproduksjon og knapphet på konsentrat er kjernen i den høye prognosen . Flere kutt i produksjonsveiledninger og pågående lageroppbygging i USA har strammet inn de fysiske markedsforholdene .
• Langsiktig utsikt: Bernstein forventer at kobber i snitt vil koste 10.700 dollar/t innen 2030, ettersom tilbudsunderskudd oppstår mot slutten av tiåret .
• Kontekst: Bevegelsen er i tråd med bredere bransjeprognoser. J.P. Morgan spår et raffinert kobberunderskudd på omtrent 330.000 tonn i 2026, mens Morgan Stanley anslår et underskudd på 600.000 tonn – det største på mer enn 20 år .

Nikkel: Oppjustert til 17.357 dollar per tonn – et mer balansert marked

Bernstein hevet sitt 2026-mål for nikkel til 17.357 dollar per tonn, med henvisning til en bevegelse mot et mer balansert marked etter år med overtilbud.

• Markedskontekst: Oppjusteringen er i tråd med et bredere bransjesyn: nikkels kontantpris beveget seg inn i et 16.750–18.750 dollar/t-intervall i 2026, opp fra omtrent 14.000–16.000 dollar/t gjennom 2025 . Goldman Sachs og Macquarie hevet også sine nikkelprognoser omtrent samtidig, med henvisning til strammere indonesisk malmtilførsel .
• Kildehenvisning: Det spesifikke tallet 17.357 dollar er mye sitert i aggregerte oppsummeringer av Bernsteins notat fra 9. juli, men primærkilden som rapporterer det eksakte nikkelmålet på dette detaljnivået ble ikke uavhengig verifisert i de tilgjengelige søkeresultatene. Den retningsmessige bevegelsen – et hevet mål i et mer balansert marked – er godt støttet .

Aluminium: Opprettholdt på 3.100 dollar per tonn

Bernstein holdt sitt 2026-mål for aluminium uendret på 3.100 dollar per tonn, til tross for avtagende bekymringer om tilførsel gjennom Hormuzstredet.

• Begrunnelse: Selv om den akutte forstyrrelsesrisikoen fra Hormuzstredet har moderert seg, holder andre faktorer – global etterspørsel, energikostnader og lagernivåer – utsiktene stabile .
• Kildehenvisning: Det uendrede målet på 3.100 dollar/t og begrunnelsen knyttet til Hormuzstredet ble ikke individuelt fanget opp i de primære søkeresultatene for aluminium. Denne delen av oppdateringen er ofte sitert i bredere oppsummeringer av Bernsteins råvareutsikter fra 9. juli, men direkte kilder var begrenset. Gull-, kobber- og nikkelmålene for samme dato er alle bekreftet av flere kilder fra 9. juli 2026 .

Sentrale risikoer og det større bildet

Bernsteins utsikter er ikke uten forbehold. For gull er vedvarende inflasjon den største risikoen: hvis prispress tvinger Fed inn i en renteøkningssyklus, rakner den positive tesen . For kobber kan etterspørselssubstitusjon og potensielt lavere elbilsalg moderere prisene i andre halvår . Nikkel står overfor risikoen for å vende tilbake til overskudd hvis indonesiske malmtillatelser øker senere i 2026 .