Strategiens tid som Bitcoins største kjøper er over, sier Bitwise-sjefen – hva skjer nå?

Hougans kjerne-tese: Strategys tid som dominerende kjøper er over

Hougan uttalte at Strategy har vært "den mest dominerende Bitcoin-kjøperen i verden" og en ren énveis kilde til etterspørsel i årevis, men "disse dagene er trolig over." Han argumenterte for at selskapet nå vil spille en mye mindre rolle i å drive Bitcoins etterspørsel i neste markedssyklus, ettersom det går fra å være en tvangsmessig akkumulator til en aktiv treasury-forvalter .

Det strukturelle skiftet: Strategys nye kapitalrammeverk

Endringen ble utløst av Strategys vedtakelse av et Digital Credit Capital Framework 29. juni 2026, som fundamentalt omskrev selskapets tidligere fireårige "kun kjøp"-manus . Nøkkelkomponentene er:

• Autorisasjon til å selge Bitcoin for 1,25 milliarder dollar (BTC-monetiseringsprogram): Styret godkjente salg av Bitcoin verdt inntil 1,25 milliarder dollar for å finansiere selskapets USD-reserve, betale preferanseutbytte og støtte andre selskapsforpliktelser .
• 12% STRC-preferanseutbytte: Som svar på markedspress, og for å holde STRC-preferanseaksjene i nærheten av pålydende, økte Strategy den årlige utbytteandelen til 12% .
• Kontantreserve på 2,55 milliarder dollar: En styregodkjent USD-reservepolitikk ble etablert for å styrke balansen .
• Tilbakekjøpsprogrammer på 2 milliarder dollar: 1 milliard dollar for ordinære aksjer og 1 milliard dollar for preferansepapirer (STRC) .
• Forlatelse av "aldri selg"-holdningen: Selskapet bygget hele sin identitet på aldri å selge Bitcoin. Dette rammeverket tillater ledelsen å selge BTC når det anses fordelaktig, noe som er en fullstendig omvendelse .

Hvordan dette påvirker kjøpsatferden: Strategy er ikke lenger en énveis, ubetinget kjøper. Fordi selskapet nå har en mekanisme og autorisasjon til å selge, kan det kjøpe eller selge Bitcoin avhengig av markedsforholdene. Ifølge Hougan er markedet nå tvunget til å prissette risikoen for at Strategy kan selge ved styrke eller selge for å finansiere utbytteforpliktelser, noe som strukturelt reduserer dens rolle som en ren etterspørselsdriver .

Hvem Hougan forventer skal drive neste fase

Hougan spådde at institusjonelle investorer vil fremstå som de viktigste kjøperne i neste Bitcoin-syklus . Han pekte spesifikt på:

• Tilførsel til spot Bitcoin ETF-er – som han tidligere, sammen med Strategys kjøp, krediterte for å ha drevet prisoppgangen .
• Langsiktige holdere som vender tilbake til akkumulering .

Stafettpinnen blir effektivt gitt videre fra en enkelt korporativ kjøper (Strategy) til en bredere base av regulert institusjonell kapital som strømmer gjennom ETF-er og andre kjøretøy.

Hvorfor Hougan sier denne overgangen ikke er negativ for Bitcoin

Til tross for at Strategy trekker seg tilbake, argumenterte Hougan for at utviklingen ikke er negativ for Bitcoin. Begrunnelsen hans:

• STRC-nedbelåning er en naturlig slutt-syklus-dynamikk, ikke en fundamental svikt for Bitcoin . Volatiliteten i STRC var en "klassisk slutt-syklus-dynamikk" som gjenspeilte markedets bekymring for Strategys evne til å finansiere utbytte, ikke en dom over Bitcoin i seg selv.
• Salget er trolig begrenset og håndterbart. Autorisasjonen på 1,25 milliarder dollar er liten i forhold til Bitcoins daglige handelsvolum og Strategys totale beholdning på omtrent 847 000 BTC (~50+ milliarder dollar på det tidspunktet) .
• Nye kjøpere trer inn. Institusjonelle tilførsler gjennom ETF-er og andre kanaler forventes å mer enn kompensere for enhver reduksjon i Strategys kjøp .
• Bitcoin kan være nær en syklisk bunn midt i STRC-nedbelåningsprosessen, noe som tyder på at det verste salgspresset allerede er priset inn .

Kort sagt ser Hougan på skiftet som en modning av markedet – fra en enkelt dominerende korporativ hval til et bredere, mer bærekraftig institusjonelt bud – og ikke et signal om at Bitcoins langsiktige bane har endret seg.