Bitcoin-bunnsjakten: Bitwise vs. Tiger Research – To syn på om bunnen er nådd

To fremtredende kryptoanalysehus – Bitwise Asset Management og Tiger Research – har publisert grundige vurderinger som begge argumenterer for at Bitcoins bjørnemarked i 2025–2026 nærmer seg slutten. Selv om begge ser for seg en ny bullish fase, baserer de seg på helt forskjellige indikatorer, prisnivåer og tidslinjer. Her er en faktasjekket sammenligning av deres analyser.

Bitwise: Q4 2025 var bunnen

Bitwise sin hovedtese er at fjerde kvartal 2025 sannsynligvis var bunnen i bjørnemarkedet. De venter en oppgang i løpet av 2026 og nye historiske topper innen året er omme .

Nøkkelindikatorer ifølge Bitwise:

• Historisk avvik mellom pris og fundamentale forhold: I Q4 2025 falt ETH 29 %, samtidig som Ethereum-transaksjonsvolumet nådde nye rekorder. Kryptoaksjer falt 20 %, mens kryptoselskapenes inntekter vokste 3 ganger raskere enn kostnadene. DeFi-bruken og stablecoin-tilbudet økte også mens prisene falt . Bitwise kaller dette et klassisk signal om bunn i et bjørnemarked .
• On-chain-akkumulering: Økende realisert kapitalisering og stablecoin-tilbud over 300 milliarder USD tydet på stille akkumulering .
• 2023-lignende oppsett: CIOn Matt Hougan sammenlignet prissvekkelsen i Q4 2025 med tidlig 2023, som ble etterfulgt av en oppgang .
• ETF-etterspørsel som buffer: Hougan anslår at omtrent 75 milliarder USD i etterspørsel fra spot-ETF-er og selskapenes treasuries var den viktigste faktoren som forhindret et dypere fall .

Tidslinje og betingelser for en ny bullish fase:

Bitwise ser Q4 2025 som bunnen og venter en oppgang i 2026 . De tror Bitcoin vil bryte den tradisjonelle 4-årssyklusen og nå nye topper i 2026 . De identifiserer 80 000–85 000 USD som den sentrale skillet mellom bjørn- og okse-marked; et vedvarende brudd over dette nivået vil signalisere en trendendring . Betingelsene er et vedvarende brudd over 80 000–85 000 USD, kombinert med bedre makroøkonomisk risikosentiment og fortsatt ETF-tilførsel .

Tiger Research: En korreksjon i en langsiktig opptrend

Tiger Research erklærer ikke eksplisitt at «bunnen er nådd». I stedet plasserer deres verdsettelsesmodell dagens bjørnemarked som en korreksjon i en fortsatt intakt langsiktig opptrend, med betydelig oppside fra dagens nivåer .

Nøkkelindikatorer ifølge Tiger Research:

• Makro-likviditet (Global M2): Global M2 nådde rekordhøye 134,4 billioner USD, oppgis som en positiv faktor på +20 % for Bitcoin .
• Fed-politikk som motvind: Langsommere rentekutt (etter at KPI steg til 3,3 % som følge av et Iran-relatert oljesjokk) skaper en negativ faktor på -10 % .
• On-chain-signaler nøytraliseres: Viktige on-chain-metrikker forlot «fryktsonen» i Q1 2026 og beveget seg mot «tidlig likevekt». Kjøpspress rundt 84 000 USD danner en gulv, mens 98 000 USD fungerer som motstand .
• ETF-strøm snudd: Spot Bitcoin-ETF-er fikk netto positive tilførsler igjen etter 14 uker med utstrømning .
• Verdsettelsesmodell: En nøytral basispris utledet fra on-chain verdi justeres for makro (+20 %) og fundamentale forhold (-10 %) .

Tidslinje og betingelser for en ny bullish fase:

Tiger Researchs 12-måneders prismål er blitt nedjustert:

Rapportperiode	12-måneders prismål	Nøytral basis	Makro-justering	Fundamental justering
Q1 2026 (januar 2026)	185 500 USD	145 000 USD	+25 %	0 %
Q2 2026 (april 2026)	143 000 USD (nedjustert)	132 500 USD	+20 %	-10 %

Tiger Research identifiserer tre betingelser for en ny bullish syklus: et rent brudd over 98 000 USD (gjennomsnittlig kostnadsbasis for kortsiktige investorer), som de kaller «det primære signalet for en trendvending» ; vedvarende netto tilførsler til ETF-er og fortsatt global M2-ekspansjon ; og at on-chain-indikatorer beveger seg helt ut av likevekt og inn i bullish territorium .

I motsetning til Bitwise, sier ikke Tiger Research at bunnen er nådd. Modellen deres er fremtidsrettet: de hevder at dagens pris (i området 70 000–80 000 USD i tidlig til midten av 2026) gir omtrent 2 ganger oppside til deres 12-måneders mål. Nedjusteringen fra 185 500 til 143 000 USD reflekterer en tregere oppgang på grunn av makroøkonomisk motvind .

Hovedforskjeller mellom de to analysene

Aspekt	Bitwise	Tiger Research
Bunn-nivå	Q4 2025 var bunnen; oppgang i 2026	Erklærer ikke eksplisitt bunn; modellen antyder at dagens priser er godt under virkelig verdi
Analytisk rammeverk	Avvik mellom pris og fundamentale forhold, 2023-analogi	Makro-likviditet (M2) + on-chain likevektsmodell
Pris for bullish vending	Vedvarende brudd over 80 000–85 000 USD	Brudd over 98 000 USD (motstand)
Prismål	Nye historiske topper i 2026 (ingen spesifikt tall)	143 000 USD (Q2 2026) til 185 500 USD (Q1 2026)

Viktige forbehold

Per midten av 2026 handles Bitcoin fortsatt rundt 69 000–70 000 USD, omtrent 45 % under toppen på 126 296 USD fra oktober 2025 . Andre analytikere har ikke bekreftet bunnen. Galaxy analyserte 13 indikatorer historisk forbundet med markedsbunner og fant bare fire bekreftet, med en basisberegning for bunnen mellom 40 000–46 000 USD . NYDIG bemerket at gjeldende målinger er nær bunnene i tidligere sykluser, men viser ingen tegn til endelig kapitulasjon . CryptoQuant advarer om at bjørnemarkedet kan ha startet så tidlig som november 2025 og spår en bunn mellom 56 000 og 60 000 USD en gang i 2026 . Bitwise sitt bunn-nivå er fortsatt et mindretallssyn i det bredere analytikermiljøet.