Kostnadsklemmen: BTC under produksjonskostnad i fem måneder på rad

JPMorgan estimerer den totale produksjonskostnaden til omtrent 78 000 USD per BTC, mens spotpriser har handlet i området 62 000–63 000 USD – et vedvarende gap som ikke har lukket seg siden tidlig i 2026 . Dette er første gang siden bjørnemarkedet i 2022 at Bitcoin-gruvedrift har opplevd utbredt, systemisk "undersjøisk drift" .

Konsekvensene: Omtrent 20 % av gruvearbeidere ulønnsomme

Med inntekter under produksjonskostnad opererer omtrent én av fem gruvearbeidere med tap, ifølge JPMorgans notat . Banken siterte data fra CoinShares i sin rapport, og bemerket at belastningen tvinger gruvearbeidere til å ta vanskelige beslutninger .

Rekordsalg fra gruvearbeidere: Over 32 000 BTC i første kvartal 2026

Ifølge data fra TheMinerMag solgte nordamerikanske børsnoterte gruveselskaper (inkludert MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific og Bitdeer) over 32 000 BTC i første kvartal 2026 . Dette tallet overgikk totalen for hele 2025 og oversteg de omtrent 20 000 BTC som ble likvidert under Terra-Luna-kollapsen i andre kvartal 2022 . Omfanget av disse salgene "overgår langt alle tidligere sykliske reduksjoner fra gruvearbeidere, noe som understreker at gruvearbeidere nå står overfor en systemisk overlevelseskrise snarere enn bare marginalt operasjonelt press" .

Nettverkets respons: 10,09 % fall i vanskelighetsgrad og nedgang i hashrate

Bitcoins gruvevanskelighetsgrad falt fra 138,96T til 124,93T ved blokk 953 568 den 14. juni 2026. Dette rangerer som den 11. største nedjusteringen i Bitcoins historie og det nest største enkeltfallet i 2026 . Justeringsepoken varte i 15,6 dager, over det standard 14-dagers vinduet, ettersom datakraft forlot netverket .

Galaxy Research bekreftet at hashraten falt omtrent 12 % i juni til omtrent 886 EH/s . Det kraftige fallet presset hashprice kortvarig under 30 USD/PH/s før den kom seg til omtrent 32,31 USD etter vanskelighetsgradjusteringen . Galaxy bemerket også at noe gruvekapasitet kan ha blitt flyttet til HPC- og AI-datasentre .

Bullish divergens: Langsiktige innehavere absorberer tilbudet

Til tross for gruvearbeidernes problemer, bemerker JPMorgans rapport at akkumulering fra hvaler og lavere børsreserver er bullish signaler . Flere kilder oppgir at langsiktige innehavere har absorbert gruvesalg, med omtrent 125 000 BTC absorbert bare i juni . LTH-andelen av sirkulerende tilbud er på et rekordhøyt nivå på omtrent 79 %, noe som skaper en dempende put på etterspørselssiden som står i skarp kontrast til gruvearbeidernes kapitulasjon .

Viktig forbehold: Tallene på 125 000 BTC absorbert og 79 % LTH-tilbudsandel er sitert på tvers av kryptonyhetssammendrag som oppsummerer JPMorgans arbeid, men var ikke direkte verifiserbare fra JPMorgans opprinnelige notat i søkeresultatene. Uavhengige on-chain-datakilder (f.eks. Glassnode) ville gitt den mest autoritative bekreftelsen av disse spesifikke tilbudsrelaterte målene. De sentrale JPMorgan-påstandene – betaen på 0,62, produksjonskostnad på 78 000 USD, 20 % ulønnsomhet, fem måneders underskudd og rekordsalg fra gruvearbeidere i første kvartal – er godt attestert på tvers av flere anerkjente kilder.

Utsikter: Fortsatt volatilitet forventes

JPMorgan-analytikere, ledet av Nikolaos Panigirtzoglou, forventer fortsatt volatilitet inntil BTC kommer seg over produksjonskostnadene . Banken forventer at hashrate og gruvevanskelighetsgrad vil forbli svært volatile, med større og hyppigere justeringer sannsynlig hvis BTC forblir under breakeven . Kombinasjonen av gruvekapitulasjon og sterk etterspørsel fra langsiktige innehavere skaper en uvanlig markedsdynamikk som kan føre til skarpe prissvingninger i begge retninger.

Kostnadsklemmen: BTC under produksjonskostnad i fem måneder på rad

JPMorgan estimerer den totale produksjonskostnaden til omtrent 78 000 USD per BTC, mens spotpriser har handlet i området 62 000–63 000 USD – et vedvarende gap som ikke har lukket seg siden tidlig i 2026 . Dette er første gang siden bjørnemarkedet i 2022 at Bitcoin-gruvedrift har opplevd utbredt, systemisk "undersjøisk drift" .

Konsekvensene: Omtrent 20 % av gruvearbeidere ulønnsomme

Med inntekter under produksjonskostnad opererer omtrent én av fem gruvearbeidere med tap, ifølge JPMorgans notat . Banken siterte data fra CoinShares i sin rapport, og bemerket at belastningen tvinger gruvearbeidere til å ta vanskelige beslutninger .

Rekordsalg fra gruvearbeidere: Over 32 000 BTC i første kvartal 2026

Ifølge data fra TheMinerMag solgte nordamerikanske børsnoterte gruveselskaper (inkludert MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific og Bitdeer) over 32 000 BTC i første kvartal 2026 . Dette tallet overgikk totalen for hele 2025 og oversteg de omtrent 20 000 BTC som ble likvidert under Terra-Luna-kollapsen i andre kvartal 2022 . Omfanget av disse salgene "overgår langt alle tidligere sykliske reduksjoner fra gruvearbeidere, noe som understreker at gruvearbeidere nå står overfor en systemisk overlevelseskrise snarere enn bare marginalt operasjonelt press" .

Nettverkets respons: 10,09 % fall i vanskelighetsgrad og nedgang i hashrate

Bitcoins gruvevanskelighetsgrad falt fra 138,96T til 124,93T ved blokk 953 568 den 14. juni 2026. Dette rangerer som den 11. største nedjusteringen i Bitcoins historie og det nest største enkeltfallet i 2026 . Justeringsepoken varte i 15,6 dager, over det standard 14-dagers vinduet, ettersom datakraft forlot netverket .

Galaxy Research bekreftet at hashraten falt omtrent 12 % i juni til omtrent 886 EH/s . Det kraftige fallet presset hashprice kortvarig under 30 USD/PH/s før den kom seg til omtrent 32,31 USD etter vanskelighetsgradjusteringen . Galaxy bemerket også at noe gruvekapasitet kan ha blitt flyttet til HPC- og AI-datasentre .

Bullish divergens: Langsiktige innehavere absorberer tilbudet

Til tross for gruvearbeidernes problemer, bemerker JPMorgans rapport at akkumulering fra hvaler og lavere børsreserver er bullish signaler . Flere kilder oppgir at langsiktige innehavere har absorbert gruvesalg, med omtrent 125 000 BTC absorbert bare i juni . LTH-andelen av sirkulerende tilbud er på et rekordhøyt nivå på omtrent 79 %, noe som skaper en dempende put på etterspørselssiden som står i skarp kontrast til gruvearbeidernes kapitulasjon .

Viktig forbehold: Tallene på 125 000 BTC absorbert og 79 % LTH-tilbudsandel er sitert på tvers av kryptonyhetssammendrag som oppsummerer JPMorgans arbeid, men var ikke direkte verifiserbare fra JPMorgans opprinnelige notat i søkeresultatene. Uavhengige on-chain-datakilder (f.eks. Glassnode) ville gitt den mest autoritative bekreftelsen av disse spesifikke tilbudsrelaterte målene. De sentrale JPMorgan-påstandene – betaen på 0,62, produksjonskostnad på 78 000 USD, 20 % ulønnsomhet, fem måneders underskudd og rekordsalg fra gruvearbeidere i første kvartal – er godt attestert på tvers av flere anerkjente kilder.

Utsikter: Fortsatt volatilitet forventes

JPMorgan-analytikere, ledet av Nikolaos Panigirtzoglou, forventer fortsatt volatilitet inntil BTC kommer seg over produksjonskostnadene . Banken forventer at hashrate og gruvevanskelighetsgrad vil forbli svært volatile, med større og hyppigere justeringer sannsynlig hvis BTC forblir under breakeven . Kombinasjonen av gruvekapitulasjon og sterk etterspørsel fra langsiktige innehavere skaper en uvanlig markedsdynamikk som kan føre til skarpe prissvingninger i begge retninger.