Derfor holder Temasek fast ved troen på AI-infrastruktur

Temasek ser ikke de enorme AI-investeringene til verdens største teknologiselskaper som en grunn til å trekke seg tilbake. Jane Atherton, Temaseks nordamerikanske leder, sier selskapene som finansierer utbyggingen, har noen av verdens sterkeste balanser, og forventer at økt bruk av AI skal gi avkastning som står i rimelig forhold til risikoen. Dette er Temaseks vurdering – ikke uavhengig dokumentasjon på at hvert datasenter eller hver investering i databrikker vil lønne seg. 15

Omfanget er likevel betydelig: Analytikere venter at hyperskalernes kapitalutgifter vil overstige 1 000 milliarder dollar innen 2027, i hovedsak drevet av behovet for databrikker og datasentre. Samtidig har uro i obligasjonsmarkedene og forventninger om strammere pengepolitikk reist spørsmål om hvor bærekraftig pengebruken er. 1

Hvorfor Temasek er komfortabel med investeringene

Begrunnelsen Temasek legger fram, handler først og fremst om hvem som står bak investeringene. Ifølge Atherton har selskapene som bygger ut AI-infrastrukturen, svært solide balanser. De mener også at investeringene kan gi risikojustert avkastning etter hvert som AI tas mer i bruk. 15

Det sier noe om selskapenes finansielle kapasitet og forventninger, men beviser ikke at etterspørselen vil bli som ventet, at infrastrukturen utnyttes effektivt, eller at alle hyperskalere vil lykkes. Med investeringer i denne størrelsesordenen er det viktig å skille mellom tro på mulighetene samlet sett og løfter om at alle satsingene gir avkastning. 115

Satsingen omfatter mer enn AI-modeller

Temasek har opplyst at AI-relaterte investeringer utgjør rundt 6 prosent av porteføljen, og har satt seg som mål å øke andelen til opptil 15 prosent innen 2031. Blant investeringene er Anthropic og OpenAI. 5

Planen omfatter fem deler av AI-verdikjeden: energi og datasentre, halvledere, skytjenester, grunnmodeller og AI-applikasjoner og programvareinfrastruktur. 8 Dermed retter strategien seg både mot teknologien som brukes til å utvikle AI, infrastrukturen som driver den, og tjenestene og løsningene som bygges oppå den.

USA er Temaseks største marked

Temasek sier at USA er selskapets største marked, og viser til bredden i kapitalmarkedene og utvalget av investeringsmuligheter. Det forklarer hvorfor landet er viktig for investoren, men betyr ikke i seg selv at hele AI-strategien er rettet mot USA. 10

Selskapet har også sagt at det vil holde omtrent 25 prosent av porteføljen i likvide eiendeler. Tanken er å kunne stå imot sjokk og flytte kapital når mulighetene endrer seg. Det gir et innblikk i hvordan Temasek tenker om fleksibilitet, men fjerner ikke risikoen ved investeringer i AI-infrastruktur. 3

Hva vet vi om Temaseks syn på AI-sikkerhet?

Kildene beskriver investeringsbegrunnelsen, porteføljemålet og områdene Temasek vil satse på. De fastslår ikke et konkret standpunkt fra selskapet om AI-sikkerhet. En bred investering i AI-verdikjeden bør derfor ikke tolkes som dokumentasjon på en bestemt sikkerhetspolitikk eller vurdering.