SoftBank har investert 64,6 milliarder dollar i OpenAI

SoftBank fullførte 1. oktober den siste delen av sitt løfte om å investere 30 milliarder dollar ekstra i OpenAI. Den tredje innbetalingen var på 10 milliarder dollar og ble gjort gjennom SoftBank Vision Fund 2. Dermed har SoftBank investert rundt 64,6 milliarder dollar i OpenAI og eier omtrent 13 prosent av selskapet. 4712

Det er et stort sprang fra å se på den siste innbetalingen alene: SoftBank er nå en av OpenAIs største eiere, og investeringen er en svært konsentrert satsing på ett selskap.

Del av en større finansieringsrunde

SoftBanks løfte på 30 milliarder dollar inngår i OpenAIs finansieringsrunde på 122 milliarder dollar, der selskapet ble verdsatt til 852 milliarder dollar. Det er altså ikke en separat finansieringsrunde. Forskjellen mellom det nye løftet på 30 milliarder og SoftBanks samlede investering på 64,6 milliarder skyldes tidligere investeringer. 3412

Obligasjoner og nedbetaling av kortsiktig lån

For å finansiere den siste innbetalingen hentet SoftBank inn om lag 11,1 milliarder dollar gjennom seniorobligasjoner uten sikkerhet, utstedt i dollar og euro. Inntektene skulle blant annet dekke sluttbetalingen til OpenAI. 17

SoftBank hadde også en lånefasilitet på 40 milliarder dollar som skulle fungere som kortsiktig brofinansiering. I september opplyste selskapet at det ville betale tilbake de 25,9 milliardene som da var trukket på fasiliteten. En senere rapportering sier at selskapet også avlyste 10 milliarder dollar i ubrukt lånekapasitet og tilbakebetalte tilhørende lån. Det reduserer risikoen knyttet til den kortsiktige fasiliteten, men betyr ikke at SoftBank er gjeldfri: obligasjonene er langsiktig gjeld. 718

SoftBanks egen kunngjøring viser til retningslinjer for belåningsgrad, eller LTV. Opplysningene om innbetaling og refinansiering er likevel ikke nok til å fastslå at alle selskapets finansielle mål fortsatt er oppfylt. 12

Nvidia betalte også – men det beviser ikke noe galt

Nvidia skal ifølge medieoppslag også ha gjennomført sin siste innbetaling på 10 milliarder dollar av et eget løfte på 30 milliarder til OpenAI. 1 Nvidia leverer utstyr og teknologi som brukes i KI-datasentre. Når en leverandør også investerer i en kunde, er det rimelig å spørre hvilken rolle leverandørkapital spiller i finansieringen av kundens vekst. Men selve investeringen er ikke bevis på utilbørlig påvirkning eller andre kritikkverdige forhold.

Aksjekursen og risikoen Son fortsatt står overfor

En rapport oppga at SoftBank-aksjen falt 5,6 prosent fredag 2. oktober, dagen etter at investeringen ble fullført. Kursbevegelsen viser ikke i seg selv at markedet reagerte negativt på akkurat OpenAI-betalingen, og en annen rapportering ga et annet bilde av kursutviklingen. 2

For SoftBank er spørsmålet heller ikke bare hva OpenAI er verdt i dag, men hvordan en eierandel av denne størrelsen påvirker selskapets resultater og finansiering over tid. Dersom verdien av en privat eierandel justeres i regnskapet, kan det påvirke rapportert resultat uten at det kommer penger inn på konto. Kildene her gir ikke grunnlag for å tallfeste en slik effekt eller si at den skjer automatisk hvert kvartal. SoftBank har dessuten brukt OpenAI-eierandelen som grunnlag for låneopptak, noe som kan øke sårbarheten dersom verdien av andelen faller.

For grunnlegger og styreleder Masayoshi Son er innbetalingen dermed en milepæl, ikke en avslutning på risikoen. Den fjerner usikkerheten om SoftBank ville gjennomføre det varslede løftet, men etterlater spørsmål om verdsettelse, finansieringskostnader og hvor mye av selskapets kapital som er bundet opp i OpenAI.