Broadcoms milliardlån knytter Anthropic tettere til Googles AI-brikker

Broadcom er mer enn en brikkeleverandør i Anthropics utbygging av AI-infrastruktur. Selskapet bidrar til utviklingen av Googles spesiallagde TPU-systemer, hjelper Anthropic med å få tilgang til datakapasiteten og kan også finansiere deler av leieforpliktelsene. Finansieringen er foreslått til opptil 42 milliarder dollar – det betyr ikke at Anthropic allerede har lånt hele beløpet.39

Slik henger Google, Broadcom og Anthropic sammen

Avtalen fordeler tre ulike roller mellom selskapene. Broadcom har inngått en langsiktig avtale om å utvikle og levere framtidige generasjoner av Googles spesiallagde TPU-brikker, i tillegg til komponenter til Googles neste generasjons AI-serverrack, fram til 2031. Separat ventes Anthropics utvidede samarbeid med Google og Broadcom å gi selskapet tilgang til rundt 3,5 gigawatt datakapasitet fra 2027.

Anthropic har forpliktet seg til en femårig leieavtale for Google TPU-kapasitet på 125,2 milliarder dollar. Ifølge Reuters’ omtale av børsprospektet kan Broadcoms finansiering dekke omtrent en tredel av denne summen. I praksis knytter Broadcom dermed leveransen av brikker til Anthropics evne til å betale for datakraften.39

Dette skal finansieringsvilkårene åpne for

Prospektet beskriver finansiering på opptil 42 milliarder dollar. Ifølge Reuters kan Broadcom velge en finansieringspartner og gjøre gjeldsinstrumenter om til aksjer i Anthropic.39 Det er en mulig vei fra gjeld til eierskap – ikke dokumentasjon på at Broadcom allerede eier Anthropic-aksjer eller at en konvertering har funnet sted.

Finansieringen på opptil 42 milliarder dollar må heller ikke forveksles med Anthropics netto tap på rundt 42 milliarder dollar i 2025. Reuters skriver at tapet inkluderte en stor regnskapsmessig kostnad knyttet til den anslåtte verdien av finansiering som senere kan bli konvertert til aksjer. Beløpet var altså ikke i sin helhet penger brukt på den daglige driften.2

Omtalen som er tilgjengelig, fastslår ikke en bestemt rente, konverteringskurs, sum for bundne kontanter eller en fullstendig liste over vilkår som utløser mislighold. Slike detaljer kan ikke utledes av finansieringsrammen alene.3

Flere forpliktelser – og mulige interessekonflikter

Prospektet plasserer leieavtalene for Broadcom-relatert utstyr innenfor Anthropics langt større infrastrukturplaner. Anthropic har oppgitt rundt 161,2 milliarder dollar i leieforpliktelser for utstyr knyttet til Broadcom, og disse beskrives som i hovedsak vanskelige å si opp. På tvers av alle infrastrukturpartnerne venter Anthropic å bruke minst 518 milliarder dollar over omtrent ti år. Rundt 80 prosent av summen er enten ikke oppsigelig eller må betales uavhengig av faktisk bruk.1

Det betyr at Anthropics planer for datakapasitet kan få store økonomiske følger også dersom behovet endrer seg: Selskapet kan fortsatt måtte betale betydelige beløp. For Broadcom innebærer avtalen at selskapet både er leverandør og mulig långiver – og i tillegg kan få en eierandel hvis gjelden konverteres. Rollene kan gi motstridende interesser i spørsmål om finansiering, kapasitet og tilbakebetaling. Den tilgjengelige rapporteringen viser likevel ikke at en slik konflikt faktisk har oppstått.13

Derfor er Anthropic viktig for Broadcoms AI-vekst

Broadcom har anslått at inntektene fra AI-brikker vil bli rundt 115 milliarder dollar i regnskapsåret som slutter i oktober 2027. Reuters har meldt at selskapet venter at beløpet vil øke til omtrent 230 milliarder dollar i regnskapsåret 2028. Ifølge omtale av Broadcoms utsikter ventes Anthropic å bli selskapets største kunde for spesiallagde brikker i 2027, og beholde den posisjonen i 2028.

Det gjør Anthropics evne til å finansiere og ta i bruk den planlagte datakapasiteten viktig for Broadcoms veksthistorie. Men dette er prognoser fra selskapet, ikke en garanti for at alle de forventede salgene blir realisert.

Hva prospekttallene viser – og ikke viser

Anthropics infrastrukturplan er svært omfattende, og mye av den rapporterte pengebruken er vanskelig å reversere. Finansieringsavtalen er derfor verdt å følge med på: Når en leverandør også hjelper kunden med å betale for kjøpene, kan investorer spørre hvor mye av etterspørselen som bygger på faktisk bruk hos sluttkunden, og hvor mye som avhenger av at finansiering er tilgjengelig.13

Det er et spørsmål om risiko – ikke bevis på kunstig etterspørsel eller at inntektene går i en sirkel mellom selskapene. Omtalen av en mulig børsverdi på rundt 2.000 milliarder dollar viser på samme måte til et mål eller en forventning, ikke en fastslått markedsverdi.5