Investorene vil se mer enn store AI-planer før de kjøper seg inn i datasentre

Datasenter-selskapene må nå bevise mer enn at de har store planer for å bygge kapasitet til kunstig intelligens. Investorene vil se at selskapene kan finansiere utbyggingen, skaffe strøm, ferdigstille anleggene og gjøre leieavtaler om til faktiske inntekter. Høyere renter gjør det dyrere å bygge bro mellom investeringene som må gjøres nå, og inntektene som kanskje kommer flere år fram i tid.

Singapore-baserte DayOne går likevel videre med planer om en mulig børsnotering i USA så tidlig som i november. SB Energy, som er støttet av SoftBank, har på sin side utsatt sin børsplan. Ulikheten illustrerer hva markedet prøver å finne ut: Hvor mye av den planlagte kapasiteten er allerede i drift, og hvor mye er fortsatt avhengig av at bygging, strømforsyning og finansiering går som planlagt?13

DayOne satser på å gå videre

DayOne vurderer angivelig å hente opptil 5 milliarder dollar, med en mulig verdsettelse på rundt 20 milliarder dollar. Selskapet kan offentliggjøre børsdokumentene i midten av oktober og noteres i november, ifølge personer Reuters har snakket med.1

For DayOne blir det avgjørende å vise hva som allerede er operativt, og hvor mye av den framtidige etterspørselen som er knyttet til konkrete kundeavtaler og sikret strøm. Planer om nye anlegg kan være lovende, men gir ikke samme trygghet som kapasitet som allerede leverer tjenester og inntekter. Tidspunktet og prisen for en eventuell børsnotering er heller ikke endelig fastsatt.1

SB Energy møter spørsmål om verdsettelse og kunder

SB Energy skal ha siktet mot en verdsettelse på over 50 milliarder dollar, men har fått problemer med å finne nok investorer på prisnivået selskapet og tilretteleggerne ønsket. Tilbudet er utsatt mens markedet vurderer verdsettelsen og selskapets avhengighet av et begrenset antall kunder.3

Selskapet har oppgitt en ordrebok på rundt 439 milliarder dollar og 8,8 gigawatt datasenterkapasitet som er kontraktsfestet eller under bygging, blant annet i Texas og Ohio. Men SB Energy hadde ingen operative datasentre. De rundt 139 millioner dollarene i omsetning i første halvår 2026 kom fra den eksisterende energivirksomheten, ikke fra drift av datasentre.6710

Kundekonsentrasjonen er en annen utfordring: De 8,8 gigawattene i kontraktsfestet kapasitet er leid ut til SoftBank eller OpenAI. Langsiktige leieavtaler kan gi et viktig grunnlag for framtidige inntekter, men de fjerner ikke risikoen ved at anleggene ennå ikke er i drift.67

En stor ordrebok er ikke det samme som kontantstrøm

Sikret strøm og avtaler med leietakere gjør planlagte datasentre mer troverdige. Men slike avtaler beskytter ikke fullt ut mot forsinkelser, dyrere finansiering eller at inntektene kommer senere enn ventet. SB Energy viser hvorfor investorene kan legge større vekt på kapasitet som allerede er i drift enn på en svært stor ordrebok alene. For DayOne vil en eventuell verdsettelse blant annet avhenge av hvor tydelig selskapet kan skille mellom operative anlegg og framtidige planer.167

Et prosjekt i New Mexico viser hvor sårbar utbyggingen kan være. Oracle varslet om en force majeure-situasjon knyttet til et datasenterprosjekt utviklet av en enhet under Blue Owl, etter mulige forsinkelser med å sikre strøm. Prosjektet kan bli forsinket med rundt ett år. Hendelsen viser hvordan problemer med infrastruktur kan forstyrre selv store finansieringsplaner med en navngitt kunde i bildet.89

Switch, Vantage Data Centers og CyrusOne er også blant selskapene som forbereder eller vurderer børsnoteringer. Det tyder på at mange ønsker å hente kapital i markedet, men garanterer ikke at investorene vil ta imot dem. Hver kandidat må sannsynligvis svare på de samme spørsmålene: Er strømmen sikret? Hvor langt har byggingen kommet? Hvem skal bruke kapasiteten? Og når ventes inntektene å komme?189