Derfor falt gull og sølv da amerikanske renter og oljeprisen steg

Gull blir ofte sett på som en trygg havn når geopolitisk uro øker. Denne gangen trakk markedet en annen konklusjon: Høyere oljepris kunne gi mer inflasjon og dermed større sannsynlighet for at USAs sentralbank, Federal Reserve (Fed), ville heve renten igjen. Sammen med stigende renter på amerikanske statsobligasjoner og en sterkere dollar presset det gull og sølv ned onsdag 23. og torsdag 24. september 2026.15

Hva skjedde med prisene?

Gull falt rundt 1,7 prosent onsdag, til omtrent 4 290 dollar per troy-unse. Tidlig i den amerikanske handelen torsdag lå gull nær 4 265 dollar, mens sølv kostet rundt 63,47 dollar per troy-unse, ned 1,34 prosent så langt den dagen.15 En annen markedsoversikt viste at sølv falt 3,92 prosent og platina 3,97 prosent onsdag. Prisene og prosenttallene avhenger av når de ble registrert.13

Hvorfor steg rentene?

En foreløpig innkjøpssjefsindeks fra S&P Global viste sterkere aktivitet i amerikansk næringsliv enn ventet. Samleindeksen steg fra 56,0 i august til 58,4 i september, mot en forventning på 55,2. Både tjenestesektoren og industrien viste oppgang. Det ga investorene mindre grunn til å regne med en lempeligere pengepolitikk.8

Samtidig var etterspørselen svak i en auksjon av amerikanske femårige statsobligasjoner verdt 70 milliarder dollar. Ifølge en markedsrapport steg renten på tiårige statsobligasjoner med 15,3 basispunkter til 5,11 prosent, mens femårsrenten nådde 5,03 prosent.10

For gull er dette viktig fordi metallet ikke betaler rente. Når obligasjoner gir høyere avkastning, blir det mer kostbart å velge gull i stedet. En sterkere dollar kan også dempe etterspørselen: Gull prises i dollar og blir dyrere for kjøpere som bruker andre valutaer. Samtidige markedsrapporter knyttet begge utviklingstrekkene til gullfallet.13

Hvorfor hjalp ikke den geopolitiske uroen gull?

Uttalelser fra Fed-hold styrket forventningene om flere rentehevinger. Ett samtidig anslag satte sannsynligheten for en heving i oktober til 69,7 prosent, mens en annen rapport oppga at rentemarkedet priset inn minst tre ytterligere hevinger innen april. Dette var markedsforventninger, ikke beslutninger fra Fed.91

Brent-olje steg samtidig over 100 dollar fatet amid spenninger knyttet til Iran.10 Dyrere olje kan øke interessen for gull som vern mot inflasjon eller uro. Men dersom markedet tror høyere energipriser vil få Fed til å heve renten, trekker det i motsatt retning. I torsdagens handel var det renteeffekten, sammen med allerede høye obligasjonsrenter, som veide tyngst.5

Det betyr ikke at gull har mistet rollen som trygg havn. Tallene viser heller ikke nøyaktig hvor mye hver enkelt faktor bidro til prisfallet. De viser at forventningene om høyere renter dominerte i disse handelsøktene, også mens den geopolitiske risikoen var til stede.510