Derfor faller Nvidias P/E-tall mens KI-salget skyter fart

Nvidias aksje ser billigere ut målt mot forventet overskudd, selv om selskapet selger stadig mer. I september 2026 ble aksjen handlet til under 17 ganger anslått overskudd for de neste tolv månedene – nær det laveste nivået på over ti år og omtrent halvparten av nivået i 2025.9 Det betyr ikke at investorene tviler på de siste salgstallene. Uenigheten handler om hvor mye de vil betale for fremtidig inntjening.

Vekst kan gi lavere P/E

I andre kvartal av regnskapsåret 2027 omsatte Nvidia for rundt 96,2 milliarder dollar, 106 prosent mer enn året før. Salget til datasentre utgjorde om lag 89 milliarder dollar.6 Hvis anslagene for fremtidig overskudd stiger raskere enn aksjekursen, faller forventet P/E – forholdet mellom aksjekurs og anslått inntjening. Et lavere P/E-tall kan altså eksistere side om side med sterk vekst.

Tallene som publiseres, er heller ikke nødvendigvis direkte sammenlignbare. Kilder fra september oppga under 17 ganger overskuddet for de neste tolv månedene, rundt 23 ganger forventet overskudd for inneværende regnskapsår og et P/E-tall på 28,1.945 Datoer, perioder og inntjeningsanslag kan være ulike. Hovedpoenget er at verdsettelsen har falt, ikke at alle kilder viser ett og samme P/E-tall.

Huangs prognoser gir optimistene argumenter

Nvidia venter rundt 70 prosent inntektsvekst i regnskapsåret 2028. Før selskapets prognose anslo analytikerne i snitt omtrent 44 prosent, ifølge Reuters.17 Toppsjef Jensen Huang har også anslått at de årlige globale investeringene i KI-infrastruktur kan nå 3–4 billioner dollar innen 2030.4 Det er en prognose for hele markedet, ikke for Nvidias egne inntekter.

Hvis investeringene fortsetter, kan etterspørselen etter Nvidias brikker holde seg høy i flere år. Et analyseteam innen halvledere som CNBC omtalte, satte et kursmål på 400 dollar for Nvidia-aksjen. Det var rundt 75 prosent over aksjekursen på omtrent 229 dollar brukt i sammenligningen 22. september.1 Et kursmål er en forventning, ikke en garantert avkastning. Andre publiserte mål og gjennomsnitt varierer med kilde og tidspunkt.311

Marginene er det store spørsmålet

Utfordringen er ikke bare å selge mer, men å beholde lønnsomheten. Nvidias bruttomargin var rundt 75 prosent i andre kvartal. En rapport fra september anslo at den kunne falle til under 72 prosent innen fjerde kvartal, blant annet på grunn av dyrere minne og press fra kunder som utvikler egne brikker.10 Reuters har også omtalt mangel på minnekomponenter og høyere komponentkostnader som mulige begrensninger for videre vekst.17

Sammenligningen med Apple viser hvorfor høyest vekst ikke automatisk gir høyest verdsettelse. Nvidia selger infrastrukturen som brukes til å bygge KI, mens Apple bygger KI inn i enheter.7 Uten sammenlignbare inntjeningsanslag fra samme dato gir de tilgjengelige kildene likevel ikke grunnlag for å slå fast hvilken aksje som er billigst.

Skillet mellom optimistene og skeptikerne gjelder dermed hvor varig inntjeningen blir. De rapporterte salgstallene og ledelsens prognoser taler for videre vekst. Mulig marginpress, dyrere komponenter og kundenes egne brikker forklarer hvorfor andre nøler med å prise inn like sterke resultater langt frem i tid.61710