Vietnam vurderer første statsobligasjon i dollar siden 2014

Vietnam vurderer å vende tilbake til det internasjonale obligasjonsmarkedet med sin første statlige dollarobligasjon på mer enn ti år. Planen er foreløpig ikke godkjent, men finansdepartementet er i samtaler med investeringsbanker om en mulig 10-årig utstedelse på om lag 500 millioner til 1 milliard amerikanske dollar. Én bank skal ha anbefalt en utstedelse på 1 milliard dollar, mens en annen har indikert en kupongrente på rundt 7 prosent. 2

Hva pengene kan brukes til

Vietnam sikter mot en årlig økonomisk vekst på minst 10 prosent fram til 2030. En dollarobligasjon kan bidra til å finansiere infrastruktur og andre prosjekter som kreves for å nå dette målet. Den vil også kunne spre finansieringen på flere kilder og redusere presset på vietnamesiske banker, som hittil har vært den viktigste långiveren til innenlandske investeringer. 2

Høy pris kan utsette eller stanse planen

Det er ikke sikkert at utstedelsen blir gjennomført. Myndighetene vurderer om kostnaden ved å låne i dollar er forsvarlig i et marked med stigende globale renter, høye oljepriser og inflasjon. En indikativ rente på rundt 7 prosent er klart høyere enn kostnaden ved å låne i hjemmemarkedet. Gjennomsnittlig kupongrente på Vietnams innenlandske 10-årige statsobligasjoner har steget til 4,2 prosent i år, fra 3,1 prosent året før. 2

Vietnam har allerede utstedt innenlandske statsobligasjoner for mer enn 9 milliarder dollar så langt i år. Samtidig har bankenes kredittvekst oversteget innskuddsveksten siden minst 2021. Det bidrar til finansieringsgap og styrker argumentet for alternative kilder til kapital, særlig utenlands. 2

Dyrere enn forrige dollarobligasjon

Forrige gang Vietnam solgte en statlig dollarobligasjon internasjonalt, var i 2014. Den gang var utstedelsen på 1 milliard dollar, hadde ti års løpetid og en kupongrente på 4,8 prosent. Vietnam hadde også internasjonale obligasjonsutstedelser i 2010 og 2005. En mulig rente nær 7 prosent nå illustrerer at det globale rentenivået er langt mindre gunstig enn i 2014. 2

Del av en bredere åpning for utenlandsk kapital

Vietnam har tradisjonelt vært forsiktig med utenlandsk statsgjeld, selv om offentlig gjeld ble anslått til rundt 37 prosent av BNP i fjor. Under kommunistpartiets generalsekretær To Lam har tilnærmingen blitt mer åpen, i takt med ambisjonene om rask vekst og usikkerhet rundt verdenshandelen – som er særlig viktig for Vietnams eksportavhengige økonomi. 2

Det finnes allerede tegn til større vilje til å hente penger utenfor landet:

• Sentralbanken økte taket for privat sektors årlige utenlandsopplåning til 6,1 milliarder dollar i 2026, fra 5,5 milliarder dollar i 2025. En ytterligere økning vurderes. 2
• VPBank inngikk i juni et utenlandslån på 1,44 milliarder dollar. 2
• Vingroup utstedte i april en femårig obligasjon notert i Wien på 350 millioner dollar med 5,75 prosent rente, og planlegger dessuten en treårig sørkoreansk obligasjonsutstedelse tilsvarende 338 millioner dollar med 8 prosent kupong. 2
• Regjeringen har også godtatt utviklingslån fra Japan og Tyskland, etter tidligere å ha latt milliarder i tilgjengelig utviklingsfinansiering stå ubrukt. 2

Kort sagt handler den vurderte obligasjonen ikke først og fremst om en akutt finansieringsmangel. Den handler om å bygge en bredere finansieringsbase for en svært krevende vekstplan fram mot 2030. Den avgjørende avveiningen blir om den strategiske gevinsten forsvarer den høye kostnaden ved å låne i dollar. 2