Fitch gir SoftBank BB+ etter store KI-veddemål

Fitch Ratings har gitt SoftBank Group sin første langsiktige utstederrating på BB+ med stabil utsikt. Det er en spekulativ kredittvurdering, ett trinn under investeringsgrad. Vurderingen ble satt 11. september 2026 og gjelder både gjeld i utenlandsk valuta og lokal valuta.

Den stabile utsikten betyr ikke at SoftBanks KI-satsing anses som lavrisiko. Fitch ser en balanse mellom konsernets størrelse, markedsadgang og likviditet på den ene siden, og høyere risiko fra store og konsentrerte investeringer i KI på den andre.

Hvorfor utsikten er stabil

Fitch trekker frem SoftBank Group som et stort og rasktvoksende investeringsholdingselskap. Selskapet har tilgang til kapitalmarkedene, god likviditet og en finanspolitikk som er rettet mot å styre belåningsgraden målt mot verdien av investeringene, ofte omtalt som loan-to-value.

KI-strategien kan samtidig gi betydelig verdistigning i porteføljen. Særlig eierpostene i britisk-japanske Arm Holdings og OpenAI står sentralt i investeringscaset.

SoftBank blir imidlertid ikke vurdert som et ordinært driftsselskap med stabile, løpende inntekter. Kredittprofilen avhenger i stor grad av verdien og omsetteligheten av investeringsporteføljen, samt evnen til å finansiere den. Stabil utsikt innebærer at Fitch foreløpig venter at disse forholdene blir håndtert uten en nært forestående endring i ratingen.

Risikoene som holder SoftBank under investeringsgrad

Fitch peker særlig på fire forhold:

• Høy risikoappetitt: SoftBank søker stor avkastning fra teknologiske skifter, men dette gjør også resultater og aktivaverdier mer følsomme for markedssykluser.
• Konsentrert KI-eksponering: Arm og OpenAI er nøkkelposisjoner. Når mye av verdien er samlet i få, svært store investeringer, kan svingninger i teknologimarkedet få stor effekt på porteføljeverdier og belåning.
• Ujevn investeringsavkastning: Gevinster fra vellykkede investeringer kan bli oppveid av svakere utvikling andre steder i porteføljen.
• Avhengighet av finansiering: Når gjeld brukes til store investeringer, blir solid likviditet og fortsatt tilgang til refinansiering avgjørende.

BB+-ratingen anerkjenner dermed oppsiden i SoftBanks KI-satsing, men viser også at kredittutfallene er mindre forutsigbare enn i et bredt diversifisert selskap med stabil kontantstrøm fra driften.

SoftBank Corp. er fortsatt investeringsgrad

Det er viktig å skille mellom SoftBank Group Corp., holdingselskapet som har fått BB+, og det separat vurderte teleselskapet SoftBank Corp. (SBKK).

SoftBank Corp. beholder ratingen BBB+/stabil, som er investeringsgrad. Fitch vurderer teleselskapet ut fra dets egen drift og uavhengighet fra morselskapet. Stabile telekomtjenester og driftskontantstrøm støtter datterselskapets kredittprofil, mens SoftBank Group i større grad er eksponert mot verdifall i investeringene og finansieringsbehov knyttet til dem.

Betaler ned OpenAI-brolån – vurderer langsiktige obligasjoner

SoftBank har opplyst at det vil innfri hele den utestående saldoen på 25,9 milliarder dollar i en brolånsfasilitet på 40 milliarder dollar, brukt til OpenAI-investeringen, 15. september. Det er godt før forfall i mars 2027. Selskapet vurderer også et obligasjonssalg på 10–20 milliarder dollar, muligens i dollar og euro, for å refinansiere OpenAI-relatert gjeld.17

De to grepene har ulike formål. Tidlig nedbetaling fjerner en stor kortsiktig finansieringsforpliktelse, mens et mulig obligasjonssalg kan gi mer langsiktig finansiering. Siden det vurderte beløpet er lavere enn brolånet, vil en slik emisjon ikke nødvendigvis være en direkte én-til-én-erstatning. Effekten på belåning og likviditet vil avhenge av endelig størrelse, rentevilkår og tidspunkt.

Aksjeoppgangen har løftet Masayoshi Sons formue

Kursoppgangen i SoftBank har fått ekstra stor betydning for grunnlegger Masayoshi Son, fordi mesteparten av hans formue er knyttet til eierskapet i selskapet. Bloomberg oppgir at Son kontrollerer om lag 34 prosent av SoftBank, direkte og gjennom holdingselskaper.3

Tidlig i september anslo Forbes' løpende formuestall, gjengitt av VnExpress, Sons formue til rundt 81,4 milliarder dollar. Det var etter en økning på nær 19 milliarder dollar på ni dager. SoftBank-aksjen hadde da steget 24 prosent på én måned og 48 prosent siden årsskiftet.6

Slike formuesestimater varierer med metode og markedsdato, men sammenhengen er tydelig: Endringer i SoftBanks markedsverdi slår raskt ut i Sons personlige formue.

Hva kan endre ratingen?

En oppgradering vil trolig kreve en mer robust kredittprofil: større spredning i porteføljen, jevnere investeringsresultater og vedvarende disiplin i styringen av loan-to-value, gjeld og likviditet.

En nedgradering kan bli aktuell dersom konsentrasjon eller svake investeringer reduserer porteføljeverdien vesentlig, dersom belåningen øker uten en troverdig plan for å få den ned igjen, eller dersom likviditet og refinansieringsmuligheter svekkes.

For investorer er hovedpoenget at stabil utsikt er et uttrykk for Fitchs tillit til balanse- og likviditetsstyringen – ikke en garanti for at SoftBanks KI-veddemål er lavrisiko. Porteføljekonsentrasjon, verdisvingninger og evnen til å gjennomføre refinansieringen blir avgjørende for om handlingsrommet blir større eller mindre.